AH溢價6年新低，港股股價反超A股如何跟

當A股投資者還沉浸在假期的尾聲里，港股市場用兩個交易日完成了“先抑后揚”的精彩洗盤，尤其是23日恒生指數大漲超2.5%、恒生科技指數飆升逾3.3%的暴力長陽，如同一記響亮的發令槍，劃破了節前的沉寂。

對于明天就將重開大門的A股而言，港股這波“搶跑”絕非孤立事件，而是一套清晰到近乎直白的明牌：既揭示了增量資金的流向偏好，也劃定了節后行情的主攻區域。

港股在南向資金休假的真空期里自己把自己拉起來，這比內資硬頂的上漲更有說服力——明天A股開門紅，基本是板上釘釘的事了。

2月23日，馬年港股第二個交易日，也是A股春節假期的最后一天。恒生指數收盤漲了2.53%，站上27081點；恒生科技指數更猛，直接飆了3.34%；國企指數漲2.65%。這漲幅放在平時不算稀奇，但放在南向資金通道關閉、內資沒法幫忙的真空期，味道就完全不一樣了。

盤面上兩條主線特別清晰。一條是貴金屬，潼關黃金漲超12%，赤峰黃金漲近8%，紫金礦業、山東黃金這些老面孔全在漲。消息面上，現貨黃金再次沖到5134美元/盎司，紐約期銀更是一度暴漲6%。另一條是科技線，美團漲超5%，中芯國際和華虹半導體都漲了4%以上，京東、阿里、小米這些互聯網巨頭也漲了3%往上。

有意思的是，有人吃肉就有人挨打。智譜大跌超22%，MINIMAX-WP跌超13%。原因倒也實在，智譜自己發致歉信，說產品改版犯了三個錯：規則透明度不夠、灰度節奏太慢、老用戶升級機制太糙。流量上來服務器扛不住，只能把用戶分批開放，結果惹惱了一大批人。這也給所有人提了個醒，光有概念不行，產品落地才是硬道理。

港股漲了，明天A股跟不跟？不玩虛的，直接數據說話。

先看歷史規律。有機構統計了2016到2025年這十年，A股春節后五個交易日上漲概率高達70%。如果把時間拉長到二十年，節后五日上漲概率75%，二十日上漲概率80%。這不是玄學，這是實打實的“日歷效應”——節前避險出去的資金，節后總要回來。

再看港股和A股的關系。根據搜索到的數據，筆者整理了近五年（2021-2025年）春節期間及國慶假期A股休市期間，港股表現與節后A股走勢的對應關系（如下圖所示）：2022年春節港股第一個交易日恒生指數漲3.24%，A股節后反彈；2024年國慶港股恒生科技一周漲17.38%，A股節后直接起飛。2021到2025年，港股和A股漲跌同步率超過70%，恒生指數和上證指數的相關系數已經從過去的60%升到了80%-90%。

為什么港股行情對A股表現的指向性會這么強？因為現在有超過500家中資企業在兩地同時上市。這就好比一個班考試，同桌提前交卷拿了高分，你明天進考場，題目能差到哪兒去？

更直接的是AH溢價指數。今天這個指數又跌了2.34%，報113.68點，刷新了2018年7月以來的新低。什么意思？就是港股的價比A股還貴的股票越來越多了。寧德時代H股比A股貴了31%，招商銀行、兆易創新、藥明康德的H股都比A股貴。港股已經把價格拱上去了，明天A股開盤，這些股票能不跟？

現在回頭看，春節前那些券商喊“持股過節”，還真不是瞎忽悠。

國信證券節前就說了，春節后一周A股成交額比節前一周平均放量22.3%，上漲概率76%。華金證券更干脆，直接說“春季行情未完，春節期間風險有限，可持股過節”。現在假期過完回頭看，擔心的那些幺蛾子一個都沒來，美元指數趴著沒動，美伊沖突也沒升級。反倒是港股這邊，把該漲的全漲了。

產業邏輯也在配合。馬年春晚上，四家機器人公司扎堆亮相，宇樹科技、銀河通用、魔法原子、松延動力分別在四個節目里刷了臉。京東的數據顯示，春晚開播兩小時，機器人搜索量環比增長超300%，訂單量暴漲150%。這叫什么？這叫從事件驅動到產業落地的傳導。

今天港股漲的是中芯國際、華虹半導體這些有產業支撐的，跌的是智譜這種產品翻車的——資金的分化已經明明白白擺在臺面上了。

A股行業格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響比美股和港股都小，資金流入和人心思漲的格局沒變，節后春季行情有望延續。

說白了，年前那些踏空的、避險的、落袋為安的，明天大概率要回來追。港股這兩天已經把臺子搭好了，A股明天只要正常開盤，剩下的就是看誰坐在前排、誰坐在后排的問題。