信得科技遞表港交所 2024年收入和利潤“雙降”

據港交所官網發布的信息，山東信得科技股份有限公司（以下簡稱信得科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，工銀國際和中泰國際為其聯席保薦人。據招股書（申請版本，下同），信得科技擬將此次港股IPO募集資金用于研發計劃及擴展產品組合、擴大產能、拓展海外市場以及營運資金及其他一般公司用途。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管信得科技稱其在中國動物保健市場中排名靠前，但該行業面臨激烈的競爭，且客戶在獸用生物制品及藥物采購方面的議價能力提升，或影響其盈利能力。此外，信得科技在2024年因抗體產品的平均售價下降導致收入和利潤“雙降”。

值得一提的是，信得科技的估值在C輪融資過后約為18億元，但較B輪融資及于2022年8月進行的股份轉讓后的約28.78億元的估值縮水近四成。

產品主要在境內銷售

信得科技成立于1999年，是中國一家動物保健企業，其主要從事全系列動物保健及配套產品的研發、生產及銷售，產品涵蓋獸用生物制品（如疫苗、抗體、轉移因子等）、中獸藥、化藥制劑、動物飼料及飼料添加劑，實現對家禽、家畜、水產動物及寵物疾病的預防、診斷、治療與控制。

招股書援引灼識咨詢的資料稱，以2024年收入計，信得科技是在中國動物保健市場中排名第九的國產品牌廠商，并在中國禽用獸用生物制品市場排名前三。雖然在國內排名靠前，但灼識咨詢的資料顯示，目前中國有超過1500家獸藥生產商，動物保健行業面臨激烈的競爭。

信得科技坦言：“我們的客戶在獸用生物制品及藥物采購方面的議價能力提升，因此，我們的客戶可能會通過談判達成對我們較為不利的條款，這可能會降低我們的盈利能力。超出我們控制范圍的因素可能會導致我們的收入或盈利能力下降。”

《每日經濟新聞》記者注意到，截至2025年三季度末，信得科技擁有4大生產基地、34條通過獸藥GMP（藥品生產質量管理規范）驗證的生產線。信得科技的商業模式聚焦兩大核心動力：為客戶提供精準防控解決方案以及通過創新與生產提供高質量及成本效益的產品。

按產品劃分，2023年、2024年和2025年前三季度（以下簡稱報告期內），信得科技的收入主要來自獸用生物制品（包括疫苗產品、抗體產品和轉移因子），收入占比分別為63.6%、64.2%和69.1%。

據招股書，信得科技的產品主要在中國境內銷售，報告期內，公司來自中國內地的收入占比分別為98.8%、97.1%和94.7%，而公司的海外業務收入主要來自巴基斯坦、埃及及越南。公司采用以直銷為主的銷售方式，報告期內其直銷渠道的收入占比分別為70.2%、69.6%和67.9%。

面臨流動資金短缺風險

業績方面，報告期內，信得科技分別實現收入9.85億元、9.82億元和8.77億元。同期，公司利潤分別為3476.3萬元、2811.8萬元和5567.1萬元。由此可以看出，公司在2024年收入和利潤“雙降”，其中利潤較2023年下滑約19%。同時，整體毛利率從2023年的46.3%降至2024年的46%。招股書披露，毛利率下降反映了在市場競爭加劇的情況下，抗體產品的平均售價下降。

《每日經濟新聞》記者注意到，2024年，信得科技確認的政府補助約為2870萬元，高于同年公司的利潤（2811.8萬元）。此外，公司的財務成本保持在高位，2023年和2024年，公司的財務成本分別為3656.1萬元及3628.7萬元，均超過了各年度的利潤總額。

此外，報告期內，信得科技流動負債凈額分別約為2.1億元、1.5億元及5500萬元。盡管數額在逐年減少，但公司仍面臨流動資金短缺的風險，若未來無法產生足夠經營現金流或獲得外部融資，可能影響營運資金。

記者還注意到，對于2025年前三季度貿易應收賬款及票據的增長，公司稱：“主要是由于同期收入增長，加之政府采購訂單通常集中在每個財政年度末，導致第三季度末結余較高。”

信得科技招股書還明確提及，2026年1月30日發布的《2026年第10號公告》不再明確生物制品可繼續適用3%的簡易計稅方法。“若簡易計稅方法不再適用，本公司產品的含稅價格可能上升，或若我們無法成功將稅負影響轉嫁予客戶，則本公司財務表現可能受到影響。”

C輪融資后估值下降

信得科技的歷史可追溯至1999年4月，當時公司的前身山東信得由執行董事、總裁、董事長兼控股股東李朝陽成立。2007年9月，山東信得完成股改并更名。成立數年來，公司先后進行了多次股權轉讓、注資及收購，公司稱，這旨在（其中包括）為業務發展募集資金、增強生產制造能力、豐富產品組合及多元化股東結構。

招股書顯示，在2025年10月完成C輪融資后，信得科技的投后估值（概約均值）約18億元，較A輪融資投后估值（約6.71億元）增長約168.4%，但較B輪融資及于2022年8月進行的股份轉讓后的約28.78億元的估值縮水37.5%。對此，公司解釋稱，估值的減少“反映了各方于相關期間對本公司的估計估值”。

記者注意到，李朝陽直接持有約3427.09萬股，通過因特國際（一家于英屬維爾京群島注冊成立的有限公司，由香港信得全資擁有，而香港信得由李朝陽全資擁有）持有約2520萬股，合計能夠行使信得科技約45.08%的投票權。因此，李朝陽、因特國際和香港信得構成信得科技的一組控股股東。

李朝陽曾于2020年9月獲委任為中國農業科學院研究生院校外導師，為期三年，目前擔任中國獸藥協會副會長。此外，李朝陽自2025年11月起擔任青島農業大學校友會第一屆理事會副會長，并于2025年12月獲委任為青島農業大學教授。

招股書還披露，公司在業務記錄期內未按照中國法律法規的規定為若干雇員足額繳納社會保險及住房公積金。報告期內欠繳總額分別約為1860萬元、2030萬元及1610萬元，合計欠繳約5500萬元。公司坦言，其可能因此面臨補繳要求、滯納金及罰款。

針對近年來應收賬款及票據趨勢、C輪融資后估值下降等問題，2026年2月24日早間，《每日經濟新聞》記者向信得科技官網發布的郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿，尚未獲其回復。