果鏈“一哥”立訊精密港股闖關(guān)：押注汽車，蘋果占比大滑坡

《星島》記者 屈慧 廣州報道

近日，立訊精密工業(yè)股份有限公司（下稱“立訊精密”）向港交所主板二次遞交上市申請。

相較于半年前的首次招股書，立訊精密此次不僅更新了2025年前三季度的核心業(yè)績數(shù)據(jù)，還進(jìn)一步細(xì)化了募資用途，并對汽車電子等非消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的布局規(guī)劃作出更詳盡的表述。

3370億市值再闖港股

立訊精密成立于2004年，創(chuàng)始人王來春素有“打工女王”之稱，其從富士康流水線女工成長為千億女富豪的創(chuàng)業(yè)故事，一直為外界津津樂道。

立訊精密以消費(fèi)電子業(yè)務(wù)起家，并在2011年切入蘋果供應(yīng)鏈后迅速壯大，現(xiàn)已成長為A股“果鏈龍頭”及全球精密制造龍頭。

早在2010年9月，立訊精密（002475.SZ）便登陸深交所，最新A股市值達(dá)3372億元。此次赴港上市，立訊精密意在獲取更靈活的國際資本融資渠道，為深化全球化布局鋪路。

根據(jù)最新招股書，立訊精密此次港股募資進(jìn)一步細(xì)化了募資用途，以汽車電子為代表的非消費(fèi)電子業(yè)務(wù)是投資重點，同時部分資金投向消費(fèi)電子業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)及升級、研發(fā)、收并購等。

2025年7月，立訊精密完成收購老牌汽車線束廠商德國萊尼，憑此一舉躋身全球第四大汽車線束精密智造解決方案（PIMS）供應(yīng)商。而此次募資核心部分，將投向汽車電子新生產(chǎn)基地建設(shè)與現(xiàn)有設(shè)施升級，通過提升產(chǎn)能與交付能力，進(jìn)一步鞏固公司在該領(lǐng)域的市場地位，擴(kuò)大市場份額。

據(jù)《星島》了解，在立訊精密之外，王來春及兄弟姐妹（王來勝、王來喜、王來嬌）還創(chuàng)立了立景創(chuàng)新、泰睿智造等平臺，圍繞消費(fèi)電子、汽車產(chǎn)業(yè)、新興科技等產(chǎn)業(yè)鏈，共同締造出了一個精密制造帝國，頭部客戶包括蘋果、華為等科技巨頭。

八成收入來自海外

立訊精密的核心業(yè)務(wù)，是為消費(fèi)電子、汽車電子、通信與數(shù)據(jù)中心等終端市場客戶，提供從精密零組件、模組到系統(tǒng)的一體化開發(fā)智造解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計，立訊精密在全球精密智造解決方案（PIMS）行業(yè)排名第四、中國大陸第一。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，立訊精密近年來業(yè)績保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2025年前九個月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2209億元，同比增長35%；期內(nèi)利潤127億元，同比增長30%。

立訊精密主要大客戶為海外科技企業(yè)，過去三年多，來自中國大陸以外的銷售收入占比始終穩(wěn)定在八成以上。

早在2016年，立訊精密就已開始在海外設(shè)立生產(chǎn)基地，以獲取更低的成本和產(chǎn)業(yè)鏈本土化優(yōu)勢。而在全球貿(mào)易格局調(diào)整、關(guān)稅政策變化的當(dāng)下，全球化生產(chǎn)也進(jìn)一步分散了潛在面臨的地緣政治風(fēng)險。

截至2025年9月30日，立訊精密在全球擁有105個生產(chǎn)基地，分布于中國、東南亞、歐洲、拉美及非洲多地。其中，對美國銷售的產(chǎn)品有81%出自越南生產(chǎn)基地，有效降低了關(guān)稅政策波動影響。

蘋果收入占比大滑坡

立訊精密傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域在消費(fèi)電子市場，在消費(fèi)電子零組件及模組PIMS市場擁有全球第二、中國大陸第一的市場地位。全球平均每兩部智能手機(jī)中，就有一部使用立訊精密的產(chǎn)品。

據(jù)《星島》了解，以手機(jī)、電腦為代表的消費(fèi)電子近年來市場趨于飽和，行業(yè)增速逐步放緩。包括立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、聞泰科技在內(nèi)的諸多“果鏈”企業(yè)，轉(zhuǎn)向汽車電子、AI數(shù)據(jù)中心等尋求新增長。

立訊精密以收并購為核心抓手，快速完成新業(yè)務(wù)的布局與擴(kuò)張，包括與奇瑞、廣汽設(shè)合資公司，收購德國萊尼等。這些動作頗顯成效：2025年前九個月，汽車電子業(yè)務(wù)收入達(dá)237億元，同比增長155%，占收入比重同比提升5.5個百分點至10.7%。

目前，立訊精密已切入寶馬、奔馳、奇瑞等供應(yīng)鏈，成為全球第四大、中國第一大（全球市占率12.2%）汽車線束解決方案提供商。

從盈利水平來看，汽車電子業(yè)務(wù)的盈利能力更具優(yōu)勢，毛利率達(dá)15.2%，略高于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)10.5%的毛利率。

除汽車電子外，通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也成為公司業(yè)績增長的重要支撐。受益于全球AI基建需求爆發(fā)，2025年前九個月，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入178億元，同比增長38%，收入占比同比提升0.8個百分點至8.1%。

與之相對的是，立訊精密的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中最顯著的變化是來自第一大客戶蘋果的收入占比持續(xù)下滑：從2022年的73.3%降至2025年前九個月的56.3%。據(jù)《星島》了解，這一變化主要源于蘋果產(chǎn)品訂單需求減弱，這也加速推動立訊精密向非消費(fèi)電子賽道轉(zhuǎn)型。