油賤錢荒！俄羅斯財政部收緊預算規則，以應對石油收入下滑

2026年2月26日，俄財政部長西盧安諾夫向國家杜馬表示，受油價下跌、對俄影子油輪制裁生效及戰時開支影響，今年俄油氣收入占預算比重將不足20%，政府計劃收緊財政規則、更多依賴國內發債，推動預算籌資擺脫油氣出口依賴。同日，歐盟宣布擬于4月匈牙利選舉后永久禁俄油，徹底放棄油價上限制裁機制。

2025年俄油氣收入同比大跌25%，2026年預計再降20%，直接推高預算赤字。2025年俄赤字率從預測0.5%升至實際2.8%，2026年官方預測赤字率1.6%（3.8萬億盧布，約49.4億美元），但經濟學家認為實際或達3%-4%。戰前油氣收入占俄財政40%-50%，如今增值稅占比已達40%成第一大稅源，且年初稅率提至22%，收入將進一步增加。

俄政府計劃下調烏拉爾原油財政臨界價格收緊預算規則，該價格現定為59美元/桶，原計劃每年降1美元至2030年的55美元/桶，但2026年1月均價僅54.2美元/桶，已低于基準。下調臨界價格將讓更多石油超額收入劃入國家福利基金（NWF），西盧安諾夫稱數周內或出最終決議，以保障基金儲備、緩解外匯壓力。

過去三年俄持續動用NWF填補赤字，其流動部分從2022年的8.78萬億盧布（約1141.4億美元）縮水至目前4.23萬億盧布（約50億美元），僅能覆蓋今年預測赤字且是最后一次。俄財政部為留應急資金，始終未耗盡基金，而是組合籌資。2026年1月俄油氣收入同比腰斬，當月聯邦赤字達1.72萬億盧布（約223.6億美元），占GDP0.7%。受制裁無外部融資，俄只得高成本國內發債，瑞福森銀行警告當前油價難讓赤字達標，且臨界價每降1美元，財政支出將減0.05%-0.06%。

收緊財政規則也引發匯率連鎖反應：油價低于臨界價時，俄央行需售人民幣換盧布支撐匯率，但當局忌憚盧布過度升值侵蝕外幣計價收入，消息傳出后盧布兌人民幣已跌2%。目前俄經濟承壓明顯，央行行長警告，為抑通脹人為放緩增長或致今年衰退或停滯。軍事開支高企下，其他領域支出恐遭削減，且緊縮或催生增稅壓力，引發“稅收螺旋”風險。

俄調整財政規則，也是應對歐盟加碼打壓。歐盟擬2027年底永久禁俄油，且2027年初全面禁俄氣，相關法案4月15日提交，恰逢4月12日匈牙利大選后，這一節點是刻意選定，為避開匈總理歐爾班競選周期，且其目前民調落后挑戰者10個百分點。

該禁令法律機制與此前俄天然氣禁令一致，依托歐盟框架采用絕對多數投票制，匈牙利、斯洛伐克無法否決，兩國雖計劃訴訟，但不影響禁令實施。目前歐盟對俄原油依賴已降至1%，但匈牙利反升至92%，其雖靠豁免繼續通過德魯日巴管道進口俄油，但其煉油企業已能通過其他渠道滿足80%需求，而同樣獲豁免的保加利亞早已停購俄油且未引發油價波動。

頗具諷刺的是，2026年1月法國成歐盟最大俄化石燃料進口國，進口3.15億歐元（約3.40億美元）均為液化天然氣，環比激增57%，匈牙利以1.99億歐元（約2.15億美元）居次。歐盟將把石油禁令納入新立法，即便俄烏和談也持續生效。當前德魯日巴管道因俄空襲受損，澤連斯基拒批維修，引發匈、斯兩國威脅切斷對烏應急電力，而歐盟對俄油依賴極低，正加速完成能源脫鉤，時間表兼具能源與政治考量。