絕大部分人對貨幣的認識，還停留在古典時代。

絕大部分人對貨幣的認識，還停留在古典時代。有觀點認為，貨幣超發的能量總有一天會集中爆發，初期黃金漲得很快，后期白銀會漲得很猛。真的是這樣嗎？我先辟個謠：中國從來沒有貨幣超發過。

中國人民銀行最主要的發鈔渠道是外匯占款。過去外貿企業賺了美元，賣給外匯管理局，我們用新增人民幣兌換給企業或個人，人民幣就這樣發行出來，同時形成外匯儲備。這一過程并不是無依據的超發。除此之外，我們并沒有憑空印錢，因此從機制上說，中國從來沒有超發貨幣。

而且我還要說，中國的貨幣總量看似比美國、英國等加起來還多，這是因為中國經歷了一個完整的貨幣化過程。過去很多資源和資產是不進入市場的，比如住房曾經是分配制，不用花錢購買；后來大量商品和資產都需要通過貨幣交易，貨幣需求自然大幅增加。同時還要考慮貨幣周轉速度，我國貨幣流通速度相對偏慢，就需要更多貨幣總量才能滿足經濟運行，所以各國之間直接對比貨幣供應量是沒有道理的。

我甚至可以明確說，中國的貨幣M2不是太多，而是太少了。貸過款的人都知道，我們的利率在全球范圍內屬于偏高水平，而利率就是貨幣的價格。貨幣價格偏高，恰恰說明貨幣總量低于實際需要的規模。當前CPI只有0.7%，如果貨幣真的過剩，物價不可能是這個水平。所以結論很清楚：中國貨幣第一沒有超發，第二總量偏少。

為什么會偏少？核心原因是貸款不足。M2的很大一部分來自貸款和行政存款，不是居民手里的現金。貸款少，是因為市場信心不足，企業和個人不敢借錢，沒有合適的投資項目，自然不愿意背負利息去貸款。所以M2數字看起來大，但相對于真實需求依然不足。

黃金和白銀價格是國際市場決定的，跟單個國家貨幣是否超發沒有直接關系。有人說匯率崩盤的國家一定是超發貨幣，其實不一定，匯率崩潰更多是政治、經濟、國際收支等多重問題導致的。大家總說日本是全球貨幣寬松最激進的國家，可日本長期通脹極低，經濟也沒有崩潰，這本身就說明，簡單把貨幣寬松等同于超發和危機，是完全站不住腳的。

貨幣非常重要，1936年之后，人類才真正建立現代貨幣理論。直到今天，絕大多數人對貨幣的理解還停留在古典時代，認為貨幣只是一把尺子，多一點少一點無所謂。但現代宏觀經濟的基本常識是：適度增加貨幣，經濟運行會更順暢。現在大家對“貨幣超發”的恐懼，是對現代經濟最大的誤會。

有人問，那為什么不隨便多發？現代經濟都有中央銀行，不可能無節制印鈔。所謂“超發”，是指毫無理由地偷偷濫發，沒有任何一個現代國家敢這么做，否則貨幣信用會瞬間崩塌，退回實物交換時代。美元也不是想印就印，如果美聯儲隨意印鈔，美元早就失去全球儲備地位了。美元是全球信譽最高的貨幣之一，美聯儲受總統和國會制約，每次利率決策、資產購買計劃都公開透明，資產負債表對全世界公示，絕非拍腦袋印錢。

最后說匯率。匯率本質上是一種特殊價格，由市場決定。最初由商品貿易量決定，后來逐步融入金融需求、投機行為、外匯儲備結構、熱錢流動等因素。匯率是市場持續試錯、博弈形成的結果，只有市場走出來的匯率，才是真實有效的匯率，我們主觀感覺的高低，并不代表真實水平。