傳音控股沖刺港股IPO：“非洲之王”正面臨搶食 去年凈利同比預(yù)降一半

每經(jīng)記者：王晶 每經(jīng)編輯：文多

被譽(yù)為“非洲之王”的傳音控股（SH688036，股價58.25元，市值670.6億元）正加快推進(jìn)“A+H”雙平臺上市。

此前，傳音控股已于2025年12月初公告稱，公司已向香港聯(lián)交所遞交主板掛牌上市的申請。

站在港股IPO（首次公開募股）的關(guān)鍵節(jié)點，傳音控股卻預(yù)計2025年遭遇上市以來首次年度凈利潤腰斬，同時公司還面臨包括元器件價格上漲以及海外競爭加劇等多重挑戰(zhàn)。

如今的非洲市場早已不再是無人問津的藍(lán)海，而是巨頭都想要分食的“蛋糕”。小米、OPPO和榮耀等智能手機(jī)品牌正在擴(kuò)大其在非洲的影響力，并取得了顯著成果。

非洲國家街頭的傳音品牌 圖片來源：每經(jīng)媒資庫

內(nèi)存價格上漲打擊“非洲之王”

招股書（申請版本，下同）顯示，此次傳音控股IPO募資主要用于以下方面：研發(fā)AI相關(guān)技術(shù)以加快產(chǎn)品迭代，市場推廣和品牌建設(shè)，加強(qiáng)公司移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品等。

傳音控股的銷售區(qū)域主要集中在非洲、新興亞太市場（不包括中國、日本、韓國、新加坡、澳大利亞和新西蘭的亞太地區(qū)市場）、拉丁美洲、中東地區(qū)等。通過優(yōu)化夜間拍攝和為深膚色量身定制美化算法等本地化設(shè)計，傳音控股在非洲市場建立起了競爭優(yōu)勢。

市場研究咨詢機(jī)構(gòu)Omdia的數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，傳音控股在非洲智能手機(jī)市場的份額分別為50%和51%。2025年第一至第三季度，其在非洲智能手機(jī)市場的出貨量分別為900萬部、970萬部和1160萬部，對應(yīng)市場份額為47%、51%和51%。這意味著，在非洲每售出兩部手機(jī)，就有一部是傳音品牌。

不過，亮眼的市場份額并未轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長的利潤。傳音控股發(fā)布的2025年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司去年全年預(yù)計實現(xiàn)營收655.68億元左右，同比減少 4.58%左右；歸母凈利潤預(yù)計為25.46億元左右，同比減少54.11%左右。

公司就此解釋稱：“受供應(yīng)鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，對公司的產(chǎn)品成本和毛利率造成一定影響，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司整體毛利率出現(xiàn)下滑態(tài)勢。”

在招股書中，傳音控股也提示可能面臨原材料成本波動的風(fēng)險：“存儲芯片（公司采購的原材料之一）的價格近年來有所波動。我們無法保證我們的原材料價格今后不會大幅上漲。倘發(fā)生該種情況，公司可能無法通過提高產(chǎn)品價格來抵銷價格上漲，因此，我們的利潤率可能會下降。另一方面，倘產(chǎn)品價格大幅上漲，公司可能會失去市場競爭優(yōu)勢。”

瑞銀去年底發(fā)布的一份報告顯示，每部智能手機(jī)的內(nèi)存成本在2026年第四季度可能會比一年前飆升37%，相當(dāng)于每部上漲16美元。另據(jù)TrendForce（集邦咨詢）的存儲器產(chǎn)業(yè)調(diào)查報告，常規(guī)DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）合約價在一季度的預(yù)計增幅將從一月初公布的55%~60%提升為90%~95%，NAND Flash（非易失性閃存存儲器）一季度合約價預(yù)計增幅則從33%~38%上調(diào)至55%~60%，并且不排除仍有進(jìn)一步上修空間。

招股書顯示，2025年上半年，傳音控股智能手機(jī)的平均售價為547.5元/部，功能手機(jī)為50.1元/部。這也表明傳音控股的手機(jī)產(chǎn)品組合仍然以中低端價格為主。

""圖片來源：招股書（申請版本）截圖

并且，從收入結(jié)構(gòu)來看，傳音控股對手機(jī)銷售收入的依賴度較高。2022年至2024年各年度及2025年上半年，銷售手機(jī)產(chǎn)生的收入分別占公司總收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。因此，手機(jī)核心原材料的價格上漲對公司利潤的沖擊也就不言而喻。

""圖片來源：招股書（申請版本）截圖

相比頭部手機(jī)品牌尚能依靠與存儲芯片廠商的長期協(xié)議和自身品牌溢價艱難周轉(zhuǎn)，中低端機(jī)型以及部分以性價比為核心競爭力的廠商，在此次漲價風(fēng)暴中受到的沖擊更為直接和猛烈。

小米、榮耀等搶食非洲市場

除成本壓力外，當(dāng)下傳音控股還面臨國內(nèi)頭部手機(jī)廠商加速“出海”的挑戰(zhàn)。

近年來，國內(nèi)手機(jī)市場趨于飽和，競爭日趨白熱化，小米、OPPO、榮耀等廠商紛紛加快海外布局，其中非洲成為各大品牌競逐的重要戰(zhàn)場。

Omdia數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，傳音控股在非洲占據(jù)了51%的市場份額，三星位列第二，小米、榮耀分別排名第三和第五，但出貨量同比增長34%和158%。

去年，Omdia高級分析師Manish Pravinkumar曾對外表示：“小米正在加快其非洲長期戰(zhàn)略，計劃在未來幾個月進(jìn)入15個以上的新市場，并在摩洛哥開設(shè)首家自營品牌旗艦店，其在（售價）150美元以下機(jī)型的市場中持續(xù)擴(kuò)張；OPPO在北非鞏固市場地位，以埃及為核心樞紐，同時保持中端機(jī)型增長勢頭；而榮耀在南非保持穩(wěn)健增長，通過高性價比機(jī)型提升市場份額。”

此外，2025年第一、二季度，榮耀在非洲出貨量分別同比增長283%、161%，小米同期出貨量增速均穩(wěn)定在30%以上。

為鞏固優(yōu)勢并尋找新增量，傳音控股也在探索多元化布局。在招股書中，傳音控股明確表示，公司產(chǎn)品及服務(wù)除手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外，還包括輕型電動出行設(shè)備——主要指兩輪電動車及三輪電動車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲能系列。

""傳音控股的部分物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品 圖片來源：招股書（申請版本）截圖

不過在海外拓展業(yè)務(wù)，專利問題是逃不掉。2025年，傳音控股涉及多起國際專利侵權(quán)訴訟：日本電氣、美國SPT公司、華為分別在歐洲對其提起專利侵權(quán)指控，涉及視頻編解碼、圖像濾波等技術(shù)專利。

在業(yè)績面臨巨大壓力的關(guān)鍵時刻，港股IPO能否為傳音控股打開新的增長空間，仍有待市場檢驗。

2月25日，記者聯(lián)系傳音控股方面了解情況，但截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。