市場傳聞豈可當真？帝亞吉歐直面水井坊去留問題

出品|中訪網

審核|李曉燕

近期，全球酒業巨頭帝亞吉歐發布2026上半財年（截至2025年12月31日）業績報告，并就市場高度關注的水井坊股權處置傳聞作出正式回應。在白酒行業深度調整、全球消費格局重塑的雙重背景下，帝亞吉歐以清晰表態穩定市場預期，既展現對中國市場的長期承諾，也傳遞出理性優化資產、聚焦核心增長的戰略定力。本次回應為行業注入信心，也讓外界看到外資酒企與中國白酒品牌協同發展的堅定方向。

報告顯示，帝亞吉歐當期實現銷售額105億美元，同比小幅下降2.8%。從區域結構看，歐洲、拉美、非洲等市場保持穩健增長，成為業績“壓艙石”；業績波動主要受美國烈酒市場與中國白酒業務階段性影響。其中，亞太區域銷售額同比下降11%，若剔除中國白酒業務，集團整體降幅將收窄至0.5%。這一數據既反映出短期壓力，更凸顯全球業務布局的韌性，也說明中國市場仍是帝亞吉歐戰略版圖中不可或缺的關鍵一環。

作為帝亞吉歐旗下核心白酒資產，水井坊2025年業績預告顯示，預計實現營業收入30.4億元，同比下降42%；歸母凈利潤3.9億元，同比下降71%。從行業視角看，這一表現并非個案，而是中國酒業深度調整期的共性特征。當前，白酒消費從政務、商務主導轉向大眾理性消費，場景收縮、庫存去化、價格重構同步推進，次高端賽道競爭加劇，多數酒企均面臨增長壓力。水井坊明確表示，業績波動是行業周期與公司主動調整疊加的結果，公司正持續推進產品結構優化、渠道精細化運營與庫存良性管控，為長期健康發展夯實基礎。

帝亞吉歐管理層在業績會上強調，從未提及要出售水井坊資產，相關傳聞與事實不符。針對市場對“加速計劃”與非核心資產處置的解讀，帝亞吉歐進一步澄清：處置非核心資產的目的是優化資本結構、降低杠桿，聚焦主業實現高質量增長，絕非“低價甩賣”優質品牌。若有第三方針對非核心資產提出“無法拒絕”的報價，集團會予以評估，但水井坊作為中國高端白酒代表品牌，不在主動出售清單之內。

香頌資本執行董事沈萌點評認為，帝亞吉歐的表態傳遞三層積極信號：一是水井坊具備稀缺品牌價值，仍是集團戰略重要組成；二是外資酒企遵循市場化、專業化原則，尊重資產長期價值；三是雙方合作基于長期主義，不會因短期周期波動輕易改變戰略方向。目前帝亞吉歐持有水井坊約63%股份，是絕對控股股東，多年來持續投入資源支持水井坊的品牌建設、品質升級與國際化拓展，形成深度綁定的利益共同體。

從行業發展規律看，短期業績波動不改長期向好趨勢。中國白酒作為世界六大蒸餾酒之一，文化底蘊深厚、消費根基穩固，調整本質是行業從規模擴張向高質量發展的理性回歸。政策層面，消費領域不合理限制逐步清理，商務宴請、家庭宴席、禮贈等核心場景穩步恢復；市場層面，庫存去化接近尾聲，價格體系逐步企穩，頭部品牌與優質產區優勢凸顯。水井坊所處的川酒產區，擁有不可復制的生態與技藝優勢，疊加帝亞吉歐全球渠道、品牌運營與品控體系賦能，具備穿越周期的核心競爭力。

帝亞吉歐與水井坊的合作，是國際資本與中國非遺文化融合的典范。自控股以來，帝亞吉歐既尊重白酒傳統釀造工藝，又引入現代化治理、全球化視野與數字化運營能力，推動水井坊在品牌高端化、市場全國化、產品年輕化上持續突破。面對行業調整，水井坊主動求變：聚焦核心單品、梳理價格體系、深耕渠道終端、強化消費者體驗，以穩健動作應對外部變化。這種主動調整、以退為進的策略，正是成熟企業穿越周期的理性選擇，也為行業轉型提供參考樣本。

客觀來看，當前行業仍處于磨底階段，消費復蘇節奏、渠道庫存消化、競爭格局優化仍需時間。帝亞吉歐全球業績受重點市場波動影響，水井坊短期經營承壓，都是轉型期的正常現象。但負面因素集中釋放后，行業正迎來邊際改善：春節備貨周期錯位影響逐步消退，終端動銷穩步回暖，企業經營策略更趨務實。隨著宏觀經濟溫和復蘇、消費信心逐步回升，白酒行業將迎來結構性復蘇，具備品牌、品質與渠道優勢的企業將率先反彈。

站在長期視角，帝亞吉歐澄清出售傳聞，本質是對中國市場、中國白酒與水井坊價值的堅定認可。在全球消費多元化浪潮下，白酒作為中國文化名片，國際化空間廣闊；帝亞吉歐作為全球烈酒龍頭，擁有覆蓋180多個國家和地區的銷售網絡，雙方協同效應遠未充分釋放。未來，隨著行業調整完成、消費回歸常態，水井坊有望在帝亞吉歐支持下，實現品牌價值與經營業績的雙重回升，成為外資賦能中國品牌、走向世界舞臺的標桿。

總而言之，本次帝亞吉歐正面回應市場關切，既厘清事實、穩定預期，也展現出理性、穩健、長期主義的經營理念。中國酒業的調整是短暫陣痛，高質量發展是長期主線；水井坊的短期波動是周期現象，品牌價值與成長潛力是核心支撐。在中外酒業深度融合、消費市場持續升級的大趨勢下，帝亞吉歐與水井坊將繼續攜手同行，以品質為根、以文化為魂、以創新為翼，共同迎接行業復蘇的曙光，為消費者帶來更高品質的產品與體驗，為中國酒業高質量發展注入持久動力。