美國,加利福尼亞州
《并購熱潮背后，有個更冷的悖論》
——交易額沖到歷史次高，可給并購的錢卻跌到30年最低
凌晨的董事會會議室里，投影打著“要不要買”。
有人興奮，有人捂著預算表發抖：2025年全球并購額4.9萬億美元、同比+40%，還“約80%”的決策者說2026年要繼續加碼。
可反差來了：并購在企業現金支出里的份額只剩約7%，30年低位。錢去哪了？去了資本開支、研發、回購。比如美國科技“七巨頭”前三季度合計砸下近5000億美元做資本開支和研發。并購沒失寵，只是被迫“排隊”。
這背后是三股結構性推力：AI加速改寫行業邊界、后全球化把市場切成“分區賽”、利潤池遷移像搬家一樣快。企業發現：內生增長太慢，并購就是“買時間”的快進鍵。但資本約束又把門檻抬高，董事會不再接受“做大但做不好”。
更刺激的是AI進場：并購中使用AI工具的人從2024年的約22%躍升到2025年的約45%，甚至把協同預測壓到“接近90%誤差線內”。“盡調”從拼熬夜，變成拼算法。
中國市場同樣在“主動重塑”。2025年國內并購活躍度明顯上行，能源、先進制造的整合更強；入境交易占比不高但增速亮眼，醫療健康與金融服務更受關注。這不是盲目擴張，而是高質量發展的結構升級。
最后留一句可帶走的判斷：“并購不看多熱，看多準。”
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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