黑天鵝“突發”！對黃金、原油影響多大？

【導讀】公募解讀中東局勢升級對黃金、原油影響

中國基金報記者 曹雯璟

黑天鵝“突發”！

據新華社報道，2月28日，美國和以色列聯合對伊朗發起“先發制人”軍事打擊，伊朗對以色列及中東地區多處目標予以還擊，中東地緣局勢進一步升級。

3月2日，國際油價、金價一度大幅跳漲。地緣不確定性對全球能源、資源品影響，引發市場高度關注。

業內人士表示，中東局勢驟然升溫，短期呈擴大化態勢，正從避險情緒、通脹預期和去美元化等多維度對全球資源品市場產生深遠影響。未來，地緣不確定性持續發酵，資源品的避險屬性與戰略價值進一步凸顯，黃金在中長期仍具備較強的配置價值。地緣沖突對能源類資產的影響將取決于軍事沖突的持續時間，以及其對全球能源供應的擾動程度。

支撐黃金的宏觀因素并未逆轉

3月2日開盤后，現貨黃金直線拉漲。截至發稿，報5385.900美元/盎司，日內漲幅超2%。

與此同時，多只黃金主題LOF紛紛大漲。截至收盤，易方達黃金主題LOF漲7.8%，嘉實、匯添富旗下黃金LOF分別漲3.92%、4.91%。

華安基金表示，此次中東局勢升級對黃金的影響可以從三個層面來理解：第一，避險需求直接推高金價。地緣政治風險是黃金的天然催化劑，美伊沖突從“預期風險”轉化為“實質性軍事對抗”，市場避險情緒集中爆發。

第二，通脹傳導路徑強化黃金的抗通脹屬性。伊朗關閉霍爾木茲海峽將推升油價，進而通過能源成本傳導至更廣泛的通脹預期，在通脹環境中黃金保值增值的屬性將進一步凸顯。

第三，長期去美元化邏輯進一步鞏固。此次沖突中，美國直接介入并動用武力，可能加深各國對美元信用的疑慮，推動央行持續增持黃金作為儲備資產。

“中長期看，支撐黃金的宏觀因素并未逆轉，包括：去美元化下全球央行持續的購金需求、美國‘財政主導’政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險，黃金對沖‘國際秩序崩塌風險’與‘主權信用貨幣風險’的價值持續顯現。”華安基金提道。

永贏基金經理劉庭宇認為，綜合來看，避險情緒和美債信用危機雙重驅動，黃金及黃金股投資價值凸顯。全球“黑天鵝”事件頻發，黃金的避險屬性凸顯。目前摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等多家國際大型金融機構均認為黃金有望突破6000美元新高。此外，新興市場央行的黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都有更強動力持續增加黃金資產配置，配置需求推動下或將持續抬升黃金和黃金股的價格中樞。

“龍頭金礦公司披露高增速年報業績預告引發市場關注，這一高增長態勢得益于金價中樞上行，疊加金礦公司積極擴產帶來的量價齊升?；谖覀儗?026年金價趨勢的判斷，以及國內大量金礦公司的擴產指引，這一量價齊升的邏輯在未來或有望持續兌現?！眲⑼ビ钫劦?。

對全球能源價格潛在影響

取決于軍事沖突持續時間

受伊朗局勢影響，3月2日，國際油價大幅高開，布倫特原油價格一度上漲13%，突破每桶82美元，創下2025年1月以來最高水平；WTI原油價格一度上漲超12%。

與此同時，多只油氣LOF、石油LOF掀起漲停潮。

國泰基金認為，最直接的導火索，是中東地緣局勢的驟然惡化，美以聯合軍事行動升級，伊朗方面表態強硬，全球石油運輸咽喉霍爾木茲海峽通航風險急劇上升，這條承擔全球近三分之一海運石油貿易的通道一旦受阻，將直接引發千萬桶級別的供應缺口，市場迅速為這一極端情景定價，避險買盤瘋狂涌入，推動國際油價大幅沖高。

與此同時，需求端也提供了堅實支撐，節后國內煉廠開工率快速回升，全球制造業復蘇、航空燃油需求持續修復，疊加原油庫存處于歷史同期偏低水平，進一步鞏固了油價的上行基礎，而美元走弱、通脹預期回升則讓原油的金融屬性再度凸顯，吸引宏觀資金加大配置。多重利好疊加，最終傳導至A股油氣板塊，推動石油基金開盤漲停。

“短期來看，地緣沖突的不確定性仍在，油氣企業業績與油價高度綁定，板塊具備極強的進攻彈性；中期維度，即便地緣風險緩和，OPEC+減產與產能不足的格局仍將支撐油價中樞上移；長期來看，能源轉型是漸進過程，傳統能源仍是全球能源體系的核心支柱，油氣需求具備剛性底部，疊加國內能源安全戰略持續推進，油氣勘探開發力度加大，龍頭企業長期價值凸顯?！眹┗鹫劦?。

摩根資產管理認為，地緣沖突對全球能源價格的潛在影響，將取決于軍事沖突的持續時間及其對全球能源供應的擾動程度。

近年來，每一次軍事沖突對能源價格的影響都有所不同。例如，在俄烏戰爭爆發初期，布倫特原油價格在不到一個月內從每桶98美元上漲至128美元，漲幅達31%。當時俄羅斯的原油產量占全球產量的12%。

短期內，在高度不確定性背景下，能源市場可能計入更高的風險溢價。同時，原油價格上漲也可能推升食品價格。因為化石燃料既是化肥的原材料，也直接影響運輸成本，所以食品與能源價格高度相關。

編輯：趙新亮

校對：王玥

制作：鹿米

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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