攜程年賺334億元，為什么現(xiàn)在很多投資人不敢碰？

原創(chuàng)： 卓哥01 來(lái)源：卓哥投研筆記

攜程今天早上開(kāi)了業(yè)績(jī)會(huì)，按慣例又給外資行開(kāi)了小范圍callback。管理層給的1季度業(yè)績(jī)指引還是不錯(cuò)的，似乎并沒(méi)有受太大監(jiān)管影響。但股價(jià)還是被砸了個(gè)3點(diǎn)。我匆匆忙忙、連滾帶爬地跟諸多內(nèi)外資大買方（buyside）以及業(yè)內(nèi)資深大佬們探討了一番。現(xiàn)在還都不敢碰攜程

一個(gè)共識(shí)是：特牌、金牌取消后，對(duì)攜程利潤(rùn)影響不大，但給美團(tuán)、抖音、飛豬留了口子。而且后續(xù)怎么罰，完全看不清。

攜程被調(diào)查之前，用戶可以在攜程界面上看到酒店掛有特牌、金牌的標(biāo)。想要掛特牌的標(biāo)，酒店需要給攜程平臺(tái)獨(dú)家房源。掛金牌標(biāo)的前提是，酒店在其他平臺(tái)的價(jià)格不得高于攜程。

特牌涉嫌“二選一”，金牌涉嫌“強(qiáng)制最低價(jià)”，這次100%要整改。其實(shí)1月14日被調(diào)查之后，攜程馬上就把特牌、金牌酒店的標(biāo)給撤了。但當(dāng)時(shí)我跟業(yè)內(nèi)溝通了下，說(shuō)只是用戶端看不到標(biāo)了，商家側(cè)還是要按未到期的合同執(zhí)行。所以攜程今天給的1季度指引無(wú)論收入還是利潤(rùn)率都還不錯(cuò)，暫未受到監(jiān)管影響。

未來(lái)特牌、金牌合同到期了，傭金率降低，會(huì)不會(huì)影響攜程業(yè)績(jī)？我跟行業(yè)幾個(gè)資深大哥溝通了，普遍認(rèn)為攜程可以用流量扶持、廣告投放以及競(jìng)價(jià)排名的方式把利潤(rùn)撈回來(lái)。

在商家側(cè)，攜程最大的壁壘是手上高端客群的流量。酒店每間房的邊際成本接近0，所以酒店最在乎入住率。尤其是地方的中小酒店，攜程不給流量就活不下去。虎尿大家知道吧，我之前看過(guò)一個(gè)視頻，狗聞到虎尿直接恐懼失禁。攜程手上的流量就是虎尿，即便不跟任何酒店簽協(xié)議，酒店也不敢得罪攜程。所以，京東0傭金+補(bǔ)貼又怎么樣，手上沒(méi)流量，酒店敢把庫(kù)存留給京東么。

《黑金》里面，有一段對(duì)話：

侯部長(zhǎng)：“宗樹(shù)啊，你說(shuō)說(shuō)看，為什么這次組織會(huì)提名你去選委員。”

丁宗樹(shù)：“因?yàn)槲覑?ài)國(guó)家，我忠心組織，我忠心老板，忠心您，我愛(ài)您啊！”

侯部長(zhǎng)：“那朝先，為什么要提名你呢？”

周朝先：“你提名我，我會(huì)贏。提名他，他會(huì)輸。”

換到OTA：

酒店：“東，你說(shuō)說(shuō)看，為什么要把酒店庫(kù)存留給你？”

京東：“因?yàn)槲也灰鷤蚪鸢。疫€有活動(dòng)補(bǔ)貼給用戶，您和用戶更省啊！”

酒店：“那攜程，我為什么要留給你呢？”

攜程：“給我，我賣得掉。給他，他賣不掉”

大家看京東酒旅業(yè)務(wù)做起來(lái)了么

所以，取消特牌、金牌對(duì)攜程利潤(rùn)影響有限。除非，來(lái)一波補(bǔ)貼戰(zhàn)。

攜程最怕應(yīng)該還是美團(tuán)。之前美團(tuán)猛攻過(guò)攜程，在中低端酒店拿到了一定市占，但美團(tuán)在高端酒店的市占只有10%+。主要因?yàn)閿y程把高端房源都?jí)艛嗔恕](méi)有房源，補(bǔ)貼也是白瞎。但美團(tuán)對(duì)高端酒店市場(chǎng)的覬覦，如大遼對(duì)大宋的邊疆一般虎視眈眈。

打破二選一之后，美團(tuán)本有機(jī)會(huì)在高端酒旅市場(chǎng)有一番作為，但奈何現(xiàn)在被阿里、抖音混合雙打。除了美團(tuán)，還有“獅心王”字節(jié)，和阿里王的威脅。千問(wèn)補(bǔ)貼一直在降外賣權(quán)重，提升飛豬權(quán)重。雖說(shuō)千問(wèn)全年150億的補(bǔ)貼金額要補(bǔ)電商、外賣和飛豬，但蔡崇信的“不關(guān)注ROI”可以嚇?biāo)篮芏嗳恕?/p>

真正會(huì)影響攜程利潤(rùn)的，是會(huì)不會(huì)治理其他毛病，比如大數(shù)據(jù)殺熟，12306加速包以及退改簽費(fèi)用過(guò)高。這類投訴在小紅書(shū)上比比皆是。但都給攜程貢獻(xiàn)了利潤(rùn)。

12306加速包本質(zhì)上是用機(jī)器人插隊(duì)搶票，憑毫秒級(jí)響應(yīng)，在普通用戶第一次刷新都沒(méi)做完時(shí)，就已經(jīng)搶了幾輪票了。這些平臺(tái)1-2天更新一次腳本，12306官方根本來(lái)不及升級(jí)系統(tǒng)反制。其實(shí)這不是攜程在做，飛豬、滴滴等11家平臺(tái)都在做，大量黃牛也在做。攜程只是把黃牛做的事情搬到平臺(tái)上，大搖大擺地做，把黃牛生意搶了。這插件沒(méi)什么技術(shù)含量，對(duì)攜程來(lái)說(shuō)流量又是現(xiàn)成的，暴利。

大數(shù)據(jù)殺熟，就是通過(guò)大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)價(jià)格歧視，榨干消費(fèi)者剩余（consumer surplus）。舉例，小美是攜程鉑金會(huì)員，跟新婚老公小帥去馬爾代夫度蜜月。結(jié)果小美發(fā)現(xiàn)同樣的機(jī)票，比攜程普通會(huì)員小帥貴了上千元。

其實(shí)很多互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都有大數(shù)據(jù)殺熟。外賣平臺(tái)也一樣，前天我和同事一起點(diǎn)外賣吃晚飯。同樣一家餐廳，同樣的菜，兩個(gè)人的到手價(jià)差了5塊。

短視頻也很明顯。我最近刷抖音要崩潰了，不算軟廣，只算帶“廣告”標(biāo)識(shí)的硬廣，10條短視頻里面至少有2-3條。結(jié)果我跑去刷視頻號(hào)，一開(kāi)始沒(méi)有硬廣。刷了幾天，視頻號(hào)可能以為我離不開(kāi)他了，開(kāi)始給推硬廣。我馬上換回抖音，刷20條抖音，才有1條硬廣。抖音是不是知道我去刷視頻號(hào)了？這也是殺熟，而且還跟蹤我行為。

那這次如果要治理攜程大數(shù)據(jù)殺熟，就會(huì)涉及算法層面，那其電商、外賣、短視頻平臺(tái)會(huì)不會(huì)也要治？

這就是我之前文章講的，攜程這次怎么罰，可能會(huì)影響恒科走勢(shì)。

目前我跟行業(yè)資深人士聊了一輪。初步判斷是，如果只是罰款和取消特牌了事，攜程會(huì)很爽快答應(yīng)，年前會(huì)跟快手一起罰。事情拖到現(xiàn)在，說(shuō)明并非罰款就能了事。而且大數(shù)據(jù)殺熟、12306加速包是再清晰不過(guò)的問(wèn)題，居然還在溝通，說(shuō)明攜程不肯讓步，會(huì)不會(huì)是要治理的地方比較痛