2025年兩疫苗企業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)：成大生物承壓下滑 歐林生物穩(wěn)增前行

2026年2月28日，成大生物（688739）與歐林生物（688319）兩家疫苗領(lǐng)域上市公司同日披露2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)。身處疫苗賽道，兩家企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)鮮明反差：成大生物受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境變化、資產(chǎn)減值等因素影響，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全線大幅下滑；歐林生物則依托核心產(chǎn)品深耕市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)小幅提升，展現(xiàn)出穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。兩家企業(yè)的業(yè)績(jī)差異，也折射出2025年國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)不同細(xì)分賽道的發(fā)展境遇。核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比：一降一增 分化顯著

本次披露的均為未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的初步核算數(shù)據(jù)，兩家企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)等核心指標(biāo)漲跌互現(xiàn)，具體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)比如下（單位：萬(wàn)元，每股收益單位：元）：

企業(yè)名稱

營(yíng)業(yè)總收入

營(yíng)收同比增幅（%）

歸母凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)同比增幅（%）

扣非歸母凈利潤(rùn)

扣非凈利潤(rùn)同比增幅（%）

基本每股收益

每股收益同比增幅（%）

成大生物

139,028.74

13,761.67

4,599.98

0.33

歐林生物

70,416.03

2,223.17

7.10

7.03

從數(shù)據(jù)可見(jiàn)，成大生物營(yíng)收、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下滑，扣非后凈利潤(rùn)跌幅更是超85%，盈利能力大幅縮水；歐林生物則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.58%的雙位數(shù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)，但扣非歸母凈利潤(rùn)略有下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利仍存一定壓力。

成大生物：多重因素疊加 業(yè)績(jī)陷入深度調(diào)整

成大生物2025年業(yè)績(jī)?cè)庥雒黠@下滑，成為此次業(yè)績(jī)披露中承壓明顯的企業(yè)。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.90億元，同比下降17.06%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.38億元，同比銳減59.86%，基本每股收益0.33元，同比下降60.24%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也從3.59%降至1.46%，減少2.13個(gè)百分點(diǎn)。期末公司總資產(chǎn)97.52億元，較期初下降2.98%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益93.60億元，同比下降2.12%，主要因本期分配股利及實(shí)施股票回購(gòu)所致。

業(yè)績(jī)下滑是多重因素共同作用的結(jié)果。首要原因是國(guó)內(nèi)人用狂犬疫苗市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化，一方面行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)需求收縮，另一方面終端渠道階段性去庫(kù)存、采購(gòu)節(jié)奏調(diào)整，使得公司國(guó)內(nèi)銷售收入大幅下降，成為營(yíng)收下滑的核心誘因。其次，公司基于研發(fā)戰(zhàn)略調(diào)整終止hib疫苗項(xiàng)目研發(fā)，對(duì)該項(xiàng)目資本化的研發(fā)投入全額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失增加進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)。盡管公司境外銷售收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)內(nèi)部管理優(yōu)化有效控制銷售、管理費(fèi)用，且投資的私募基金因創(chuàng)新藥行業(yè)估值修復(fù)帶來(lái)公允價(jià)值變動(dòng)收益增加，在一定程度上緩解了業(yè)績(jī)下行壓力，但仍難以抵消主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑和資產(chǎn)減值的負(fù)面影響。

歐林生物：核心產(chǎn)品發(fā)力 營(yíng)收穩(wěn)增顯韌性

與成大生物的承壓不同，歐林生物2025年業(yè)績(jī)展現(xiàn)出穩(wěn)中有升的發(fā)展韌性，營(yíng)收增速表現(xiàn)亮眼。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.04億元，同比增長(zhǎng)19.58%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2223.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.10%；基本每股收益0.0548元，同比增長(zhǎng)7.03%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額更是分別實(shí)現(xiàn)44.80%、43.00%的大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收增長(zhǎng)的帶動(dòng)效應(yīng)顯著。期末公司總資產(chǎn)20.20億元，較期初增長(zhǎng)11.78%，經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

核心產(chǎn)品的穩(wěn)健增長(zhǎng)成為公司業(yè)績(jī)的重要支撐。2025年公司持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)推廣力度，深耕吸附破傷風(fēng)疫苗細(xì)分賽道，推動(dòng)該核心產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，也直接推動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額的大幅提升。不過(guò)需要注意的是，公司歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)987.95萬(wàn)元，同比下降11.64%，顯示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力仍有提升空間。期末公司歸屬于母公司的所有者權(quán)益9.04億元，較期初下降2.27%，經(jīng)營(yíng)基本面仍需進(jìn)一步夯實(shí)。

行業(yè)透視：細(xì)分賽道差異 造就業(yè)績(jī)不同走向

成大生物與歐林生物的業(yè)績(jī)分化，本質(zhì)是國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)不同細(xì)分賽道發(fā)展境遇的集中體現(xiàn)，也與企業(yè)自身產(chǎn)品布局、經(jīng)營(yíng)策略密切相關(guān)。2025年，國(guó)內(nèi)狂犬疫苗等傳統(tǒng)疫苗品類面臨行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道庫(kù)存調(diào)整等多重壓力，市場(chǎng)需求出現(xiàn)收縮，依賴該賽道的企業(yè)業(yè)績(jī)難免承壓；而破傷風(fēng)疫苗等細(xì)分品類市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)憑借成熟的市場(chǎng)推廣和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，仍能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，成大生物目前仍高度依賴國(guó)內(nèi)狂犬疫苗市場(chǎng)，雖境外業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)但規(guī)模有限，未能有效對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下行壓力，疊加研發(fā)戰(zhàn)略調(diào)整帶來(lái)的資產(chǎn)減值，業(yè)績(jī)下滑在所難免；歐林生物則聚焦吸附破傷風(fēng)疫苗核心產(chǎn)品，深耕細(xì)分賽道并持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)推廣，成功實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)增，展現(xiàn)出細(xì)分賽道深耕的價(jià)值。

值得注意的是，兩家企業(yè)本次披露的均為初步核算數(shù)據(jù)，未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，具體的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)、經(jīng)營(yíng)情況及后續(xù)戰(zhàn)略調(diào)整，仍需以公司正式發(fā)布的2025年年度報(bào)告為準(zhǔn)。而對(duì)于疫苗行業(yè)而言，如何應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)不同細(xì)分賽道的市場(chǎng)變化、拓展新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極，成為企業(yè)后續(xù)發(fā)展需要重點(diǎn)思考的問(wèn)題。

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