華爾街先知Yardeni：油價沖擊或誘發“70年代式滯脹”，美國衰退概率升至35%

隨著美國與以色列對伊朗的戰爭進入第二周，油價持續上漲，華爾街資深策略師Ed Yardeni大幅下調美股樂觀前景，警告市場正逼近熊市邊緣。

Yardeni將2026年美國經濟衰退概率從20%上調至35%，同時將股市"暴漲"（melt-up）情景的發生概率從20%驟降至5%。

他在上周日發布的研報中寫道，油價沖擊在霍爾木茲海峽重新開放之前不會消退，"在此之前，金融市場可能對1970年代式的滯脹情景愈發擔憂——那個時期的滯脹伴隨了兩次經濟衰退。"

市場情緒明顯承壓。標普500期貨在亞洲交易時段一度下跌逾2%，此后收復部分失地。VIX恐慌指數飆升至4月關稅動蕩以來最高水平，對沖基金同步加大了美國股票ETF的空頭倉位，10年期美債收益率上行4個基點至4.18%。

油價主導市場情緒，滯脹風險驟然上升

Yardeni指出，當前油價是影響市場情緒的最主要因素。能源價格飆升通過兩條路徑沖擊經濟：一是直接提高消費者支出成本，二是推高企業生產和運輸成本，進而加劇整體通脹壓力。當通脹上升而經濟增長受到壓制時，滯脹風險隨之浮現。

在預測市場平臺Polymarket上，2026年美國經濟衰退的概率已從上周初的22%跳升至34%，這一變化印證了市場對滯脹前景的擔憂正在快速升溫。

Yardeni指出，油價期貨的飆升同步伴隨美債收益率上行、美元走強以及金價下跌，多重信號壓制市場風險偏好。美元已成為本輪沖突中的首選避險資產，彭博美元即期指數自戰爭爆發以來已累計上漲近2%。

"經濟和美國股市目前處于伊朗局勢與艱難處境之間的夾擊之中，美聯儲亦然，"Yardeni寫道，"如果油價沖擊持續，美聯儲的雙重使命將陷入兩難——通脹上行風險與失業率攀升的壓力將同時加劇。"

S&P 500與納指面臨技術支撐失守風險

在技術面上，Yardeni認為標普500和納斯達克100指數的處境已相當"岌岌可危"。他判斷，兩大指數可能很快跌破各自的200日均線——這一長期趨勢指標通常被視為重要的技術支撐位。

上周，Yardeni已率先預警，受中東戰爭影響，標普500存在10%至15%的回調風險。油價的進一步飆升令他更加審慎。

"現在我們不能排除熊市甚至衰退的可能性，這一切顯然取決于霍爾木茲海峽被封鎖的時間長短，"他表示。通常而言，較近期高點下跌20%即構成技術性熊市。

標普500指數上周已下跌2%，而全球股票更廣泛的追蹤指標MSCI全球指數同期跌幅達3.7%。相比之下，美國市場的韌性部分源于其較高的能源自給率，而此前市場對人工智能支出前景及業務中斷的擔憂也已提前消耗了部分上行動能。

債市避險邏輯同樣面臨考驗

在滯脹情景下，債市作為避險港灣的邏輯亦可能失效。Yardeni指出，10年期美債收益率在過去一年里"異常平靜"，長期維持在4.00%至4.25%區間內波動。

"油價飆升可能打破這一平靜，將收益率推向更高水平，"他表示。目前市場已將美聯儲下一次降息25個基點的時間預期推遲至9月。

特朗普周日晚間表示，對伊朗的軍事行動所帶來的短期陣痛是值得的，并將100美元的油價稱為"需要付出的小小代價"，這番表態進一步加劇了市場對沖突持續的擔憂。

情緒極端低迷或是逆向買點

盡管發出多項警告，Yardeni并未完全放棄中期樂觀預期。他維持其"咆哮的2020年代"基準情景不變，認為美國經濟在強勁生產率增長支撐下實現穩健擴張的概率仍有60%，并對未來十年賦予85%的延續概率。他對"1970年代滯脹重演"情景的概率判斷為15%。

值得注意的是，Yardeni同時表示正在為市場情緒過度悲觀時做好部署準備。"正如我們此前指出的，地緣政治危機往往為股市創造買入機會。未來數日內，看空情緒可能急劇升溫，屆時這將成為一個反向買入信號，"他寫道。

Yardeni在過去的市場判斷上有跡可循。去年12月，他曾建議對"七大科技巨頭"在標普500中相對低配，此后科技板塊表現明顯落后于大盤。