四年前的俄烏戰(zhàn)研報，“過分樂觀”是毒藥！

歷史有驚人的相似，但很多人仍僥幸“這次不一樣”！

明明上午還創(chuàng)了十年新高，為何下午就跌得滿地找牙？

答案是：很多表象是“煙霧彈”，真實的邏輯卻“裝聾作啞”。

于是，我想到了四年前寫的一篇文章：《俄烏局勢一波三折，私募合伙人經(jīng)歷“漫長一周”，A股“當弱不弱則為強”》

四年前，俄烏開戰(zhàn)頭一周，大A表現(xiàn)堅挺，甚至還逆勢上漲。

“縱觀歷次戰(zhàn)爭背景下的股市走勢，恐慌氛圍的峰值往往在開戰(zhàn)之前，而一旦真正開打起來，市場情緒反而會平穩(wěn)起來。”開戰(zhàn)幾天后，北京一位私募合伙人對我說。

在俄烏局勢一觸即發(fā)的前半周，他很多朋友都對市場保持“十分克制”，而隨著戰(zhàn)爭的正式開打，這種恐慌的氛圍也加劇到了極點，這種不好的情緒也在程度上影響了他。

時隔兩三天，談起周四下午的“黃金坑”，他甚至還略有遺憾，“當時是一個非常不錯的加倉時點，可惜遲疑了，好在我這一段沒有減倉，差不多還有8成多的倉位。”

回過頭看，哪里是“黃金坑”？分明一輪暴風驟雨前的“迷魂藥”！

以史為鑒，盡管不能洞察未來，但至少可以提供一個警示，避免在出現(xiàn)類似的場景中，被市場反復打臉。

重看這篇舊作，還有幾個比較有意思的細節(jié)，我嘗試以“上帝視角”寫兩句。

1、一壺清茶、幾盤茶點，在暫別股市硝煙彌漫的周末下午，北京一家私募合伙人隨意地聊起了最近的市場。作為浸淫資本市場十多年的“A股老司機”，他這些年見慣了股市的風云際會。

在過去十多年的職業(yè)生涯里，他先后在券商自營、保險資管、公募基金等行業(yè)，從事專業(yè)投資，投資范圍涉獵一、二級資本市場。幾年前，他緊隨前保險資管的領導下海創(chuàng)辦了這家私募基金。

上帝視角：是不是很有現(xiàn)場感？當時聊了一下午，又吃了頓火鍋！

2、成立兩三年，他們發(fā)行的產品并不多，但客戶都是熟識多年的機構客戶，對方認可他們的投資理念和風格——盡管他們的產品“進攻性”并不強，但走勢穩(wěn)健，“回撤”也較少。

即便在“開年殺”的2022年前兩個月，幾只產品仍保持幾個點的“正收益”。

“我們的產品凈值也出現(xiàn)了一定的回撤，但隨著雙方和談的推進，預期市場最恐慌的階段已經(jīng)過去了。”他說。從貨幣政策到疫情防控，再到“穩(wěn)增長”政策，他依然看好2022年的A股市場。

上帝視角：時隔四年再看，俄烏開戰(zhàn)頭一周的“假象”，讓他過于樂觀了。

3、“上周俄烏局勢一波三折，俄羅斯閃電突襲了烏克蘭，俄羅斯基準MOEX指數(shù)一度暴跌了45%以上，驚呆眾人活久見。”昨天，上海磐耀資產的孫智超在例行的“周評”中稱。

從目前來看，這場局部戰(zhàn)爭的結果已毫無懸念，而以美國為首的北約并沒有派兵介入的意愿，紛紛表示各種制裁措施予以反擊，熱戰(zhàn)擴大化擔憂消除，全球市場隨之也迎來反彈。

上帝視角：俄烏戰(zhàn)仍未停火，私募對市場過于樂觀了。

4、上周，在中泰證券發(fā)布的一份專題報告稱，由于歷次沖突的規(guī)模、持續(xù)時間、波及范圍等均有不同，對各類資產的影響程度也不盡相同，整體來看，局部地區(qū)的沖突爆發(fā)對大類資產的走勢長期影響有限。

在納入研究的10場戰(zhàn)爭中，美國直接或間接參與 6 場戰(zhàn)爭，影響最大；對港股影響更多是通過美股傳導；A 股關聯(lián)度不大。因此，局部戰(zhàn)爭并不能影響股市本身的趨勢。

據(jù)孫智超觀察，在此次俄烏戰(zhàn)爭期間，A股表現(xiàn)明顯強于外圍。A股也就戰(zhàn)爭事發(fā)當天下午大幅跳水，但第二天即迅速收回，并且中小創(chuàng)明顯強于上證，拉出長下影，特別是創(chuàng)業(yè)板指還是漲的。

“其背后主要原因是因為A股多數(shù)個股，特別是基本面優(yōu)秀的成長股，市場已經(jīng)極度悲觀了。”孫智超認為，俄烏戰(zhàn)爭利空在原本悲觀的預期下，已經(jīng)影響趨于鈍化了，這點應該值得重視。

去年12月，隨著全面降準加降息，孫智超認為政策底已現(xiàn)。政策底后，在整體經(jīng)歷了2個多月的絕望式陰跌調整后，此波俄烏戰(zhàn)爭該跌不跌，或許預示著市場底已不遠。

上帝視角：2022年春節(jié)前后的那一跌，也就從3700點跌到3500點，后邊還有3000點，2600點等著，估值還在高位，真的極度悲觀了嗎？

5、與磐耀資產孫智超看好成長股的觀點類似，深圳盈峰資產也認為，上周成長股一枝獨秀，主要是劇烈波動下部分核心成長股展露出更優(yōu)的配置價值并吸引資金逐漸開始重新布局。

2022年兩會即將舉行，預計今年GDP目標及房地產表態(tài)將是主要關注點。他們認為在穩(wěn)增長政策仍在加碼，國內信貸結構未現(xiàn)明顯改善跡象之前，預計市場仍將遵循穩(wěn)增長路徑演繹，價值股的偏好或仍將持續(xù)。

上帝視角：四年前俄烏大戰(zhàn)和四年后的美伊開火，還真有點相似，都是春節(jié)后，都是兩會前，都是估值高位，市場彌漫著慣性的樂觀氛圍……

小小總結下:做人嘛，樂觀一點是沒錯的，但做投資，小心駛得萬年船！