理財(cái)掘金多資產(chǎn)①|(zhì)理財(cái)配置黃金已超百億，黃金股性價(jià)比被看好

【專題導(dǎo)言】在無風(fēng)險(xiǎn)利率趨勢(shì)性下行的低利率環(huán)境中，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益空間持續(xù)收窄，銀行理財(cái)行業(yè)正經(jīng)歷從“單一資產(chǎn)依賴”向“多資產(chǎn)多策略”的深刻轉(zhuǎn)型。

對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，這既是挑戰(zhàn)，亦是重塑核心競爭力的突破口——誰能率先構(gòu)建起覆蓋權(quán)益、商品、跨境等多類資產(chǎn)的投研能力，誰就能在新一輪周期中占得先機(jī)，并承接規(guī)模高達(dá)50億元的存款遷徙。

正是基于這一觀察，財(cái)聯(lián)社推出“理財(cái)掘金多資產(chǎn)”系列專題報(bào)道，聚焦銀行理財(cái)在多資產(chǎn)配置領(lǐng)域的探索與實(shí)踐，將涵蓋紅利、套利、商品以及海外資產(chǎn)配置。

本篇報(bào)道聚焦黃金，此為這一輪行情中率先啟動(dòng)、也最具代表性的品種。

財(cái)聯(lián)社3月6日訊（編輯 王蔚）開年以來，銀行理財(cái)公司混合類產(chǎn)品發(fā)行提速。據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年以來僅短短兩個(gè)多月，理財(cái)公司即發(fā)行了48只混合類公募理財(cái)產(chǎn)品。

事實(shí)上，自2024 年下半年開始，“多資產(chǎn)多策略”戰(zhàn)役便已打響，成為各家理財(cái)公司的發(fā)行和宣傳重點(diǎn)；2025年，中郵理財(cái)、交銀理財(cái)、平安理財(cái)以及浦銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司升級(jí)品牌體系，大多加入了多資產(chǎn)多策略標(biāo)簽。

在傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行、單純的權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)過高的背景下，2026年開年以來，銀行理財(cái)行業(yè)正加速從單一資產(chǎn)依賴轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)、多策略的配置格局。其中，黃金被普遍看好。

多資產(chǎn)理財(cái)發(fā)行放量，黃金仍為優(yōu)質(zhì)避險(xiǎn)資產(chǎn)

低利率環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品傳統(tǒng)票息策略收益空間顯著收窄，具備更強(qiáng)收益彈性的多資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品迎來發(fā)行熱潮。

據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年，僅短短兩個(gè)多月的時(shí)間，理財(cái)公司即發(fā)行了48只混合類公募理財(cái)產(chǎn)品。收益彈性的吸引力正在調(diào)動(dòng)渠道端的銷售熱情，多資產(chǎn)配置已成為行業(yè)共識(shí)。

在多資產(chǎn)配置的浪潮中，黃金無疑是備受矚目的品種。2025年黃金漲幅超60%、白銀近150%，創(chuàng)下歷史最強(qiáng)年度表現(xiàn)。受地緣政治影響，2026年開年，黃金一度漲超20%突破5400美元，白銀飆升40%一度突破100美元/盎司，隨后大幅震蕩。

據(jù)法詢理財(cái)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2026年3月4日，已披露2025年四季報(bào)/年報(bào)的產(chǎn)品中，有509只產(chǎn)品前十大持倉資產(chǎn)名稱中含“黃金”，規(guī)模合計(jì)76.86億元（產(chǎn)品投資報(bào)告未披露完），以黃金ETF為主。持有單只黃金資產(chǎn)規(guī)模排名靠前的理財(cái)產(chǎn)品如下：

數(shù)據(jù)來源：法詢理財(cái)網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

回顧過去一年，配置黃金的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)逐季攀升態(tài)勢(shì)：2024年末僅339只、規(guī)模35.49億元，到2025年三季度末已達(dá)736只、規(guī)模130.56億元的峰值。近年來理財(cái)產(chǎn)品持有黃金資產(chǎn)明細(xì)如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：法詢理財(cái)網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

相較于黃金的“火熱”，銀行理財(cái)對(duì)白銀的配置仍處于起步階段。數(shù)據(jù)顯示，已披露2025年四季報(bào)/年報(bào)的產(chǎn)品中，只有 2只產(chǎn)品前十大持倉中含白銀，分別是華夏理財(cái)天工日開理財(cái)產(chǎn)品8號(hào)（貴金屬指數(shù)）和民生理財(cái)榮竹平衡FOF混合一年半持有期1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品。

其中，前者投資于相關(guān)股票湖南白銀，占比6.48%，合計(jì)持有119.32萬元；后者則投資于相關(guān)基金國投瑞銀白銀期貨C，持有金額112.33萬元，占比0.86%。

黃金系戰(zhàn)略性配置，黃金股或更具性價(jià)比

2026年開年以來，國際金價(jià)從屢創(chuàng)新高到大幅跳水，再到快速反彈，波動(dòng)顯著放大，這也對(duì)銀行理財(cái)?shù)狞S金配置邏輯形成了現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。目前，黃金價(jià)格已經(jīng)在高位震蕩，后續(xù)走勢(shì)如何？銀行理財(cái)配置意愿如何？

招銀理財(cái)在其公眾號(hào)撰文表示，過去兩年，黃金從傳統(tǒng)意義上的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，逐步演化為全球宏觀新周期下的核心配置資產(chǎn)。“這輪黃金行情的本質(zhì)，是一場圍繞‘信用貨幣體系、財(cái)政擴(kuò)張與全球儲(chǔ)備資產(chǎn)重構(gòu)’的敘事。”

招銀理財(cái)認(rèn)為，2026年黃金價(jià)格走勢(shì)將圍繞“央行購金需求”與“貨幣環(huán)境”兩大主線展開。在樂觀情形下，若全球央行維持約1000噸/年的購金規(guī)模，且美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)實(shí)施2-3次降息，黃金價(jià)格有望獲得15%-20%的年度漲幅。從配置維度來看，黃金與股票、債券等資產(chǎn)相關(guān)性較低，是有效提升組合風(fēng)險(xiǎn)收益比的重要工具。

某頭部理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社表述了其配置邏輯：“商品市場也有周期，現(xiàn)在都在講‘普林格周期’邏輯，先是黃金漲，漲完以后是（黃金之外的）有色，再是能源，最后是農(nóng)產(chǎn)品。”目前，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊仍持保留意見，但有色金屬部分的配置權(quán)重較高。同時(shí)，他建議可以關(guān)注黃金股的投資機(jī)會(huì)，其認(rèn)為在當(dāng)前的估值水平下，黃金股比實(shí)物黃金更具性價(jià)比。部分黃金股的估值和今年以來截至昨日收盤的行情如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)聯(lián)社整理

另一理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，黃金屬于戰(zhàn)略性配置，核心是為了分散投資，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

工銀理財(cái)在其公眾號(hào)相關(guān)文章中稱，本輪貴金屬行情呈現(xiàn)典型的快漲快跌特征，在經(jīng)歷連續(xù)下探支撐位的急跌后，技術(shù)分析上支撐位容易轉(zhuǎn)變成阻力位，對(duì)于市場情緒和資金流動(dòng)產(chǎn)生一定壓制，若后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)寬松和地緣風(fēng)險(xiǎn)不超出預(yù)期，市場需要一定時(shí)間消化本輪波動(dòng)。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于各項(xiàng)基本面因素并未完全逆轉(zhuǎn)，黃金市場進(jìn)入熊市的概率并不高，仍具有較好的配置價(jià)值。