B站“熬”出頭了，然后呢

B站交出一份不那么“小破站”的財報。

3月5日，B站2025年四季度及全年財報顯示，去年全年，B站營收303.5億元，同比增長13%，凈利潤和經調整凈利潤分別為11.9億元、25.9億元，同比均扭虧為盈。

B站首次實現全年盈利，這離不開廣告業務帶動。據財報數據統計，B站廣告收入已經連續12個季度增長，并成為B站收入增速最快的業務，其收入占比已經接近傳統的增值服務業務。

實現首次全年盈利后B站依然相信內容社區這門生意。“內容平臺競爭終局是看哪個平臺擁有最多的優質內容，尤其在工業生產快餐化內容越來越多的時候，優質內容顯得更稀缺。”B站董事長兼首席執行官陳睿說。

高管在財報電話會上更多回答商業化相關問題而非內容策略。陳睿提出，在未來競爭中，B站第一要保持和強化優質內容的心智，第二要讓UP主（B站上的創作者）在平臺上有更好發展、更長生命周期、更多商業回報。據他透露，去年超過300萬的UP主在B站獲得收入。

如今，BAT（百度、阿里、騰訊）、字節等互聯網大廠已經明牌要爭著坐上AI的牌桌，而剛實現盈利的B站現階段選擇把AI當作發展支線，更多仍是基于UGC（用戶生產內容）內容尋求潛在轉化或增量。陳睿表示，B站未來在AI上將更多關注如何使用AI匹配平臺內容與用戶，掙AI投放廣告的錢，以及上線包括AI翻譯在內的AI輔助創作工具。

不同于騰訊、網易等大廠對MOBA（多人在線競技游戲）、RPG（角色扮演游戲）、FPS（第一人稱射擊游戲）等品類的堅持，在游戲上，B站也強調做垂類頭部，避開大廠鋒芒。

對于近兩年來爆款《三國：謀定天下》（簡稱《三謀》），陳睿提出長線運營，以及成為SLG（策略模擬游戲）頭部產品的要求；而對于即將上線的《三國：百將牌》及《閃耀吧！嚕咪》，陳睿則瞄準年輕玩家，并期待前者成為大DAU（日活躍用戶）產品。

首次實現全年盈利，廣告收入占比超三成

2025年B站首次實現全年盈利，這在一季度時已初現苗頭。從經調整凈利潤口徑來看，B站去年四個季度全部實現盈利，分別為3.62億元、5.613億元、7.863億元、8.784億元。從凈利潤來看，B站也連續三個季度實現盈利。去年二季度至四季度，B站凈利潤分別為2.183億元、4.694億元、5.139億元。

B站2025年四個季度的凈利潤及經調整凈利潤。新京報貝殼財經記者 韋英姿 制圖

B站盈利背后是廣告業務的強勢崛起，其營收占比已接近傳統的增值服務業務。財報顯示，B站去年廣告收入為100.6億元，增值服務收入為119.3億元。據記者測算，二者營收占比分別約為33.1%、39.3%。

并且，B站廣告收入已經連續12個季度增長，成為B站收入增速最快的業務。財報顯示，B站去年廣告收入同比增長23%，而移動游戲、增值服務、IP衍生品及其他業務收入則分別同比增長14%、8%、-3%。

B站2022年四季度至2025年四季度廣告收入。新京報貝殼財經記者 韋英姿 制圖

B站COO（首席運營官）李旎在財報電話會上表示，2025年四季度及全年廣告業務的表現是B站用戶價值以及商業化效率共同提升的結果。廣告效率提升體現在與廣告素材的結合，包括用AI實現的自動化投放系統。她透露，去年四季度，B站廣告在搜索、電腦大屏、小程序等場景都實現60%以上的增長。

UGC內容社區是內容與用戶相互成就的結果，B站早年用戶已經長大，具備消費能力，這是目前B站用戶價值潛力之一。李旎表示，B站用戶平均年紀在26至27歲之間，處于消費和決策能力快速上升階段，這些不只是B站關注的用戶群體，也是廣告主最希望獲取的消費力。

目前，B站用戶規模仍在增長。財報電話會數據顯示，B站四季度DAU達1.13億；一季度至四季度，B站DAU同比增速分別為4%、7%、9%、10%。

互聯網大廠幾乎都在用AI改造內部業務效率，尤其是廣告。李旎提出，AI短期會帶來廣告預算劇增，但中長期仍會面臨大洗牌及預算的重新分配。

她認為B站在AI廣告場景上的優勢在于年輕用戶這一基本盤。“年輕用戶的科技屬性更強、具備很好的AI接受度，而B站是優質內容集中的興趣社區。投放廣告能轉化為用戶消費心智，品效轉化優于純流量型平臺。”

不搶AI風口，B站繼續押注“小而美”

2024年二季度，《三謀》一度讓B站游戲實現高速增長，盡管后續的《逃離鴨科夫》也小有水花，但B站游戲收入增速仍逐漸下滑。根據財報，去年三季度至四季度，B站游戲業務持續出現負增長，分別為-17%、-14%。反映到全年上，2024年至2025年，B站游戲收入增速由40%降至14%。

2024年二季度以來B站游戲收入。新京報貝殼財經記者 韋英姿 制圖

B站游戲未來主線強調長線運營和垂類頭部。陳睿認為，在游戲行業紅利越來越少的情況下，只有長期運營才能把業務做得更扎實。目前，B站代理游戲中七成收入來自長線運營收入產品。

垂類頭部游戲則是B站押注的未來增量來源。在《三謀》運營上，陳睿表示，2026年更重視賽季運營，重視游戲生態、社區，做好海外市場。目前《三謀》已上線港澳臺，還將上線韓國及亞洲其他地方。

而對于《三國：百將牌》及自研的《閃耀吧！嚕咪》，陳睿則將其視為游戲品類年輕化戰略的產物。前者計劃在今年3月再付費測試一輪，年中上線，期待其成為大DAU產品；后者預計在二季度開啟付費測試，今年內全球發行。

AI已經上升為下一代互聯網入口之爭，從B站目前的策略來看，B站仍將AI作為輔助工具，在原有內容基本盤上尋求AI機會。

在回答B站未來AI重點投資時，陳睿提出三個方向：一是利用AI增強對內容和用戶意圖的理解，幫助識別高質量內容，在更早階段推向更多人；二是商業廣告的AI賦能，讓內容和廣告更好結合；三是今年會正式推出包括AI翻譯在內的AI輔助創作工具。

B站管理層表示，預期未來毛利率將達到40%至45%，經調整后的營業利潤率將達到15%至20%，并將適度加大在人工智能領域的投入，把部分新增利潤再投資于與公司核心業務緊密相關的AI應用。

新京報貝殼財經記者 韋英姿

編輯 楊娟娟

校對 趙琳