《狂飆》之后連降兩年，凈利縮水七成，愛奇藝來到命運的分水嶺

經歷了前幾年的斷臂求生與降本增效，長視頻行業本以為已經迎來了春暖花開，但愛奇藝剛剛交出的2025年成績單，卻再次讓市場感受到了一絲倒春寒的涼意。

自從2023年現象級爆款《狂飆》將平臺的營收和熱度推向頂峰之后，愛奇藝似乎陷入了“爆款后遺癥”。財報數據顯示，其營收已經連續兩年出現下滑。

在最新的財報電話會上，創始人兼CEO龔宇雖然描繪了2026年從內容到AI生態、再到線下體驗的宏大藍圖，但擺在眼前的，依然是主營業務疲軟與盈利能力大幅縮水的殘酷現實。

2025年，對愛奇藝而言，無疑是一個承壓調整與尋找新破局點并存的十字路口。

營收規模倒退與成本管控的隱憂

從整體財務大盤來看，愛奇藝的2025年走得頗為艱難。根據官方發布的財報數據顯示，愛奇藝2025年全年總營收為272.9億元，同比下滑7%。這已經是自2023年創下營收峰值以來的連續第二年滑坡。

更為嚴峻的是，作為平臺業績“壓艙石”的兩大核心業務均遭遇了不同程度的阻力。全年會員服務收入為168.1億元，同比下滑5%；而第二大營收支柱在線廣告服務也未能幸免，全年入賬51.9億元，同比降幅達到9%。

營收的縮水直接穿透到了利潤端。盡管愛奇藝依靠嚴苛的成本控制，保住了連續4年實現Non-GAAP（非美國通用會計準則）運營盈利的底線，但利潤質量卻大打折扣。

2025年其Non-GAAP運營利潤僅為6.4億元，較2024年的23.6億元斷崖式縮水約73%。在凈利潤層面，歸屬于愛奇藝的凈虧損達到2.06億元，相比2024年同期的7.64億元凈利潤，直接由盈轉虧。

這種財務面的惡化，很大程度上源于長視頻行業整體的供給側變化。龔宇曾公開坦言，影視行業立項和開機的減少不利于長期發展。為了應對這種供給不足，愛奇藝并沒有盲目縮減預算，而是試圖通過縮短單部劇集的集數和時長，來合理增加項目總數。

在成本端，2025年愛奇藝總成本同比下降2%至215.4億元，其中核心的內容成本微降至154.5億元，占總營收的比重保持在56.6%左右。然而，單純的節流已經無法完全對沖開源的乏力。尤其值得注意的是，曾主導降本增效戰略并在出任當年助力愛奇藝實現歷史性Non-GAAP運營盈利的原CFO汪駿，已于2026年1月辭職。

這一核心高管的人事變動，無疑給愛奇藝后續的財務戰略連續性和成本管控節奏增添了一絲不確定性。

不過，財報中也透露出了一線轉機，2025年四個季度的營收呈現出逐季回升的態勢，第四季度更是實現了同環比的雙增長，這或許暗示著最壞的時刻正在過去。

劇集穩居鰲頭與“綜N代”的流量疲態

在財務數據的陰霾之下，內容依然是愛奇藝最堅固的護城河。作為國內長視頻平臺的頭部玩家，愛奇藝在最核心的劇集賽道上依然保持著強大的統治力。

據云合數據的統計，2025年愛奇藝在劇集總有效播放市占率上穩居行業第一。

在全網有效播放霸屏榜前20部的作品中，愛奇藝的獨播劇集強勢占據了8個席位，《生萬物》《唐朝詭事錄之長安》《白月梵星》等優質劇集成功撐起了平臺的基本盤。這證明了愛奇藝在長內容領域的爆款制造能力和工業化生產水準依然在線。

然而，硬幣的另一面是綜藝板塊的日漸式微。曾經作為長視頻平臺引流和招商利器的綜藝節目，如今正面臨著嚴重的“中年危機”。

云合數據顯示，在2025年全網網絡綜藝有效播放霸屏榜前10名中，愛奇藝獨播的《種地吧3》和《喜劇之王單口季2》雖然成功上榜，但這兩大王牌IP的續作表現卻明顯不及預期。前者的有效播放量從2024年的5.6億下滑至4.1億，后者的播放量也從4.7億跌至3.9億。“綜N代”不可避免地陷入了觀眾審美疲勞的怪圈。

面對綜藝板塊的流量流失，愛奇藝已經開始主動出擊，進行戰略重構。

在2026年的內容布局上，平臺明確提出了“深耕綜N代+開發新內容”的雙輪驅動模式。一方面，試圖通過《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》等成熟IP的回歸穩住基本盤；另一方面，則將重注押在《宇宙閃爍請注意》《我是原創男聲》等原創新內容上，試圖用新鮮的血液重新喚醒年輕用戶的觀看熱情。

這種劇集與綜藝的“一頭沉”現象，要求愛奇藝必須在未來的內容投資組合中尋找新的平衡點。

線下樂園的輕資產試水與出海擴張

當線上流量紅利見頂、會員增長遭遇天花板時，向外探索新的商業化路徑成為了愛奇藝的必然選擇。

2025年，愛奇藝在業務多元化方面邁出了實質性的一步，最受市場矚目的莫過于線下樂園業務的落地。2026年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州正式開門迎客，北京和開封的樂園也在緊鑼密鼓的建設中。

正如龔宇所言，這是影視行業發展到一定階段的必然，是構建“線上內容+線下體驗”IP生態閉環的關鍵一躍。

與其他文旅巨頭動輒砸下重金的重資產模式不同，愛奇藝在樂園業務上采取了更為聰明的“輕資產模式”。平臺主要負責輸出《狂飆》《蓮花樓》等核心IP內容、提供VR全感劇場等技術支持與運營管理，而高昂的土地和固定設備投資則由合作方承擔。

雙方通過門票、餐飲及衍生品等二次消費進行利潤分成。從揚州樂園開園初期的市場反饋來看，高度還原的IP場景和超預期的VR體驗贏得了不少口碑，但也暴露出園區規模較小、性價比不足以及互動性有待加強等初創期痛點。

盡管如此，愛奇藝正在大規模招聘樂園相關的運營和策劃崗位，顯示出其將這一新業態打造為第二增長曲線的決心。

除了向線下要增量，海外市場則是愛奇藝另一大業績引擎。2025年的財報數據顯示，愛奇藝海外全年會員收入實現了超30%的同比增長，下半年的增速更是攀升至40%，會員規模創下歷史新高。

對于2026年，愛奇藝海外業務總裁楊向華明確表示，將繼續以大陸劇集為核心，并大幅增加東南亞本土內容的自制與采購力度。結合龔宇提出的大力構建AIGC生態系統、推動媒體平臺去中心化的底層技術革新，愛奇藝正試圖用“科技賦能+內容出海+線下體驗”的立體架構，來對抗行業內卷的重力。