中東局勢升級(jí)、油價(jià)飆升 霍爾木茲海峽成關(guān)鍵變量

作者 李曉丹

受近期美以打擊伊朗、中東局勢持續(xù)升級(jí)影響，國際油價(jià)大幅上漲。截至北京時(shí)間3月2日早上8點(diǎn)，全球定價(jià)基準(zhǔn)的布倫特原油價(jià)格上漲約8%，達(dá)到每桶78.78美元。在3月1日，布倫特原油價(jià)格一度上漲近13%，升至每桶82美元左右。此輪上漲疊加此前因緊張局勢升級(jí)帶來的年內(nèi)累計(jì)漲幅，今年以來油價(jià)已上漲約17%。

在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升與能源價(jià)格飆升的影響之下，3月1日，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌1.1%，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨下跌1.2%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌超過500點(diǎn)。

當(dāng)前，市場關(guān)心的問題是：全球油價(jià)是否會(huì)持續(xù)上漲，地緣沖突是否會(huì)帶來其他資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)加劇？

廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤認(rèn)為，短期（1—4周內(nèi)）內(nèi)，地緣恐慌情緒將推動(dòng)石油價(jià)格劇烈脈沖式上行。

由于全球五分之一的海運(yùn)石油均需要通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸，因此霍爾木茲海峽遭到封鎖后，將對(duì)國際能源市場產(chǎn)生巨大影響。

“隨著伊朗關(guān)閉霍爾木茲海峽，全球約四分之一的石油貿(mào)易通道被切斷，國際油價(jià)將完全脫離基本面邏輯，進(jìn)入由地緣政治恐慌和供應(yīng)中斷預(yù)期主導(dǎo)的‘非理性’暴漲階段。”劉濤分析，未來1—4周，市場核心交易邏輯將圍繞伊朗報(bào)復(fù)力度、霍爾木茲海峽通航狀態(tài)展開，油價(jià)將呈現(xiàn)脈沖上漲、高位震蕩特征。

劉濤進(jìn)一步解釋，盡管沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克等石油輸出國組織（OPEC）主要產(chǎn)油國已同意擴(kuò)大原油產(chǎn)量，美歐等也將釋放部分戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，但遠(yuǎn)水難解近渴，不足以撫平當(dāng)前市場緊張情緒，國際油價(jià)短期內(nèi)將保持強(qiáng)勢上漲。短期內(nèi)，國際油價(jià)對(duì)消息高度敏感，隨沖突進(jìn)展反復(fù)震蕩，核心觀察變量為霍爾木茲海峽通航情況、油輪停運(yùn)范圍及伊朗反擊規(guī)模。如果沖突局限于軍事目標(biāo)、未造成實(shí)質(zhì)性供應(yīng)中斷，原油大概率在80—100美元/桶區(qū)間波動(dòng)，單日波動(dòng)幅度可達(dá)5%—10%；如果美伊在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)成停火或允許霍爾木茲海峽復(fù)通，油價(jià)將快速回落至70—80美元區(qū)間。

OPEC在3月1日發(fā)表聲明說，8個(gè)主要產(chǎn)油國決定4月日均增產(chǎn)20.6萬桶。沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼的代表當(dāng)天舉行線上會(huì)議，討論國際石油市場形勢及前景。聲明說，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期平穩(wěn)，石油庫存處于低位，為維護(hù)石油市場穩(wěn)定，8國將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏。

今年2月份以來，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已悄然積聚，全球金融市場通過原油和黃金的聯(lián)動(dòng)上漲顯現(xiàn)出強(qiáng)烈的避險(xiǎn)情緒。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲分析，2月28日伊朗地區(qū)軍事沖突爆發(fā)，核心風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：第一，“能源咽喉”阻塞風(fēng)險(xiǎn)，霍爾木茲海峽是全球石油運(yùn)輸?shù)难屎硪溃\(yùn)輸量約2000萬桶/日，約占全球石油總消費(fèi)量的20%，約占全球1/4的海運(yùn)石油貿(mào)易量，如果霍爾木茲海峽被實(shí)質(zhì)性封鎖，國際原油價(jià)格極可能在短期內(nèi)持續(xù)沖高；第二，化工產(chǎn)業(yè)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)，伊朗是全球第二大甲醇生產(chǎn)國，占全球產(chǎn)能約10%，而中國超過60%的進(jìn)口甲醇來自伊朗，供應(yīng)中斷將直接沖擊下游的烯烴和塑料加工行業(yè)；第三，運(yùn)費(fèi)與保險(xiǎn)飆升風(fēng)險(xiǎn)，如果地區(qū)沖突向著失控的局面演化，波斯灣及紅海區(qū)域的航運(yùn)保險(xiǎn)費(fèi)用將進(jìn)一步指數(shù)級(jí)增長，這將抬高所有經(jīng)由該航道的大宗商品成本。

蘆哲認(rèn)為，黃金和原油等商品價(jià)格帶有較大的“情景化”特征，雖然避險(xiǎn)情緒在地緣沖突初期推高了金油價(jià)格，但是市場定價(jià)邏輯也正處于極度敏感的搖擺期，如果局勢發(fā)展最終趨向于某種程度的妥協(xié)或轉(zhuǎn)折，即今年年初“委內(nèi)瑞拉事件”重演，那么前期積聚的地緣溢價(jià)下降或?qū)е律唐穬r(jià)格大幅回調(diào)；反之，沖突進(jìn)入螺旋式升級(jí)的深水區(qū)，金油價(jià)格則也會(huì)面臨進(jìn)一步飆升的風(fēng)險(xiǎn)。

“從大宗商品來看，短期避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金油共振上漲；中期供應(yīng)鏈擾動(dòng)和通脹壓力或?qū)⒅厮苋蚪?jīng)濟(jì)和金融格局；長期能源轉(zhuǎn)型和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)凸顯能源和資源對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略意義。”蘆哲說。

劉濤表示，如果伊朗攻擊中東其他國家石油設(shè)施，或者長期封鎖霍爾木茲海峽，這將引發(fā)全球性嚴(yán)重原油供應(yīng)危機(jī)，油價(jià)飆升并持續(xù)高企。

中東核心產(chǎn)油國設(shè)施受損，將直接導(dǎo)致每日數(shù)百萬桶原油供應(yīng)中斷，疊加霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，全球約15%—20%石油供應(yīng)面臨沖擊，遠(yuǎn)超OPEC閑置產(chǎn)能與戰(zhàn)略儲(chǔ)備的對(duì)沖能力。此情景下，油價(jià)將直線飆升，可能進(jìn)入120—150美元/桶區(qū)間，極端情況下不排除逼近200美元/桶。

“同時(shí)，高油價(jià)將引發(fā)全球通脹飆升、多國央行被迫加息，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，航空、化工、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)成本劇增，新能源與替代能源需求爆發(fā)，形成能源市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的連鎖沖擊，成為影響全年金融市場與經(jīng)濟(jì)走勢的核心變量。”劉濤說。

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書長