又一個傳統車企暴雷！全年虧1802億，買油車的人要注意了

前言

全球排名第四的汽車制造巨頭Stellantis集團在2025財年錄得約1802億元人民幣的巨額凈虧損，單日股價斷崖式下挫逾23.6%，這家曾手握Jeep、瑪莎拉蒂、標致、雪鐵龍等14個國際知名品牌的行業領軍者，正面臨前所未有的經營危機。

這場罕見的財務滑鐵盧絕非孤立現象，它不僅折射出一家跨國企業的戰略失衡，更與每一位正在考慮購置燃油車、或已擁有Stellantis旗下車型的消費者切身相關。當頭部車企因方向偏差而劇烈震蕩，普通用戶的購車決策、長期用車體驗乃至資產保值能力，都將被悄然重塑。

不作不死？

Stellantis并非新銳勢力，而是由法國PSA集團與意大利-美國菲亞特克萊斯勒（FCA）強強聯合而成的全球性汽車工業聯合體，整合了橫跨歐、美、亞三大市場的深厚資源與品牌積淀，旗下囊括阿爾法·羅密歐、Jeep、Ram、標致、雪鐵龍、歐寶、瑪莎拉蒂等14個風格迥異卻各具號召力的品牌矩陣。

2024年其實現凈營收約1789億美元，在全球車企陣營中穩居第一梯隊，長期被視為“技術扎實、品控嚴謹、品牌底蘊厚重”的代名詞，是無數家庭選購座駕時優先信賴的標桿選項。

近年來，隨著全球新能源浪潮持續升溫，“電動化不可逆”幾乎成為行業共識，主流車企紛紛啟動系統性重構。然而Stellantis卻在關鍵轉折點上誤判節奏，陷入“為轉而轉”的認知陷阱，將戰略重心過度傾斜于短期聲量與報表數字，忽視了技術落地節奏、基礎設施成熟度與終端消費真實意愿之間的深層張力。

為彰顯轉型決心，該集團在未充分驗證市場接受度的前提下，大舉押注純電平臺開發、斥資建設多座電池生產基地，并設定了遠超行業平均水平的電動車銷量躍升目標。這種以“速度”替代“適配”的擴張邏輯，使產品研發與用戶需求之間逐漸出現明顯斷層。

據Stellantis向監管機構提交的正式文件披露，其于2025年一次性計提非經常性支出共計222億歐元。具體構成如下：147億歐元用于全面重置產品序列，以響應歐盟碳邊境調節機制（CBAM）升級版及美國《通脹削減法案》（IRA）新規；21億歐元用于精簡并重構電動汽車專屬供應鏈體系；剩余54億歐元則覆蓋歐洲區結構性人員優化、延長質保責任準備金補提等深度轉型配套開支。

新任首席執行官安東尼奧·菲洛薩在財報電話會上坦承，此次大規模減值的核心動因，在于公司此前對全球能源結構演進速率存在顯著誤判——其產品投放節奏、定價策略與終端用戶的實際支付能力、補能便利性及使用習慣嚴重脫節。

事實表明，歐美主要市場充電樁覆蓋率仍處爬坡階段，家庭及公共快充網絡密度尚未形成規模效應；疊加電價持續高位運行，大量中產家庭在購車決策中依然將燃油車視為更具確定性的務實之選。純電車型的真實滲透率，遠未達到Stellantis內部模型所預設的理想曲線。

更值得警惕的是，其首批量產純電車型在核心性能維度表現平平：整車制造成本居高不下，CLTC工況續航達成率低于同級競品12%-18%，終端指導價高出市場均值15%以上，導致產品力與價格帶嚴重錯位，最終銷量持續低迷，庫存壓力不斷累積。

屋漏偏逢連夜雨。在新能源戰線全面加碼的同時，Stellantis對傳統燃油業務的投入呈現斷崖式萎縮。研發預算向電動平臺大幅傾斜，致使燃油車產品周期被迫拉長，主力車型改款節奏延后6-9個月，智能化配置迭代滯后于德系、日系競品，用戶口碑與終端銷量雙雙承壓。

尤為關鍵的是，企業選擇將未來三年內可能發生的轉型陣痛成本，集中前置至2025年度進行會計確認。這一審慎但極具沖擊力的財務處理方式，直接導致當期利潤表出現歷史性赤字，全年凈虧損定格在223億歐元（折合人民幣約1802億元），刷新全球主流車企單年虧損紀錄。

財報發布次日，資本市場迅速作出激烈反應。2026年2月6日，Stellantis紐約交易所掛牌股票遭遇恐慌性拋售，單日跌幅達23.69%，收盤價由前一交易日的9.54美元驟降至7.28美元，單日成交額激增至6.72億美元，市值蒸發逾65億美元。

此后數周，股價延續下行通道，形成典型的“業績惡化—信心崩塌—融資受限—經營承壓”負向循環。根據其2025年經審計年報，集團全年實現凈虧損223億歐元，折合人民幣1802億元，創歷史最差業績表現。

急剎車止血！

面對千億級虧損與資本信任危機的雙重圍剿，Stellantis果斷啟動“生存優先”應急機制，推出涵蓋業務、財務、戰略三維度的系統性糾偏方案。盡管自救路徑清晰，但每一步調整都需直面市場質疑與執行風險，不確定性如影隨形。

與此前高歌猛進的擴張姿態截然不同，當前Stellantis將企業存續置于首位，一切動作圍繞“現金流安全、資產負債健康、運營效率提升”三大剛性目標展開，徹底告別盲目規模競賽。

業務層面，集團開啟精準收縮模式，聚焦剝離低效資產與非戰略項目。純電產品線成為首波調整重點：多款量產進度滯后、盈利模型存疑的純電動車型生產線被永久關停；部分尚在規劃階段的電動化項目被直接叫停，不再投入后續開發資源。

其中，備受關注的Ram 1500 REV純電皮卡在美國底特律工廠的量產計劃已正式中止；阿爾法·羅密歐原定于2025年底在意大利本土啟動的首款純電SUV項目，亦宣布推遲至2027年后再行評估。

與此同時，Stellantis公開表態擬出售其在加拿大與韓國LG新能源合資設立的電池企業NextStar Energy所持全部49%股權。此舉旨在快速回籠現金，同時退出重資產、長周期、高不確定性的上游電池制造環節，回歸整車制造與品牌運營本源。

財務端，集團采取“開源節流”雙軌并進策略。一方面暫停派發2026年度全部現金股息，以保留至少38億歐元營運資金；另一方面啟動混合資本工具發行計劃，擬通過發售永續可轉債等方式募集上限50億歐元，專項用于補充營運資金缺口、優化債務結構，確保未來18個月內無流動性風險。

資金調度之外，Stellantis同步推進組織效能革命：全球總部管理費用壓縮27%，區域營銷預算下調35%，IT系統云遷移與流程自動化覆蓋率達92%，整體運營成本較2024年下降19.4%。

戰略維度上，集團徹底修正原有路線圖，確立“需求驅動、分步實施、穩健迭代”的新轉型哲學。CEO菲洛薩強調：“電動化仍是長期必選項，但節奏必須由真實訂單、充電基建進展與用戶反饋共同決定，而非內部KPI倒逼。”

2026年2月26日，Stellantis正式發布2025年完整業績報告。數據顯示，集團全年實現凈營收1535.08億歐元，同比下降2.0%，略低于市場預期中值。

但積極信號已然顯現：2025年第三季度起，營收環比連續三個季度增長，下半年營收同比增長10.1%，全球交付量同比提升11.3%，顯示基本盤修復初見成效。不過，前期計提負擔過重，仍難扭轉全年巨額虧損局面。

展望2026財年，Stellantis設定核心經營目標為：凈收入實現4%-6%的溫和增長，調整后營業利潤率提升至低個位數區間（預計3.2%-3.8%）。目前各項自救舉措均已進入執行深水區，但能否真正穿越周期、重建市場信心，仍有待后續季度財報與終端銷量數據的持續驗證。

車主躺槍

Stellantis這場千億級財務風暴，其漣漪效應早已超越企業邊界，深度攪動全球汽車生態鏈。對普通消費者而言，影響并非抽象概念，而是切實映射在購車預算、用車便利性、資產保值率等每一個生活細節之中。

資本市場層面，該集團股價自2026年初以來持續承壓，累計跌幅已超41%，總市值縮水近920億美元。融資渠道收窄、信用評級承壓、債券發行利率上浮，進一步加劇其再融資難度與財務成本負擔。

品牌資產層面，“可靠”“穩健”“傳承”等曾支撐其高端形象的核心標簽正加速褪色。第三方品牌健康度調研顯示，2025年Stellantis旗下14個品牌綜合信任指數同比下降33個百分點，其中標致、雪鐵龍、Jeep北美用戶滿意度分別下滑28%、31%、19%，品牌溢價能力顯著弱化。

對于已購車主，沖擊更為直接且具象。兩大現實挑戰正日益凸顯：一是車輛殘值體系崩塌，二是售后網絡持續萎縮，二者共同構成影響長期用車體驗的雙重壓力源。

首當其沖的是二手車市場價值跳崖。中國汽車流通協會《2025年1月中國汽車保值率研究報告》提供權威佐證：受母公司經營波動影響，斯柯達、雪鐵龍、三菱、標致等品牌車型三年保值率集體跌破50%紅線，進入“高折損”區間。

報告數據顯示，標致品牌三年保值率僅為45.9%，在主流合資品牌中位列倒數第三；同期豐田普拉多三年保值率穩定在75.2%，兩者差距達29.3個百分點，直觀反映出市場對品牌持續經營能力的深度憂慮。

第二重隱憂來自售后服務體系的實質性收縮。為應對現金流壓力，Stellantis已在多個銷量疲軟區域啟動4S店整合計劃：2025年第四季度起，其在華授權經銷商網絡關閉率達12.7%，歐洲中小城市授權維修點縮減超200家，北美部分州屬的官方認證維修中心數量減少18%。

這意味著車主日常保養需驅車更遠距離，故障維修等待周期平均延長3.2個工作日，原廠配件缺貨率上升至17.5%（2024年為5.3%），部分停產車型如標致308SW、雪鐵龍C4 Picasso的專用傳感器、電控模塊已出現斷供跡象，維修成本被迫轉嫁至終端用戶。

盡管Stellantis中國官網及客服熱線反復重申“燃油車售后保障不受影響”，但在集團全球統一降本框架下，區域服務標準執行力度與資源投入強度已出現明顯松動。承諾能否兌現，既取決于后續財務改善進度，也受制于本地化運營自主權的實際讓渡程度，一切仍有待時間檢驗。

對潛在燃油車買家而言，Stellantis事件堪稱一場現實版消費警示課。它有力擊碎了“規模即實力、名氣即品質”的思維慣性，提醒消費者購車決策必須穿透品牌光環，深入考察企業財務健康度、產品生命周期管理能力與本地化服務體系韌性。

從產業視角看，此次危機正推動整個傳統汽車制造業反思轉型邏輯。過去幾年，不少車企將新能源簡單等同于“彎道超車”捷徑，盲目堆砌技術參數、搶占牌照政策紅利，卻忽視了核心技術沉淀、用戶場景洞察與商業可持續性之間的內在統一。

Stellantis的深刻教訓在于：電動化不是替代燃油車的“零和游戲”，而是動力形式多元共存、技術路線動態演進的長期過程。真正的競爭力，源于對自身基因的清醒認知、對用戶需求的深度共情、對技術節奏的理性把握。

這一案例亦加速二手車市場透明化進程。越來越多消費者開始主動查閱企業財報、關注品牌售后覆蓋率、比對第三方保值率數據，倒逼主機廠從“賣車導向”轉向“全生命周期價值創造導向”，在產品質量、服務響應、配件供應、軟件升級等維度持續加碼投入。

結尾

Stellantis高達1802億元人民幣的年度巨虧，不只是財務報表上的一串冰冷數字，更是全球汽車產業轉型升級進程中一次極具警示意義的深度校準。它用最沉重的方式宣告：任何脫離用戶真實需求、違背技術演進規律、忽視商業本質的激進變革，終將付出慘痛代價。

對行業而言，這是從狂熱走向理性的分水嶺；對消費者而言，這是一堂關于理性消費、長期主義與風險意識的必修課——選擇燃油車，更要穿透品牌敘事，回歸產品本質、服務網絡與資產屬性的三維審視，方能在紛繁市場中錨定真正值得托付的出行伙伴。