標(biāo)普500指數(shù)“原地踏步”，華爾街繼續(xù)死硬看多

盡管宏觀逆風(fēng)不斷，華爾街多頭卻依然篤定美股年底將上漲10%，但這種“自滿”情緒恐釀大錯……

2026年剛剛過去兩個月，標(biāo)普500指數(shù)卻仍在原地踏步。 考慮到市場所經(jīng)歷的種種沖擊，從地緣政治動蕩到人工智能帶來的行業(yè)顛覆威脅，這倒也不算是什么太大的打擊。

但這與華爾街多頭的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，他們原本指望該基準(zhǔn)指數(shù)能在2026年底收高。盡管面臨種種潛在逆風(fēng)，標(biāo)普500指數(shù)到12月收盤時的平均目標(biāo)價仍比當(dāng)前水平高出10%，這與年初時的預(yù)測一模一樣。根據(jù)美國銀行的賣方情緒指標(biāo)，策略師們甚至連資產(chǎn)配置的權(quán)重都沒有調(diào)整。

他們的樂觀情緒建立在對美國經(jīng)濟增長將高于平均水平以及企業(yè)盈利增加的預(yù)期之上。而且，盡管現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早，但在美國發(fā)動中東戰(zhàn)爭并導(dǎo)致能源價格暫時飆升之后，彭博追蹤的策略師中沒有一人轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎態(tài)度。

“歸根結(jié)底，還是宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利的基本面強勁，目前看來似乎未受地緣政治的影響，”富國銀行投資研究所全球股票及實物資產(chǎn)主管Sameer Samana表示。“這次伊朗沖突的潛在風(fēng)險在于，如果油價在數(shù)月或數(shù)個季度內(nèi)居高不下，可能會威脅到全球經(jīng)濟和企業(yè)盈利，甚至引發(fā)衰退。”

美國與伊朗的戰(zhàn)爭只是今年打擊投資者情緒的最新一擊。頑固的通脹和變幻莫測的關(guān)稅政策讓企業(yè)難以制定計劃；人工智能的應(yīng)用威脅著要顛覆各行各業(yè)；私募信貸公司在壞賬的重壓下?lián)u搖欲墜；而美國總統(tǒng)特朗普推行的雄心勃勃的外交政策，更是讓美國的盟友和對手都感到不安。

周一，分析師們建議客戶，任何與伊朗相關(guān)的回調(diào)都是逢低買入的機會。從摩根士丹利到Piper Sandler & Co. 的投行都捍衛(wèi)了他們對股市的建設(shè)性觀點，理由是過去的地緣政治波動通常都是短暫的。

標(biāo)普500指數(shù)周一收盤基本持平，抹去了早盤1.2%的跌幅，這是美國轟炸伊朗引發(fā)中東混亂后的首個交易日。但在一些人看來，這種看漲情緒似乎是一種誤導(dǎo)。

“市場的自滿程度已經(jīng)爆表了，”Miller Tabak + Co LLC的首席市場策略師Matt Maley說。“我們已經(jīng)到了這樣一個地步：投資者會買入每一次小幅下跌，直到這一招不再奏效。問題在于，當(dāng)我們最終迎來不可避免的回調(diào)時，許多投資者將會輸?shù)煤軕K。”

美國銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian表示，盡管市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，且“曾經(jīng)泡沫泛濫的成長股板塊已經(jīng)經(jīng)歷了劇烈的估值下調(diào)”，但今年的股票情緒“仍然堅定且看漲”。

策略師們的看漲觀點依然基于這樣一個前提：盡管存在所有近期的擔(dān)憂，但美國企業(yè)的利潤引擎足以繼續(xù)推動股市走高。

然而，在最新的財報季中，盡管財務(wù)數(shù)據(jù)強勁——標(biāo)普500成分股公司的利潤增長了13%，比預(yù)期高出近6個百分點——但這并不足以讓股票投資者感到興奮。從摩根大通拉開財報季序幕到沃爾瑪收官，標(biāo)普500指數(shù)反而下跌了1.7%。

另類投資管理公司Blue Owl Capital最近暫停了其旗下的一只產(chǎn)品的贖回，并開始出售貸款以籌集現(xiàn)金，警告稱借款人壓力上升、利息成本增加以及廉價資金時代遺留的杠桿問題，正開始讓部分私募信貸市場不堪重負(fù)。

對于股市而言，這增加了風(fēng)險，即信貸緊縮和潛在的違約可能會波及企業(yè)盈利，尤其是那些杠桿率較高的行業(yè)。

“每個人都相信，無論是‘美聯(lián)儲看跌期權(quán)’還是‘特朗普看跌期權(quán)’，都能阻止哪怕是最微小的下跌，”Miller Tabak的Maley說道。“這是一個巨大的錯誤。在某個時刻，這些問題中的某一個將導(dǎo)致盈利預(yù)期開始下降，那將會真正嚇壞投資者。”