伊朗被襲，地緣沖突對中國企業出海的影響

因為高強度封鎖，伊朗的原油主要經馬來西亞交割，由山東的地方煉廠煉制成汽油柴油銷售。

山東遍地民營加油站，兩桶油在山東屬于“弱勢群體”。現在當地甚至還有4塊多的汽油油價。

這也意味著，伊朗被襲后，原油交割會發生困難，山東地煉因為廉價原油緊張導致漲價，山東的燃油車車主默默承擔了這一切。

當然，這是玩笑話。

地緣沖突對中國的出海企業影響比較大，比如奇瑞。

奇瑞在比較早的走出去的車企，2025年近半銷量都來自于海外，海外銷量高達134.4萬輛。公司早在本世紀初就布局伊朗，通過在當地的兩大合資CKD工廠實現本地化深耕，年產能合計達到 30萬輛。

眾所周知，伊朗的貨款結算是很難的，奇瑞怎么實現及時回款呢？

據彭博社報道，奇瑞和中國最大金屬生產商銅陵有色通過一項古老的易貨貿易方式，將汽車零部件與伊朗的銅和鋅進行交換。

表面上看沒有使用貨幣，但大家可以想一想，美元錨定物是石油，人民幣錨定物是什么？

是中國的商品。

事實上，中資企業在很多一帶一路國家，通過類似的貿易方式，變相實現了人民幣國際化。

一、海外業務的靚麗與風險

2025年，由于價格戰嚴重影響了行業發展，多個部委約談頭部車企，不要內卷。

產能爆表的幾家車企把精力放到了海外，2025年下半年和2026年前兩個月海外銷量激增。

但和國內市場不同的是，海外市場的不可控因素太多了。

關稅、《新電池法》等明的暗的壁壘讓國內車企應接不暇，地緣沖突帶來的風險更是讓銷量大幅波動。

奇瑞連續23年位居中國品牌乘用車出口第一（隨著比亞迪的強力追趕，預計2026年或者2027年這個位置可能會換成比亞迪）。公司已成功進入英國、西班牙、意大利等15個歐洲市場，并在歐洲建立首個中國車企乘用車生產基地

然而，出口業務也面臨顯著風險：

由于公司在伊朗的業務是通過合資公司生產銷售，生產方式以組裝為主，出口的都是配件，因此較難統計到具體的銷售數據。2025年，公司在俄羅斯的銷量24.58萬輛，占出口總量的18%左右，但受政策影響銷量大幅下滑，較上年同期下滑23.1%。

一方面，由于中國車企壟斷了俄羅斯的汽車市場，為了保護本土產業，俄羅斯2025年執行了“報廢稅”，進口車需要繳納高額的稅費，但在本土生產且配件國產化率達標的除外（當地生產的長城不受影響），奇瑞的解決之道是旗下品牌逐步退出，和當地車企成立合資公司，通過合資公司來進行生產銷售；另一方面，俄烏沖突緩和后，歐美品牌可能重返俄羅斯市場，擠壓奇瑞份額。

歐洲市場雖然看似順利，但歐盟對中國電動汽車的關稅最高達46.3%，并設定最低售價（3.5萬歐元起），對走中低端路線的奇瑞歐洲戰略構成了比較大的挑戰。

二、業績情況

由于奇瑞尚未發布2025年年報，我們結合公司全年銷量和2025年三季報進行分析和預測。

數據來源：iFind

全年營收預計約2878億元，同比增長14.3%，略低于前三季度的17.94%增速，主要受第四季度國內燃油車銷量下滑影響。若按2025年前三季度營收2148.33億元推算，第四季度營收約730億元，全年營收規模與目標基本一致。

奇瑞2025年前三季度凈利潤143.65億元，同比增長28.01%。全年凈利潤預計約192.5億元，同比增長25.1%左右，凈利率約為6.7%（192.5/2878），略低于前三季度的6.7%（143.65/2148.33）。

凈利潤下滑主要有三個原因。

一是俄羅斯銷量從2024年的31.96萬輛下滑至24.58萬輛，收入占比從2024年的16.9%降至2025年的10.9%。

二是新能源業務毛利率僅為5.7%，遠低于燃油車14.4%的水平。

三是公司的銷售費用同比增長73.1%，遠高于營收增速。

四是西班牙工廠本地化生產成本增加30%，對歐洲業務盈利能力構成壓力。

數據來源：iFind

除了業績在增長，公司的資產負債結構也在同步改善。

三季報顯示，公司資產負債率為86.1%，較2024年底的87.9%略有下降，不過仍高于行業平均水平（比亞迪71.1%、吉利66.4%），還有進步的空間。

公司的有息負債（銀行貸款及其他借款）199.89億元，占比11.3%；無息負債（應付賬款）898.03億元，占比78.0%，說明公司對上游供應商掌控能力較強。

根據有關部委的要求，車企要實現對供應商貨款欠款不得超過60天，這也給奇瑞的資金管理提出了較大的挑戰。

數據來源：iFind

2025年半年報的現金流量表顯示，公司的經營性現金流量凈額只有140億元，也能推測出，公司的應收款的資金回籠情況不是十分樂觀。

三、奇瑞的未來在海外，風險也在海外

2025年上半年，奇瑞貿易應收款項達349.37億元，較今年初增長100.52%，應收賬款周轉天數從2024年的26.86天增至33.95天，周轉效率明顯下降。

數據來源：iFind

若全年應收賬款增速持續高于營收增速，可能對現金流形成較大壓力。奇瑞在半年報中表示已加強應收賬款管理，但高增長下的回款周期延長風險仍不可忽視。

2025年上半年，奇瑞外匯收益凈額達33.98億元，同比增加1767.03%，主要由于境外附屬公司功能貨幣兌人民幣升值。然而，三季報中凈利潤145億元中其他收益高達90.51億元，占比接近63%左右，主要來自政府補貼、投資收益、匯兌收益等，這部分收益的可持續性存在不確定性。

目前奇瑞的海外市場擴張最快的是俄羅斯市場，而2025年俄羅斯推出多項稅收政策，包括報廢稅（2026年1月1日實施）、進口關稅（上調至20%-38%）及增值稅（從20%上調至22%），導致國產車進入俄羅斯后每輛車的成本增加數千元。奇瑞在俄羅斯銷量從2024年的31.96萬輛下滑至24.58萬輛，降幅達23.1%，顯示俄羅斯市場政策變化對奇瑞出口業務構成明顯沖擊。

當然了，公司在伊朗的數據無法精確查閱，但受到沖突的影響，勢必出現一定規模的下滑。2026年開年的壓力，非常巨大。