霍爾木茲再關(guān)3天，中東就要有330萬桶原油被迫停產(chǎn)，伊拉克首當(dāng)其沖！

霍爾木茲海峽封鎖的威脅，正以遠(yuǎn)超此前預(yù)期的速度轉(zhuǎn)化為實(shí)物供應(yīng)危機(jī)。

摩根大通大宗商品首席策略師Natasha Kaneva在最新報(bào)告中指出，由于中東產(chǎn)油國儲(chǔ)罐容量參差不齊，原油強(qiáng)制停產(chǎn)的進(jìn)程將在未來三天內(nèi)顯著加速——屆時(shí)累計(jì)停產(chǎn)量將逼近330萬桶/日，遠(yuǎn)超市場此前預(yù)案。

摩根大通最新測算顯示，伊拉克儲(chǔ)罐容量約剩兩天，科威特約剩13天，一旦觸頂即面臨被迫減產(chǎn)。值得注意的是，上述估算已相對(duì)保守，未將波斯灣內(nèi)部分產(chǎn)品儲(chǔ)存點(diǎn)及可調(diào)配的空載大型油輪計(jì)入在內(nèi)。

若封鎖狀態(tài)延續(xù)，摩根大通預(yù)測，至第8天（即距今約3天后）強(qiáng)制停產(chǎn)規(guī)模將達(dá)約330萬桶/日，第15天升至380萬桶/日，第18天進(jìn)一步擴(kuò)大至470萬桶/日，且上述數(shù)字僅涵蓋原油，不含成品油。

布倫特原油價(jià)格周二已被推升至每桶85美元附近，科威特海岸附近一艘油輪發(fā)生爆炸并造成溢油，進(jìn)一步令市場情緒趨緊。

儲(chǔ)罐觸頂威脅：從"25天"到"3天"的預(yù)警升級(jí)

本周初，摩根大通曾基于海峽過境量驟降的初始數(shù)據(jù)，估算中東產(chǎn)油國擁有約25天的緩沖窗口，彼時(shí)該判斷被市場視為關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)參考指標(biāo)。然而，后續(xù)針對(duì)各國實(shí)際儲(chǔ)存能力的逐項(xiàng)核查，令這一結(jié)論迅速失效。

摩根大通表示，伊拉克的處境尤為急迫。該國已累計(jì)削減約150萬桶/日的產(chǎn)量，涵蓋全球第二大油田魯邁拉（減產(chǎn)約70萬桶/日）、西古爾納2號(hào)（減產(chǎn)約46萬桶/日）以及邁桑油田（減產(chǎn)約32.5萬桶/日）。

沙特方面同樣承壓，截至3月1日，沙特東海岸的朱艾馬終端剩余儲(chǔ)存空間已迅速收窄，拉斯坦努拉煉廠六座儲(chǔ)罐中有四座已告滿載，而該煉廠本周早些時(shí)候剛遭伊朗襲擊而停產(chǎn)。

問題的核心在于儲(chǔ)存能力的嚴(yán)重不均等。部分國家擁有充裕的儲(chǔ)存設(shè)施，另一些國家則幾乎沒有余量可言，25天的整體平均值因此掩蓋了個(gè)別國家更為迫切的壓力。

地緣分析公司Kayrros聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席分析師Antoine Halff指出，"并非所有儲(chǔ)存容量都同等重要，某些儲(chǔ)罐因其與油田或裝載設(shè)施的位置關(guān)系而具有關(guān)鍵意義，各儲(chǔ)存設(shè)施之間并不互聯(lián)，系統(tǒng)內(nèi)存在大量效率損耗。"

運(yùn)輸中斷仍在持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施遭受新沖擊

海峽通行目前依然接近停滯。除伊朗船只外，尚無經(jīng)證實(shí)的原油油輪完成進(jìn)出海峽的過境記錄，盡管部分船只疑似在關(guān)閉應(yīng)答器的情況下通行——據(jù)悉，一艘載重約100萬桶的空載蘇伊士型油輪"Pola"輪當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨兩時(shí)進(jìn)入海峽后即關(guān)閉了船舶信號(hào)。目前可供預(yù)訂的超大型油輪（VLCC）據(jù)報(bào)告僅剩6至12艘，海上儲(chǔ)存能力調(diào)配空間十分有限。

與此同時(shí)，中東能源基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)遭受沖擊。阿聯(lián)酋富查伊拉港在攔截一架無人機(jī)后發(fā)生火情，該港口匯聚了多處煉油及儲(chǔ)存設(shè)施。彭博大宗商品分析人士警告，若波斯灣內(nèi)任何海域的滿載油輪遭到攻擊，即便伴隨溢油風(fēng)險(xiǎn)，也可能迫使產(chǎn)油國主動(dòng)停止裝貨，從而令強(qiáng)制停產(chǎn)進(jìn)程大幅提前。

東西管道提供有限緩沖，特朗普政府或介入保障通行

在持續(xù)惡化的態(tài)勢(shì)中，部分緩解信號(hào)開始出現(xiàn)。據(jù)彭博報(bào)道，沙特正著手重新啟用東西輸油管道，將原油改道繞開霍爾木茲海峽，經(jīng)紅海出口。沙特阿美數(shù)據(jù)顯示，該管道設(shè)計(jì)輸送能力約為700萬桶/日，沖突爆發(fā)前實(shí)際使用量不及一半，理論上仍有約500萬桶/日的額外輸送潛力，亞布港的四個(gè)主要泊位具備相應(yīng)的裝載能力。

然而，分析人士普遍認(rèn)為，即便管道滿負(fù)荷運(yùn)作，其對(duì)霍爾木茲實(shí)質(zhì)性封鎖造成的供應(yīng)缺口仍難以有效彌補(bǔ)。

與此同時(shí)，特朗普政府存在介入的可能——方案包括為過境船只提供海軍護(hù)航，并配套政府背書的戰(zhàn)爭險(xiǎn)，以同步降低通行的實(shí)物風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過物流層面的障礙依然存在。摩根大通的分析強(qiáng)調(diào)，速度與決斷力至關(guān)重要——隨著儲(chǔ)罐容量持續(xù)收緊，任何拖延都將迅速轉(zhuǎn)化為不可逆的強(qiáng)制停產(chǎn)。