Netflix宣布放棄收購華納兄弟探索，派拉蒙“截胡”成功

當地時間2月26日，流媒體巨頭Netflix發布公告，正式宣布放棄收購華納兄弟探索公司（WBD）及其旗下HBO、華納兄弟電影工作室等核心資產的計劃。此舉標志著持續數月的好萊塢“世紀收購戰”迎來重大轉折，為競爭對手派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）以更高報價“截胡”鋪平了道路 。

派拉蒙提價“逼宮” Netflix拒不加價

這場收購拉鋸戰始于2025年下半年。Netflix曾于2025年12月與華納兄弟探索達成初步協議，擬以約827億美元的價格收購其旗下影視工作室及HBO Max流媒體業務，旨在鞏固其作為好萊塢巨頭的地位 。

然而，派拉蒙天空之舞隨后發起了激烈的競購攻勢。本周，派拉蒙將其收購報價提高至每股31美元，并將收購范圍擴展至華納兄弟探索的全部業務，包括CNN、TBS及TNT等付費電視網絡，整體交易價值推升至約1110億美元。相比之下，Netflix此前的報價為每股27.75美元。

面對派拉蒙的強勢加價，華納兄弟探索董事會正式認定派拉蒙的最新報價構成了“更優提案”。根據既有協議條款，Netflix獲得了四個工作日的評估期來決定是否跟進加價，但最終選擇退出 。

管理層強調“財務紀律” 投資者用股價投票

Netflix聯席首席執行官泰德·薩蘭多斯與格雷格·彼得斯在聯合聲明中解釋了退出的原因。他們表示：“我們談判達成的交易本可以為股東創造價值，并且具備明確的監管批準路徑。然而，我們始終保持嚴謹的投資紀律。若要匹配派拉蒙的最新報價，這筆交易在財務上已不再具有吸引力。”管理層直言，收購華納兄弟在合適的價格下只是“錦上添花”，絕非“不計代價也要拿下的勢在必得之物” 。

市場對這一決定給予了積極反饋。消息公布后，Netflix股價在26日盤后交易中一度大漲超過13%，反映出投資者樂見公司放棄這筆可能帶來財務重壓的巨額交易。與此同時，派拉蒙股價上漲約5%，而華納兄弟探索的股價則下跌約2% 。

派拉蒙的天價籌碼與后續監管挑戰

為了擊退Netflix，派拉蒙此次不僅提高了現金出價，還設置了極為復雜的財務保障機制。據悉，派拉蒙承諾若合并案最終未能通過美國監管機構的審查，將支付高達70億美元的分手費。同時，派拉蒙也同意承擔華納兄弟若因交易告吹而需支付給Netflix的28億美元終止費 。

派拉蒙的報價已獲得美銀、花旗和阿波羅全球管理提供的575億美元債務融資支持 。華納兄弟探索首席執行官大衛·扎斯拉夫表示，盡管Netflix是極具競爭力的對手，但他更看好與派拉蒙合并后的潛力 。

隨著Netflix的退出，原定于3月20日針對Netflix合并案召開的股東大會，預計將轉向投票表決與派拉蒙的合并協議。不過，這起合并仍需闖關監管審查，美國國會參議院已定于3月4日舉行聽證會進行審查 。Netflix方面則表示，未來將回歸本業，計劃今年在內容制作上投入約200億美元，并重啟股票回購計劃，以提升長期股東價值 。

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