IPO月報｜2月A股首發上會公司75%來自北交所 A股公司“A+H”上市勢頭轉弱？

每經記者：王琳 每經編輯：張益銘

在擁有“史上最長春節假期”的2月，A股IPO（首次公開募股）市場有8家公司首發上會，且全部過會，上會數量較1月的17家大幅下降。上述8家首發上會公司中，擬上市北交所的有6家，占比達到75%。事實上，今年以來A股首發上會公司中，也有高達近七成來自北交所。

與此同時，2月A股IPO終止數進一步下降至3家，其中贊同科技在2025上半年的凈利潤錄得虧損2361.49萬元，其應收賬款凈額占公司資產總額的比例在2025年上半年末也進一步上升至35.60%。

在港股IPO市場，遞表港交所的公司數量從1月的121家公司大幅下降至了2月的43家。A股上市公司赴港IPO的勢頭也有所轉弱，首次披露擬赴港IPO的A股公司數從1月的至少17家大幅下降至了2月的至少3家，而且2月有2家A股公司披露終止赴港IPO計劃。不過，港股IPO市場在2026年仍舊值得期待。相關報告顯示，截至2026年1月底，超過400家公司正在港交所輪候上市。

2月A股8家公司首發上會，今年以來首發上會公司近七成來自北交所

Wind數據顯示，A股IPO市場于今年2月總共迎來8家公司首發上會，包括來自北交所的龍辰科技、振宏股份、嘉晨智能、龍鑫智能、華匯智能和新富科技，科創板的盛合晶微，以及創業板的春光集團。在2月有春節長假的情況下，這一首發上會數較1月的17家進一步大幅下滑。

從上會結果來看，上述8家企業全部過會，過會率為100%。

值得一提的是，今年前兩個月，A股市場總共首發上會25家公司，其中有17家來自于北交所，占比達到近七成。相比而言，北交所在2025年前兩個月未有公司首發上會，在2025年全年也僅有52家公司首發上會。可見，北交所今年以來保持了較快的首發上會節奏。

在上述8家上會企業中，嘉晨智能主要從事電氣控制系統產品及整體解決方案的研發、生產和銷售。值得注意的是，招股書顯示，嘉晨智能在報告期內的第一大客戶杭叉集團為公司的關聯方。杭叉集團是嘉晨智能的第二大股東，持股比例達22.22%。

2022年—2024年及2025年上半年，嘉晨智能對杭叉集團的銷售額占公司年度銷售額的比例分別為52.95%、44.69%、42.16%和36.12%。

而且，在報告期內各期間，嘉晨智能向杭叉集團銷售的I類工業車輛及相似配置的電機驅動控制系統毛利率均高于其他非關聯客戶銷售毛利率。按照嘉晨智能的說法，這主要為打包采購、競爭環境及定制化程度不同所致。交易所在第二輪審核問詢函中則要求嘉晨智能對關聯交易的合理性和價格公允性進行說明。

《每日經濟新聞》記者注意到，2022年—2024年及2025年上半年，嘉晨智能的毛利率分別為31.84%、30.06%、29.81%和33.90%，高于同期可比公司毛利率平均數的30.70%、28.46%、25.84%和26.91%。尤其是在2025年上半年，嘉晨智能與可比公司毛利率平均數的差距被大幅拉大。

此外，今年2月，A股市場總共有8家新股上市，所有新股在上市首日收漲，漲幅最低的林平發展在上市首日收漲55.57%，其余5家新股在上市首日漲幅均超100%，漲幅最高的電科藍天上漲596.30%。

2月3家公司終止IPO， 贊同科技2025年上半年凈利潤虧損

2月，A股市場三大交易所公布的IPO終止項目總共有3家，分別為擬上市創業板的江松科技，以及擬上市北交所的贊同科技和小小科技，這一數量較1月的4家進一步有所下降。

上述3家IPO終止企業中，贊同科技是一家新三板公司，其是國內具有較高知名度和影響力的銀行IT解決方案提供商，業務包括軟件開發及服務、咨詢服務、運維服務和其他。

從業績情況來看，招股書顯示，2022年至2024年各年度，贊同科技的營業收入分別為11.84億元、11.24億元和10.71億元，其扣非后歸母凈利潤分別為7650.59萬元、7914.02萬元和6015.54萬元。股轉系統顯示，2025上半年，贊同科技的營業收入為4.17億元，其凈利潤則虧損2361.49萬元。

與此同時，根據招股書，贊同科技截至2024年末的應收賬款凈額為4.26億元，占到公司資產總額的近三成。而根據股轉系統，截至2025上半年末，贊同科技的應收賬款凈額進一步上升至了5.16億元，占公司資產總額的比例上升至了35.60%。

記者注意到，贊同科技IPO項目此前因財務報告到期于2025年9月30日已中止審核，這一狀態一直持續到此次IPO終止。交易所此前在2025年7月也曾向贊同科技發出了第一輪審核問詢函，涉及業務及主要產品披露準確性、經營業績真實性及持續下滑風險等11個問題，贊同科技目前尚未對此進行回復。

2月，A股IPO市場還新受理了1家公司，即擬上市科創板的鑫華科技。

根據招股書，鑫華科技主要從事半導體產業用電子級多晶硅的研發、生產與銷售，公司成功實現半導體產業用電子級多晶硅的大規模穩定生產，打破了國外在技術與市場上的雙重壟斷，填補了國內相關領域的空白。而且，公司的電子級多晶硅各項關鍵指標已全面達到國際先進水平。

2022年—2024年及2025年前三季度，鑫華科技的營業收入分別為12.74億元、9.46億元、11.10億元和13.36億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.41億元、3239.80萬元、6400.78萬元和1.18億元，業績自2024年以來逐步轉好。

從股權結構來看，鑫華科技沒有實際控制人，國家集成電路產業投資基金股份有限公司是第二大股東，持有鑫華科技20.62%的股份，上市公司滬硅產業持有0.90%的股份。

2月43家公司遞表港交所，港交所超400家公司正輪候上市

在港股IPO市場，2月有43家公司遞表港交所，這一數字較1月的121家大幅下降。而上述2月的43家遞表公司中，同樣包括了彤程新材、綠聯科技、京新藥業等多家A股上市公司。

2月，有10家公司獲得中國證監會下發的企業境外上市備案批文，分別為瀚天天成、芯碁微裝、承泰科技、丹諾醫藥、銅師傅、哥瑞利、海清智元、琻捷電子、群核科技和創想三維，這一數量較1月的5家大幅提升。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，今年2月，總共有匯成股份、視覺中國、華明裝備至少3家A股上市公司首次公告披露擬赴港IPO，這一數量較今年1月的至少17家大幅下滑。與此同時，科泰電源和紫光股份兩家A股上市公司在2月披露終止赴港上市計劃。

港交所在今年2月披露的《2025年香港股權資本市場回顧》顯示，2025年在香港上市的公司中，近五分之一均是兩地或多地上市，其中一些是美國預托證券和A股公司來港上市。根據Dealogic及彭博的數據，2025年有19家A股公司來港上市，集資合共177億美元，其中六家的集資金額各逾10億美元。

值得一提的是，港股“打新”市場在今年2月延續了不錯的賺錢效應。Wind數據顯示，2月港股市場有11家新股上市，除了先導智能和愛芯元智在上市首日收平以外，其余9家公司在上市首日股價全部收漲，其中海致科技集團和樂欣戶外在上市首日漲幅均超過100%，分別為242.20%和102.29%。

上述《2025年香港股權資本市場回顧》還對2026年港股IPO市場進行了展望：截至2026年1月底，超過400家公司正在輪候上市，所屬行業相當多元，包括醫療保健業、原材料業、TMT以及工業。這當中又有超過50家根據《上市規則》第十八A、十八C及八A章申請上市的公司，其中包括在癌癥治療、智能機器人和自動化物流領域取得突破的公司。