首席，解讀！

【導讀】六大公募基金“首席”解讀政府工作報告

中國基金報記者 方麗 曹雯璟 陸慧婧

2026年3月5日上午，第十四屆全國人民代表大會第四次會議開幕，國務院總理李強代表國務院向大會作政府工作報告。

政府工作報告透露哪些信息？如何看待經濟增長目標？對資本市場有哪些影響？

中國基金報記者采訪了六位基金行業“首席”，分別為招商基金研究部首席經濟學家李湛，創金合信基金首席經濟學家魏鳳春，金鷹基金首席經濟學家、權益研究部總經理、基金經理楊剛，鵬揚基金總經理助理、權益首席投資官張勛，博時基金首席權益策略分析師陳顯順，財通基金首席策略分析師王磊。

李湛：今年政府工作的主旋律更強調提高質量，增長目標改為更務實的區間目標，但對就業、物價等約束更硬，體現了更務實的正確政績觀和對社會穩定、預期管理的重視。

魏鳳春：資本市場方面建議：一是以制度確定性穩預期，強化上市公司治理與分紅回購長效機制，暢通優勝劣汰；二是健全“長錢”入市與長周期考核，引導耐心資本長期配置；三是打通創投退出堵點，激活科創資本循環；四是把人民性落到實處，強化全過程投資者保護。政策穩扎穩打、重實效，為資本市場行穩致遠提供堅實支撐。

張勛：市場正從“啞鈴型”結構向“杠鈴型”結構切換。杠鈴一端是傳統優質龍頭企業，因為它們估值低，性價比高，屬于核心資產；另一端是以AI為代表的泛科技產業鏈，成長空間大；橫杠部分則包括消費服務及部分順周期領域。

楊剛：今年4.5%～5%的經濟增長目標，體現出當前政策層相對淡化對經濟增長目標的訴求，在此期間將更聚焦于改革和轉型等方向，為未來實現高質量發展積蓄力量。

陳顯順：當前，中國經濟正在從房地產和傳統投資驅動向科技創新和高端制造驅動轉型，因此增長質量比單純速度更加重要。從長期看，在保持中高速增長的同時完成產業升級，對中國經濟更具戰略意義。

王磊：4.5%～5%的區間目標，是在“十五五”開局之年，聚焦高質量發展、新質生產力和綠色轉型的理性選擇，是在更長時間維度上追求更高質量、更可持續增長的戰略性“調速”。

目標更靈活、重點更突出、工具更創新、改革更深化、民生更務實

中國基金報：政府工作報告中，有哪些令你印象深刻的地方，為什么？

李湛：我印象最深的是今年政府工作的主旋律更強調提高質量，增長目標改為更務實的區間目標，但就業、物價等約束更硬，體現了更務實的正確政績觀和對社會穩定、預期管理的重視。

其次，擴內需的政策排序更清晰，明確先消費、后投資，并把增收、信用修復、線下場景等抓手講得更細。

再者，“人工智能+”從口號走向落地，明確商業化、規模化應用與算力等新基建協同推進，更利于新動能加快形成。

魏鳳春：今年增長目標為4.5%～5%、城鎮新增就業1200萬人以上，這些目標務實守底、彈性有度，契合轉型期總量與結構平衡。積極財政加力提效，超長期特別國債與專項債聚焦民生消費，以人帶需、以需穩增。科技自立自強錨定新質生產力，核心技術與未來產業協同發力，以長期布局筑牢高質量發展根基，政策兼具底線思維與戰略導向。

楊剛：圍繞未來經濟轉型的部署值得重點期待，對政府工作報告中對新興產業和未來產業的部署印象較為深刻。此外，關注到這次政府工作報告對社會保障方面也有所改革，明確提到對醫保人均補助標準提高24元，居民基礎養老金月最低標準再提高20元等，具體舉措令人印象深刻。

張勛：印象最深的是因地制宜發展新質生產力與安排超長期特別國債兩大推動經濟高質量發展的抓手，既有長期的產業戰略規劃，又有短期的宏觀總量調控。報告明確提出，打造集成電路、低空經濟、量子科技等新興與未來產業，深化“人工智能+”行動，錨定高質量發展核心動能。同時，財政力度空前，政策協同發力穩增長、擴內需，兼顧短期托底與長期轉型，為“十五五”開局奠定堅實基調。

陳顯順：讓我印象比較深刻的是，報告在穩增長與結構升級之間取得了較好的平衡。一方面，通過更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策穩定經濟運行；另一方面，要把科技創新、新質生產力和消費升級放在更加重要的位置。這體現出宏觀政策已經從單純的短期逆周期調節，逐步轉向“穩增長+促轉型”的雙重目標。對于資本市場而言，這種政策框架既穩定了宏觀預期，也有望為產業升級提供長期發展空間。

王磊：與2025年報告相比，2026年政府工作報告在保持宏觀政策連續性的基礎上，呈現出目標更靈活（如GDP區間目標）、重點更突出（如新質生產力、未來產業）、工具更創新（如新型政策性金融工具）、改革更深化（如全國統一大市場）、民生更務實（如具體補貼標準提高）等特點。

在規劃層面上，首次在政府工作報告中系統鋪開“十五五”藍圖和109項重大工程，把未來五年的發展目標、路徑和抓手具體清晰。

經濟增長目標設定在4.5%～5%

體現出政策制定的穩健與務實

中國基金報：如何看待今年將經濟增長目標設定在4.5%～5%？

李湛：4.5%～5%的增長目標是更加貼近潛在增速、更加符合高質量發展取向的務實安排。整體看，這一目標更像“以質取勝、穩中求進”的信號，對市場而言，意味著政策更重傳導效率與結構優化，中長期更有利于風險偏好修復與優質資產定價錨的穩定。

魏鳳春：作為“十五五”開局之年，該經濟增長目標兼顧短期穩增長與中長期結構優化，錨定就業、物價、產業升級與風險防控等關鍵維度，既守住民生與安全底線，又為轉型與改革預留空間。整體彰顯務實理性、穩中求進的政策導向，與中長期規劃有效銜接、契合潛在增長水平，既為全年經濟運行定調，也為“十五五”整體布局筑牢根基。

張勛：這是一個務實可行、兼顧多重任務的經濟增長目標。從基本面看，我國經濟總量在2025年已經超140萬億元，基數擴大下增速換擋符合規律，4.5%～5%區間匹配潛在增速，也為改革留足空間。該目標既不盲目追求高增速，也傳遞穩預期、促轉型的信號，引導資源投向新質生產力與內需領域。

王磊：4.5%～5%的經濟增長目標，是在“十五五”開局之年，聚焦高質量發展、新質生產力和綠色轉型的理性選擇，是在更長時間維度上追求更高質量、更可持續增長的戰略性“調速”。

楊剛：今年4.5%～5%的經濟增長目標，體現出當前政策層相對淡化對經濟增長目標的訴求，在此期間將更聚焦于改革和轉型等方向，為未來實現高質量發展積蓄力量。考慮到2026年是“十五五”開局之年，今年的實際經濟增長依然有望實現4.8%左右不差的增速。

陳顯順：將經濟增長目標設定在4.5%～5%，體現出政策制定的穩健與務實。一方面，這一目標與當前全球經濟增長放緩的大環境相適應，有助于穩定市場預期；另一方面，這一增長區間也為產業升級、結構調整留出了空間。

當前，中國經濟正在從房地產和傳統投資驅動向科技創新和高端制造驅動轉型，因此增長質量比單純速度更加重要。從長期看，在保持中高速增長的同時完成產業升級，對中國經濟更具戰略意義。

貨幣政策更加聚焦“高質量寬松”

中國基金報：繼續實施適度寬松的貨幣政策。優化創新結構性貨幣政策工具，適當增加規模，完善實施方式。如何看待今年的貨幣政策？

魏鳳春：2026年繼續實施適度寬松的貨幣政策，是契合當前經濟周期與轉型需求的科學選擇。政策整體體現靠前發力、精準滴灌、存量增量并重的思路，兼顧短期托底與中長期結構優化，與更加積極的財政政策形成協同，為高質量發展營造適宜流動性環境，也為資本市場提供穩定估值支撐。

李湛：我今年貨幣政策延續“適度寬松”基調，但更強調“靈活高效運用降準降息等多種工具”，核心變化在于更重視節奏與結構，總量工具更多服務于提供長期流動性、緩釋負債成本、改善融資條件，結構性工具則強調適當增加規模、完善實施方式，提升對重點領域的觸達效率。

張勛：預計今年貨幣政策的寬松體現在精準定向，結構發力，契合穩增長與防風險的需求。“適度寬松”的定位明確，將通過降準、降息等工具保持流動性合理充裕，降低實體融資成本，對沖總需求不足。優化結構性工具并適當擴規模，重點指向科技創新、制造業、綠色發展、普惠小微等領域，避免“大水漫灌”。

陳顯順：今年繼續實施適度寬松的貨幣政策，體現出宏觀政策對經濟恢復和結構轉型的支持力度。與以往全面寬松不同，當前貨幣政策更加注重結構性和精準性，例如通過再貸款、科技金融等工具，引導資金更多流向科技創新、先進制造和中小企業。這樣的政策取向既能夠保持流動性合理充裕，又可以提高資金配置效率。從資本市場角度看，穩定的流動性環境有助于降低企業融資成本，也有利于提升長期投資信心。

王磊：貨幣政策更加聚焦“高質量寬松”。通過結構性降息和工具擴容，把有限的寬松更多投向新質生產力、綠色轉型和中小微領域，實現從“量的寬松”向“質的寬松”的轉變。引入“逆周期+跨周期調節”組合，強調政策的前瞻性和連續性，在穩增長的同時，更注重中長期結構優化和金融穩定。

楊剛：“繼續”二字表明政策大體延續去年12月中央經濟工作會議以來的總基調。貨幣政策將強化結構性工具運用，今年政策性金融工具8000億元較2025年的5000億元有所提升。此外，“靈活運用降準降息等多種政策工具”表明今年貨幣政策亦具備動用總量工具的一定空間。總體來說，今年的貨幣政策相對平穩。

財政政策更加聚焦“高效積極”

中國基金報：繼續實施更加積極的財政政策。今年財政支出繼續保持相當規模，要持續用力優化支出結構，更加注重支持提振消費、投資于人、保障民生等方面。如何看待今年的財政政策？

李湛：今年財政政策的關鍵在于總量保持相當規模、結構更加優化、資金使用更講效率。從總量看，財政總體保持去年水平，赤字率擬按4%左右安排，赤字規模約5.89萬億元；一般公共預算支出規模首次達到30萬億元；同時擬發行超長期特別國債1.3萬億元，另有特別國債3000億元用于支持國有大型商業銀行補充資本，地方專項債額度約4.4萬億元。這說明財政仍將有效托底需求與風險處置，但力度更強調穩、準、效。

魏鳳春：2026年財政定調更加積極，是兼顧穩增長與防風險、兼顧總量與效率的理性選擇。財政支出保持相當規模，重在存量盤活與結構優化，把沉淀資金、低效資產統籌用好，實現存量增量并重，提升整體效能。

政策重心出現明確轉向：從傳統基建擴張，轉向提振消費、投資于人、保障民生，以民生穩預期、以消費擴內需、以人力資本增強長期動能。結構上更重精準、更重績效，資金向短板領域、內需樞紐、轉型關鍵環節集中。

張勛：今年財政政策力度加碼、結構優化、精準提效。財政擴張力度也顯著提升。財政支出結構聚焦提振消費、投資于人、保障民生。同時，中央預算內投資7550億元、8000億元國債投向“兩重”建設，兼顧短期穩增長與長期補短板。政策既托底經濟、穩就業，又引導產業升級，為資本市場消費、基建、高端制造板塊提供明確利好。

陳顯順：今年財政政策更加積極，同時更加注重支出結構優化。從政策方向看，財政資源將更多投向提振消費、科技創新、公共服務和民生保障等領域，這些領域不僅能夠穩定短期需求，也具有較強的長期經濟乘數效應。

尤其是“投資于人”的理念，意味著通過教育、醫療和社會保障提升居民消費能力，這對于擴大內需具有長期意義。總體來看，財政政策正在從傳統的基建刺激逐步轉向推動經濟高質量發展的支撐體系。

王磊：財政政策更加聚焦“高效積極”。更強調“精確滴灌”而非“大水漫灌”，把有限的財政空間盡可能用在穩內需、促轉型、防風險三件事上，實現從“量的更積極”向“質的更有成效”的財政政策升級。

楊剛：財政政策基調延續，但結構上，重心上更注重提質增效，財政支出亦更重視消費提振、民生保障、債務化解等領域，體現財政對經濟平穩增長的支持。

資本市場改革聚焦服務實體經濟與科技創新

中國基金報：資本市場方面，政府工作報告指出，持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重。對此如何看？有哪些建議？

魏鳳春：今年政府工作報告對資本市場的部署，凸顯系統性與人民性，完全契合穩中求進與高質量發展大局。從系統性看，投融資綜合改革、中長期資金入市、投資者保護、私募股權與創投退出渠道拓展協同推進，以制度完善筑牢穩定運行根基，推動直接融資與股權融資比重提升，服務新質生產力。從人民性看，把保護投資者放在突出位置，讓市場從融資樞紐轉向價值創造與財富管理平臺，使居民共享發展紅利，助力財富增長與消費提振。

建議：一是以制度確定性穩預期，強化上市公司治理與分紅回購長效機制，暢通優勝劣汰；二是健全“長錢”入市與長周期考核，引導耐心資本長期配置；三是打通創投退出堵點，激活科創資本循環；四是把人民性落到實處，強化全過程投資者保護。政策穩扎穩打、重實效，為資本市場行穩致遠提供堅實支撐。

李湛：我理解報告對資本市場的要求，核心是以投融資綜合改革為牽引，形成長期資金入市——強化投資者保護——暢通創投退出——提高直接融資比重的閉環，更好地服務科技創新和現代產業體系建設。

建議重點抓三點：一是完善養老金、險資等長期資金的考核評價與風控匹配，推動“長錢長投”制度化，提升權益資金穩定性；二是暢通創投“募投管退”，在IPO之外強化并購重組、份額轉讓等多元退出工具，提高退出效率與價格發現；三是投資者保護更強調可執行、可感知，強化信息披露與違法成本，完善糾紛化解與民事追償機制。整體看，有助于提升市場韌性與定價公信力，增強資本市場服務新質生產力的能力。

陳顯順：政府工作報告對資本市場的表述釋放出一個重要信號，即資本市場在資源配置中的作用有望進一步提升。通過推動中長期資金入市、完善投資者保護制度、拓展創投退出渠道，可有效改善市場的資金結構和投資生態。

未來，建議進一步強化長期資金的制度安排，例如推動養老金、保險資金等長期資金穩定入市，同時持續提升上市公司質量和分紅水平。只有形成長期資金、優質資產和完善制度的良性循環，資本市場才能更好地服務實體經濟發展。

楊剛：資本市場投融資改革非常重要，我們觀察到這次政府工作報告對投資端和融資端均有所部署。投資端，政策抓手提及中長期資金入市制度和投資者保護制度，資本市場平穩健康發展離不開對中長期資金和投資者的保護，也是應對資本市場波動的重要手段。此外，融資端，作為科創企業初期的投資機構，其退出渠道將決定創投市場的活躍性，對孵化科創企業和支持產業轉型有重要意義。

張勛：展望未來，資本市場在以下方面有可能會有政策出臺：一是加快落地中長期資金入市配套政策，放寬準入、優化考核、豐富產品體系，引導長期配置；二是鞏固科創板改革成果、推動創業板深化改革，完善上市標準及配套制度，提升股權融資對實體經濟重點領域的，尤其是科技創新的支持；三是強化投資者保護，筑牢市場根基。

市場正從“啞鈴型”結構向“杠鈴型”結構切換

中國基金報：從兩會釋放的政策看，哪些投資主線值得關注？

李湛：可以重點關注三條主線：一是擴內需主線，重點在消費與服務消費。政策強調“先消費、后投資”，通過城鄉居民增收計劃、以舊換新、財政金融協同工具、消費金融支持與線下場景打造，推動消費持續回升，文旅、賽事、康養等服務消費彈性值得跟蹤。

二是“人工智能+”落地主線。圍繞智能終端與智能體推廣、重點行業AI商業化規模化應用，以及超大規模智算集群、算電協同、全國一體化算力調度、公共云等新型基礎設施鏈條，關注“應用擴散+基礎設施”雙輪驅動。

三是科技自立自強與產業升級主線。政策把培育新動能放在更突出位置，疊加結構性貨幣工具與政策性金融工具可能加力投向科技領域，有利于先進制造與關鍵技術產業鏈的中長期景氣修復。

張勛：市場正從“啞鈴型”結構向“杠鈴型”結構切換。杠鈴一端是傳統優質龍頭企業，因為它們估值低，性價比高，屬于核心資產；另一端是以AI為代表的泛科技產業鏈，成長空間大；橫杠部分則包括消費服務及部分順周期領域。

王磊：從兩會釋放的政策信號來看，培育壯大新興產業和未來產業成為政策亮點，具體或可重點圍繞三條長期主線布局：一是以高技術制造和裝備制造為核心的新質生產力主線，二是以數字經濟核心產業占比從10.5%提升至12.5%為目標的數字中國主線，三是由“能耗雙控”轉向“碳排放雙控”所驅動的綠色低碳與能源轉型主線；疊加“十五五”109項重大工程在新質生產力、現代化基礎設施、綠色低碳等六大領域的資金傾斜，對應的關注賽道可能包括算力與工業軟件、清潔能源與新型電力系統、高端裝備和工業母機、航空航天與低空經濟、設備更新與消費品以舊換新，以及未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產業方向。

魏鳳春：2026年兩會政策下，三大投資主線值得關注：一是新質生產力與科技自主，聚焦AI、高端制造、數字經濟，政策與資金雙輪驅動，是轉型核心。二是內需與民生消費，財政向消費、人力資本傾斜，看好服務消費、醫療養老、新型消費場景。三是周期與安全資產，能源、資源、高股息紅利兼具防御與修復價值。

楊剛：結合“十五五”規劃期間的中長期產業趨勢，以下投資主線值得關注，具體包括：一是新質生產力與科技自立自強；二是綠色轉型深化，“十五五”是碳達峰決戰期，新型儲能、電網升級或將迎來規模化爆發；三是統籌發展與安全，百年變局下具備戰略資源儲備特征的有色，及具備高端制造出海顯著優勢及內裝較大修復潛力的軍工等，有較佳的逆周期防御屬性。

陳顯順：以下三條主線可以考慮關注：一是科技創新和先進制造，包括人工智能、高端裝備和半導體等領域；二是與能源轉型相關的產業，如新能源、電網升級和儲能技術；三是消費升級和服務消費，包括醫療健康、養老服務和文旅消費。這些方向既符合國家產業升級的戰略重點，也具備較好的長期增長潛力。

編輯：格林

校對：王玥

制作：小茉

審核：陳墨

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