“華潤(rùn)系”老將提前離場(chǎng)，誰(shuí)來(lái)為血制品巨頭博雅生物“止血”?

上市13年首現(xiàn)扣非預(yù)虧，金額超千萬(wàn)。

作者 |孫夢(mèng)圓

編輯丨于婞

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

“華潤(rùn)系”的“血制品龍頭”總裁提前離任了。

2月27日，博雅生物(300294.SZ)公告稱，任輝于2024年12月出任博雅生物非獨(dú)立董事，2025年5月由副總裁升任總裁、法定代表人，原定任期至2027年3月20日。這意味著，其從履新到離職，在總裁位置上僅停留了9個(gè)月。

對(duì)于此次高層變動(dòng)，公司方面表示，不會(huì)影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也不會(huì)導(dǎo)致董事會(huì)人數(shù)低于法定最低要求，整體經(jīng)營(yíng)與治理將保持穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。

而就在離職消息公布前一天，博雅生物剛剛發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)僅為1.05億元-1.37億元，同比大幅下滑65.62%-73.55%，扣非凈利潤(rùn)更是預(yù)計(jì)虧損750萬(wàn)元-1500萬(wàn)元，而2024年同期為盈利3.02億元。業(yè)績(jī)大幅承壓，也讓此次總裁的突然離職引來(lái)了市場(chǎng)的猜測(cè)。截至3月2日收盤(pán)，博雅生物報(bào)收21.85元/股，總市值110.2億元。

不過(guò)，任輝的去向很快浮出水面。據(jù)“界面新聞”報(bào)道，2月27日，任輝已正式履職華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，擔(dān)任黨委委員、紀(jì)委書(shū)記。

01

總裁離職

據(jù)公告披露，2月26日，任輝一口氣辭去了博雅生物第八屆董事會(huì)董事、戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)委員、總裁及法定代表人等全部職務(wù)，辭任后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，辭任自報(bào)告送達(dá)董事會(huì)當(dāng)日生效。截至公告發(fā)布，任輝未持有公司股份，也無(wú)未履行的承諾事項(xiàng)。

公開(kāi)履歷顯示，任輝1978年出生，持有沈陽(yáng)藥科大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，具備中級(jí)經(jīng)濟(jì)師資質(zhì)，職業(yè)生涯與“華潤(rùn)系”有深厚關(guān)聯(lián)。其曾在北京紫竹藥業(yè)歷任經(jīng)理辦公室副主任、總經(jīng)理助理兼經(jīng)理工作部主任、法律信息政府事務(wù)副總經(jīng)理等職，后任職于華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)，擔(dān)任投資與法務(wù)部總監(jiān)、董事會(huì)辦公室總監(jiān)、法律合規(guī)部副總經(jīng)理等崗位，還曾出任東阿阿膠副總裁。

2024年10月，任輝因工作調(diào)動(dòng)卸任東阿阿膠副總裁，同日被聘任為華潤(rùn)博雅生物副總裁;同年12月，當(dāng)選公司非獨(dú)立董事；2025年5月，出任博雅生物總裁并兼任法人，截至2026年2月辭職，其任職時(shí)間僅9個(gè)月。

天眼查顯示，博雅生物與東阿阿膠(000423.SZ)的實(shí)控人都是中國(guó)華潤(rùn)有限公司。截至目前，華潤(rùn)醫(yī)藥持有博雅生物30.48%的股份。

事實(shí)上，自從2021年華潤(rùn)醫(yī)藥斥資48億元控股博雅生物、切入血液制品賽道后，博雅生物的核心管理層已歷經(jīng)三輪人事更迭。

博雅生物成立于1993年，由廖昕晰等創(chuàng)始人聯(lián)合創(chuàng)立，是一家以血液制品為核心主業(yè)的生物醫(yī)藥企業(yè)，核心產(chǎn)品涵蓋人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子等。在引入戰(zhàn)略股東深圳市高特佳投資集團(tuán)后，公司形成了以廖昕晰為核心的“高特佳時(shí)代”管理團(tuán)隊(duì)。

2021年12月，廖昕晰離職，“高特佳時(shí)代”管理團(tuán)隊(duì)全面退出，“華潤(rùn)系”接管董事會(huì)并安排陶然出任董事長(zhǎng);任職期間，陶然同時(shí)擔(dān)任華潤(rùn)醫(yī)藥副總裁及華潤(rùn)三九、東阿阿膠監(jiān)事會(huì)主席、華潤(rùn)雙鶴監(jiān)事，2023年10月8日起，邱凱接替陶然任博雅生物董事長(zhǎng)。在博雅生物任職期間，邱凱也任華潤(rùn)醫(yī)藥副總裁。

高層方面，2021年12月，華潤(rùn)醫(yī)藥從博雅生物內(nèi)部提拔梁小明出任總裁。在高特佳與華潤(rùn)的交接過(guò)渡期，梁小明起到了關(guān)鍵作用。隨著“華潤(rùn)系”全面掌控公司，梁小明于2025年5月因工作變動(dòng)辭職，辭任初期仍繼續(xù)擔(dān)任公司第八屆董事會(huì)董事及戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)委員職務(wù)，直至2025年8月，其正式辭任所有相關(guān)職務(wù)，徹底退出博雅生物，不再擔(dān)任公司任何崗位。

梁小明辭職后，出身“華潤(rùn)系”的任輝接棒，不過(guò)如今，僅在任9個(gè)月便提前離職，也成為公司近年來(lái)任期最短的總裁。

值得一提的是，與梁小明相比，任輝的薪資水平可謂是天差地別。2024年財(cái)報(bào)顯示，任輝于2024年10月23日被聘任為公司副總裁，其2024年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額僅有9.3萬(wàn)元。而梁小明2024年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額則高達(dá)298.8萬(wàn)元。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平表示，高管頻繁變動(dòng)會(huì)影響公司戰(zhàn)略執(zhí)行的連續(xù)性，可能導(dǎo)致戰(zhàn)略方向搖擺、決策效率下降、團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力滑坡，也會(huì)引發(fā)投資者與市場(chǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的疑慮。他認(rèn)為，若公司能盡快搭建穩(wěn)定的新管理層，明確戰(zhàn)略重心，可緩解相關(guān)影響，當(dāng)前穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)是公司需關(guān)注的重點(diǎn)之一。

02

業(yè)績(jī)“變臉”

在任輝辭任前不久，博雅生物剛剛公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.08億元-21.69億元，同比增長(zhǎng)10%-25%預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)僅為1.05億-1.37億，同比暴跌65.62%-73.55%。

值得一提的是，博雅生物預(yù)計(jì)2025年扣非凈利潤(rùn)虧損750萬(wàn)元-1500萬(wàn)元，上年同期盈利為3.02億元，從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，2025年也是公司2012年上市以來(lái)首次出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)預(yù)虧。

作為華潤(rùn)集團(tuán)大健康板塊的血液制品平臺(tái)，博雅生物以血液制品為核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子等三大類，現(xiàn)有人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大類10個(gè)品種31個(gè)規(guī)格的血液制品。截至2026年2月25日，公司擁有2張血液制品生產(chǎn)牌照、21個(gè)單采血漿站。

對(duì)于2025年?duì)I收增長(zhǎng)，博雅生物稱主要系新增合并綠十字香港控股有限公司(下稱：“綠十字”)所致。而對(duì)于公司凈利潤(rùn)下滑，公司歸結(jié)為三個(gè)因素：一是2024年11月收購(gòu)的綠十字旗下安徽格林克，因醫(yī)美玻尿酸市場(chǎng)下行，計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)減值約3億元；二是本次并購(gòu)帶來(lái)的評(píng)估增值存貨轉(zhuǎn)銷、資產(chǎn)折舊攤銷，減少凈利潤(rùn)約0.8億元；三是血液制品業(yè)務(wù)受集采擴(kuò)圍、醫(yī)保控費(fèi)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，處方量與毛利率同比下降。

據(jù)2025年三季報(bào)，公司毛利率已降至54.2%，較2024年同期的66.67%大幅下滑12.47%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

公司在2026年1月31日投資者開(kāi)放日中也坦言，當(dāng)年血制品價(jià)格受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響存在下行壓力，2026年廣東聯(lián)盟集采接續(xù)產(chǎn)品價(jià)格將陸續(xù)實(shí)行，公司將通過(guò)終端掌控、學(xué)術(shù)推廣、精細(xì)化招商等方式，提升渠道、市場(chǎng)及品牌影響力。

業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)，任輝的離職與此次業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。據(jù)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”援引博雅生物證券部回復(fù)稱：任輝先生的工作變動(dòng)系華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部的調(diào)整，其辭任公司的相關(guān)職務(wù)不影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司及綠十字的經(jīng)營(yíng)情況請(qǐng)參閱公司公告。

值得注意的是，近年來(lái)博雅生物持續(xù)剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)、聚焦血液制品賽道。2023-2025年，公司逐步分階段剝離廣東復(fù)大醫(yī)藥(血制品流通)75%股權(quán)、貴州天安藥業(yè)(糖尿病等慢病用藥)89.681%股權(quán)、博雅欣和(化學(xué)藥)80%股權(quán)，非血制品業(yè)務(wù)僅有南京新百藥業(yè)生化類藥物營(yíng)收，在2024年總營(yíng)收中占比大幅下降到12.7%左右，血制品業(yè)務(wù)上升到87.3%，基本完成非血業(yè)務(wù)的出清。

據(jù)公司透露，下一步將推進(jìn)南京新百藥業(yè)(剩余生化藥業(yè)務(wù))的剝離工作，該業(yè)務(wù)2025年上半年?duì)I收同比下降14.36%，公司將穩(wěn)定其經(jīng)營(yíng)并推動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，進(jìn)一步聚焦血制品賽道、提升盈利能力與運(yùn)營(yíng)效率。

03

溢價(jià)并購(gòu)

在血液制品行業(yè)，采漿量是衡量企業(yè)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的核心指標(biāo)。但由于國(guó)家自2001年5月起不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，并對(duì)現(xiàn)存企業(yè)實(shí)行總量控制，目前，國(guó)內(nèi)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不足30家，且生產(chǎn)牌照集中在少數(shù)企業(yè)手中，行業(yè)壁壘高企，牌照資源極為稀缺。

在這一背景下，通過(guò)外延并購(gòu)獲取漿站與品種，就是血制品企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑。

2024年7月，博雅生物以18.2億元自有資金收購(gòu)綠十字香港控股100%股權(quán)，從而間接收購(gòu)其境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體——綠十字(中國(guó))生物制品有限公司。該筆交易溢價(jià)率近兩倍，為博雅生物帶來(lái)了白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖維蛋白原、乙型肝炎人免疫球蛋白及破傷風(fēng)人免疫球蛋白等6個(gè)血液制品品種，以及4家在營(yíng)單采血漿站，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展至2個(gè)新省份。

彼時(shí)的公告顯示，綠十字專注于血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有上述6個(gè)品種共16個(gè)品規(guī)，并運(yùn)營(yíng)4個(gè)漿站。2023年，其采漿量為104噸，2017年至2023年間采漿量復(fù)合增長(zhǎng)率約為13%。該公司在凝血因子產(chǎn)品領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢(shì)，擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子的銷售權(quán)，并通過(guò)旗下銷售平臺(tái)代理進(jìn)口白蛋白、重組Ⅷ因子及部分醫(yī)美產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的銷售。

圖源：公司公告

不過(guò)，在收購(gòu)前，標(biāo)的公司綠十字已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，其營(yíng)收分別為4.04億元、2.33億元和2.39億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.22億元、-0.23億元和-0.12億元。

盡管遭到了外界質(zhì)疑，一個(gè)事實(shí)是，并購(gòu)綠十字后，博雅生物的采漿量和規(guī)模確實(shí)上了一個(gè)新的臺(tái)階。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，博雅生物的原料血漿保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，共計(jì)采集492噸，較去年同期增長(zhǎng)5.2%，其中博雅本部采漿量403.7噸，增長(zhǎng)4.2%；綠十字采漿量88.3噸，增長(zhǎng)9.9%。

在今年1月的投資者交流日上，博雅生物財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)潘宇軒在介紹公司2025年度經(jīng)營(yíng)情況時(shí)表示，綠十字并購(gòu)后的整合進(jìn)展順利，采漿量和增速均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，并且靜丙新工藝項(xiàng)目已提前完成，預(yù)計(jì)靜丙收得率將獲得顯著提升。

華潤(rùn)醫(yī)藥入主首年，博雅生物曾立下目標(biāo)：力爭(zhēng)在十四五期間(2021年到2025年)實(shí)現(xiàn)漿站數(shù)量30個(gè)以上，采漿規(guī)模1000噸以上。就目前來(lái)看，尚存在差距。截至2025年，公司全年采漿量約662噸，同比增長(zhǎng)約5%。其中，并購(gòu)整合后的綠十字表現(xiàn)突出，采漿增速超10%、絕對(duì)增量達(dá)十噸以上，達(dá)成“雙十”目標(biāo)。

公司表示，未來(lái)將繼續(xù)向符合條件的區(qū)域申請(qǐng)新設(shè)漿站，并借助華潤(rùn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋與資源優(yōu)勢(shì)，探索漿站拓展的新路徑，但也指出新設(shè)漿站需經(jīng)多級(jí)審批，落地存在不確定性。

博雅生物進(jìn)一步表示，“十四五”期間漿站數(shù)量大幅增長(zhǎng)，新增空間仍存。預(yù)計(jì)“十五五”期間漿站擴(kuò)張將發(fā)生變化，增速可能放緩，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。公司將不斷挖潛現(xiàn)有漿站采漿效能，爭(zhēng)取采漿增速高于行業(yè)平均增速。

林先平分析稱，博雅生物當(dāng)前最緊迫的任務(wù)是優(yōu)先“止血”，即處理減值資產(chǎn)、穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)，原因在于公司主業(yè)面臨集采和醫(yī)保控費(fèi)壓力，穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)能夠避免人才流失、守住運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，處理減值資產(chǎn)可優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表、減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，為后續(xù)調(diào)整留出空間，待內(nèi)部穩(wěn)定后再逐步探索新的增長(zhǎng)路徑會(huì)更為穩(wěn)妥，因此“止血”是當(dāng)務(wù)之急，能為未來(lái)的“造血” 創(chuàng)造條件。

背靠華潤(rùn)集團(tuán)，博雅生物下一任掌舵者將來(lái)自集團(tuán)內(nèi)部調(diào)任，還是從公司自身選拔?在血制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與監(jiān)管雙重演進(jìn)的道路上，突破的方向又在哪里?歡迎在評(píng)論區(qū)分享你的觀點(diǎn)。