騰訊走到命運拐點了

出品｜虎嗅黃青春頻道

作者｜商業消費主筆黃青春

題圖｜視覺中國

外界顯然低估了騰訊押注 AI 的決心。

過去兩周，不少網友在全民“裝蝦”的 FOMO 情緒裹挾下，體驗了裝機、嘗鮮、卸載的“一蝦三吃”套餐；而在馬化騰兩條背書朋友圈的發布間隙，騰訊已密集上線 10 余款“龍蝦”類 AI 應用。

騰訊一反常態的激進，頗讓市場意外：微信年前才封禁了豆包 AI 助手，結果轉頭就 All in“龍蝦全家桶”，難道是技術落后的過度應激？

3 月 18 日下午的業績溝通會上，馬化騰首次公開談及“養蝦”心得。他認為，“龍蝦”與即時通訊的融合，解決了傳統 ChatBot 需實時等待的痛點，用戶提交任務后可異步接收結果，更具“活人感”、持續記憶與個性化適配能力。

馬化騰進一步指出，“龍蝦”類應用跳出傳統對話、代碼場景，形成與 PC 環境、任務流程深度融合的新型去中心化入口，能充分發揮騰訊的資源優勢，讓各戰線聯合發力，并為開發中的微信 Agent 帶來啟發。“微信小程序長期堅持去中心化，數十萬服務商依靠自有渠道推廣，而非依賴平臺中心化導流。未來微信 Agent會延續這一理念，兼顧中心化能力與去中心化分發，避免服務商被‘短路化、渠道化’。”

其實，新出爐的 2025Q4 及全年財報，疊加最近密集落地的 AI 產品動作，恰是審視騰訊變革的鮮活切面。

財報顯示：2025 全年營收同比增長 14% 達7517.7 億元，調整后凈利潤同比增長 17% 達 2596.3 億元；Q4 營收同比增長 13% 達 1943.7億 元，調整后凈利潤同比增長 17% 達 646.9 億元。

深入研究會發現，這是 AI 濃度最高的一份騰訊財報，AI 已全面滲透廣告、游戲、企業服務三大核心業務，形成了“C 端場景驗證—B 端技術沉淀—全生態商業閉環”的完整落地邏輯，正從底層改寫騰訊近 30 年沉淀的增長邏輯、產品范式與商業基因。

事實上，馬化騰此前在股東大會上的表態，早已為騰訊 AI 戰略定調：“最初以為 AI 是十年不遇的機會，越想越覺得，這是百年不遇、堪比發明電的工業革命級機遇。對于工業革命而言，早一個月拿出電燈泡，在長周期維度下并不那么重要。”

也就是說，AI 競爭明面在模型上新、參數比拼上劍拔弩張，內里更考驗企業長期的組織能力、工程化能力與生態協同——基于這一判斷，騰訊在 2025 年完成從組織架構、技術底座到全業務生態的系統性重構。

AI 如何重塑騰訊？

盡管當下 WorkBuddy、QClaw 等產品更具市場話題性，但騰訊的 AI 布局絕不會止于幾款獨立 AI 應用，三大核心業務板塊增長背后都有 AI 的影子。

廣告：靠 AI 賺翻了

AI 對騰訊商業基因的重塑，在廣告業務上體現得最為直接——2025 年廣告收入同比增長 19% 達 1449.73 億元；其中，Q4 廣告收入同比增長 17% 達 411.2 億元，創近三年季度新高，且在低于同行廣告加載率的前提下，增速持續領跑行業大盤。

騰訊首席戰略官 James Mitchell 曾給出一組關鍵數據：歷史上橫幅廣告點擊率約 0.1%，信息流廣告約 1%，而 AI 已使部分廣告點擊率飆升至 3.0%——這意味著，AI 徹底改寫了廣告的底層邏輯，正從過去的流量變現，轉向 AI 驅動的效率變現。

據虎嗅了解，騰訊廣告打造的“AIM+”智能投放產品矩陣，正顛覆傳統廣告投放的工作模式：廣告主每投入 1 萬元廣告費用，在廣告平臺上的操作次數下降 80%，創意環節的操作次數減少 47%。

當然，微信作為騰訊的生態根基，才是 AI 落地最核心的場景：

• 針對微信小店商家，騰訊上線輕量化廣告投放工具“小店版”，商家在小店管理后臺即可一鍵開通；

• 針對視頻號廣告，平臺支持視頻號已發布內容進行推廣，通過 AI 智能分析及回復評論，大幅提升內容運營效率與廣告轉化；

• 針對短劇、小游戲等新興賽道，新增短劇半屏衍生能力，推出 AI 漫劇創作平臺“妙創”，小游戲試玩廣告日均消耗年同比增長 844%，激勵版位滲透率從 20% 大幅增至 44%。

此前，市場曾擔憂獨立 AI 應用會蠶食微信的入口優勢，實際上 AI 正重構微信的能力邊界。

財報顯示，微信及 WeChat 合并月活用戶增至 14.18 億，在如此高的基數上，視頻號利用長序列大模型優化推薦，2025 年用戶時長同比增長超 20%；微信小店品牌帶貨規模增速是平臺整體增速的 4.3 倍；小游戲生態中，IAP 小游戲月活達到 3 億，IAA 小游戲月活達到 4 億，2025 年超 300 款小游戲單季度流水超千萬元。

如今，隨著 QClaw 微信入口全面升級，微信勢能被進一步放大——作為首個實現微信生態互聯的“龍蝦”類 AI 智能體，QClaw 直擊 OpenClaw 使用門檻過高的痛點，讓微信實現人與設備、人與任務連接的跨越。

虎嗅體驗發現，QClaw 無需配置環境、編寫命令、調試模型，三步即可在微信遠程操作電腦，讓 AI 自動完成文件處理、郵件收發等任務；新版本上線的“靈感廣場”，圍繞辦公提效、娛樂游戲等核心場景，預置近 20 個常用任務與 Skills，用戶無需編寫復雜指令，點擊“立即使用”即可一鍵運行，真正推動了 Agent 的普及。

更重要的是，QClaw 不過是微信生態全面 AI 化的縮影。微信小程序推出“AI 應用及線上工具小程序成長計劃”，吸引超 1 萬名開發者接入；微信搜一搜通過 AI 技術優化，成為品牌連接用戶的高效入口；微信小店則通過 AI 工具優化商家投放與運營效率。

等于說，AI 讓微信不再止步于社交，而成為覆蓋社交、交易、辦公、內容消費的全場景 AI 入口，那獨立 AI 應用想要實現入口替代，無異于癡人說夢。

游戲：AI全鏈路入侵

再看游戲業務，馬化騰的態度從此前批評其“躺在功勞簿上”，轉變為盛贊其“非常爭氣”、“強得有點可怕”。

具體而言，2025 年游戲收入達 2416 億元，同比增長 22%。其中，本土市場游戲收入同比增長 18% 至 1642 億元，《三角洲行動》《王者榮耀》《和平精英》三款游戲被馬化騰點名表揚；至于國際市場，得益于 Supercell 旗下游戲及《PUBG MOBILE》《鳴潮》的增量收入貢獻，年收入同比大漲 33%，一舉突破 100 億美元大關，成為拉動整體增速的核心動力。

其實，市場往往過分關注游戲收入的增長，卻忽視了 AI 對底層生產邏輯的重構。2025 年，超 40 款騰訊游戲落地 AI 應用，覆蓋研發、玩法、運營全產業鏈路。

據虎嗅了解，《和平精英》構建了完整的 AI NPC 玩法體系，累計體驗用戶數達 1.1 億，最高日活用戶達 1770 萬；《王者榮耀》推出支持實時語音交互的“靈寶”與“指揮官模式”，2025 年國服 DAU 突破 1.39 億，全球 MAU 超 2.6 億，創下全球游戲產品月活最高紀錄。

此外，魔方工作室在《異人之下》中開發的“實時 AI 武術動作生成技術”讓人效提升超 75%；光子工作室 95% 員工常態化使用 AI 工具，2D 美術制作效率提升 50%、3D 建模單任務成本下降 8%，全面重構了游戲生產工作流。

新產品的亮眼數據，則進一步印證了 AI 賦能的實效：《三角洲行動》2025 年全渠道收入同比飆升 29 倍，2026 年春節期間 DAU 峰值攀升至 5000 萬；《無畏契約》國服雙端月活突破 5000 萬，手游斬獲 App Store 2025 年度游戲，Q4 流水環比增長超 30%，平均 DAU 創歷史新高。

更夸張的是，今年春節期間，國內 iOS 暢銷榜 Top10 中 7 款是騰訊游戲；最近五期網吧最熱游戲榜單中，前十有 9 款為“騰訊系”產品，其在游戲行業的統治力恐怖如斯。

ToB 業務：AI實現盈利破局

長期以來，市場對騰訊 ToB 業務的認知，始終停留在依靠流量優勢的云資源服務商，但 2025 年，騰訊金融科技及企業服務收入達 2294.35 億元，騰訊云首次實現規模化盈利；Q4 板塊整體收入同比增長 8%，但企業服務收入同比大增 22%，已展現出新長青業務的潛質。

虎嗅獲悉，騰訊云 2025 年順利達成盈利目標，核心依托兩大策略：

一是聚焦客戶真實需求，推出深度貼合業務場景的產品與工具，而非單純追求 Token 調用量，這套務實策略推動 AI 業務穩健增長。

二是充分發揮生態優勢，向合作伙伴全面開放 AI 產品與原子能力，合作伙伴中腰部以上客戶數量實現兩位數增長，大模型產品收入近兩年增長 50 倍，AI 及 SaaS 產品相關訂單實現翻倍增長。

與此同時，騰訊正構建混元大模型底座、AI 基礎設施、智能體開發工具、SaaS 應用的全棧 AI 技術體系，完成 ToB 業務從資源售賣向技術驅動的轉型。

基礎設施層面，騰訊云智算面向 GenAI 相關需求，其自研推理引擎覆蓋生文、生圖、生視頻等全模態模型，相較于行業通用方案，多模態推理加速 4 倍，模型啟動提速 17 倍，為 AI 智能體從實驗室走向生產級提供了核心支撐。

平臺工具層面，騰訊云智能體開發平臺極大降低智能體的開發與部署門檻，全新升級的 CodeBuddy Code 2.0，90% 代碼由自身生成，能力比肩 Claude Code，目前已覆蓋騰訊內部超 1.2 萬名工程師，徹底重構了代碼開發的工作流。

行業落地層面，騰訊混元大模型吸引超 150 家企業通過騰訊云接入，覆蓋游戲制作、電商展示、影視特效、廣告營銷等領域；騰訊會議 2025 年 AI 功能用戶量同比增長超 150%。

等于說，AI 讓騰訊云跳出傳統云廠商纏斗的價格戰，成為騰訊 AI 技術輸出的窗口。

從“慢半拍”到激進

這兩年，市場對騰訊的誤判在于，將其 2024 年大模型混戰“慢半拍”等同于戰略輕視、動作遲鈍。

事實上，當行業扎堆在 AI 上半場卷模型參數、搶首發熱度時，騰訊正在默默搭建一套適配自身生態的 AI 研發與落地體系，而 2025 年底的組織架構調整，正是這場體系重構的標志性事件。

2025 年 12 月 17 日，騰訊宣布升級大模型研發架構，新成立 AI Infra 部、AI Data 部、數據計算平臺部，從集團層面確立大模型的戰略核心地位：原 OpenAI 核心研究員姚順雨出任“CEO / 總裁辦公室”首席 AI 科學家，直接向騰訊總裁劉熾平匯報，同時兼任 AI Infra 部、大語言模型部負責人，向技術工程事業群總裁盧山匯報。

這種“雙線匯報、身兼數職”的人事安排，在騰訊發展史上極為罕見，核心目的只有一個：打通大模型研發從底層基礎設施到上層業務落地的全鏈路，實現權責統一、力出一孔，從根源上解決此前 AI 研發與業務場景脫節的痛點。

今年 1 月，姚順雨首次公開發言時指出：“AI 上半場以模型訓練為核心，廠商扎堆追求參數規模與性能突破；下半場隨著模型能力趨于成熟，競爭重心將轉向任務定義、系統構建與評估體系——評估比訓練更重要，AI 的核心價值需通過量化指標衡量實際解決問題的能力，而非單純追求模型跑分。”

這一判斷，正成為騰訊 AI 行軍的綱領：開源模型顯著降低了基礎 AI 能力的獲取門檻，誰擁有性能最優的基礎模型，已不再是 AI 競爭的核心，真正壁壘在于誰能把 AI 能力深度嵌入用戶日常生活場景，并通過工程化能力讓 AI 穩定、安全、高效地解決問題。

說白了，騰訊不需要擁有行業最佳的基礎模型，也能通過深耕近 30 年的工程化能力，在 AI 競爭中占據有利位置。

況且，騰訊混元正通過成績回應“掉隊”質疑：混元圖像 3.0 文生圖模型登頂國際大模型競技場 LMArena 榜單，生圖模型躋身全球第一梯隊，是榜單前七名中唯一開源模型；混元 3D 系列模型在開源社區的下載量突破 300 萬，成為全球最受歡迎的 3D 開源模型之一。

截至 2025 年底，混元大模型累計發布 30 余個新模型，覆蓋文本、圖像、視頻、3D、語音，多次登頂 HuggingFace 趨勢榜；正在內測的混元大模型 3.0，也將于今年四月初逐步對外開放。

“目前看（混元大模型 3.0）效果非常好，提升力度是歷代產品中最大的，也讓我們更有信心。” 劉熾平在財報電話會上表示。

值得一提的是，市場曾質疑騰訊大模型投入遠不及阿里、字節，但財報給出了最直觀的數字：2025 年，騰訊研發投入達 857.5 億元，含 IT 基礎設施、數據中心等在內的資本開支達 792 億元，兩項數據均創新高，足見其在 AI 領域的投入力度。

要知道，這些投入并非單純的算力堆砌，重點用于 AI 人才體系重構、研發架構升級與全場景應用落地。

對此，馬化騰在財報發布后表示：“我們的核心業務富有韌性并產生充足的現金流，為加大 AI 投入提供支撐，包括招募頂尖 AI 人才、升級 AI 基礎設施。”

當然，騰訊 AI 變革的迫切，也暴露出其在 AI 原生產品創新上的“短板”。比如，春節期間強推的“元寶派” 社交玩法，盡管獲得了短期流量爆發，但產品體驗尚不成熟，被用戶詬病為“半成品”——這種“趕鴨子上架”的行為，不僅會破壞微信的用戶體驗，也難以形成長期粘性。

前幾天，OpenClaw 創始人 Peter Steinberger 公開指責引發輿論風波，亦反映出市場對騰訊“摘果子”的厭惡，不利于長期開發者生態建設。

不過，從 PC 互聯網到移動互聯網再到產業互聯網，騰訊總能“后來居上”，核心競爭力源于三點：

第一，將無限復用的渠道勢能轉化為產品力。通俗來說，就是把復雜晦澀的技術轉化成用戶覺得好用、順手的功能產品——在 AI 時代，這意味著不單純追求參數領先，而是聚焦解決落地環節的“最后一公里”，讓技術真正服務于人。

第二，依托數十億用戶的真實使用數據，建立行業最快的“反饋 - 修正”機制。虎嗅了解到，Debug 文化不僅是騰訊的工程師文化，更是騰訊組織管理的重要機制。

第三，通過“鈔能力”迅速搭建頂尖人才梯隊與靈活的組織架構。在過往的移動互聯網、產業互聯網發展浪潮中，行業頂尖人才都在高薪魅惑下前赴后繼成為騰訊前行的“燃料”，近期混元團隊的重組與高密度人才引進，本質就是這種組織靈活性的體現。

總而言之，AI 之于騰訊，堪稱 PC 互聯網、移動互聯網之后的第三次“基因重組”；而當 AI 競爭進入 “拼應用、拼落地、拼生態”的下半場，騰訊的后勁正逐步顯現。

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