業績承壓，老板減持，視覺中國：AI是敵是友？

好日子不多。

作者 | 白貓

編輯 | 小白

近期，字節跳動旗下視頻生成模型Seedance2.0的亮相，在海內外創作圈和資本市場雙雙引爆熱潮。當“人人都能當AI導演”從暢想變成現實，傳統創作門檻直接被踩碎。

正當Seedance2.0熱度未消，其又一款圖像生成模型Seedream5.0預覽版也迎來了更新。

據公開報道，這款工具支持實時聯網搜索，可以為熱點事件、新產品發布或節日快速生成宣傳圖，然后實現“特征遷移”（如換妝容、轉風格）、按示例批量修改，以及對構圖、色彩、排版的精確調整。

風云君不禁感嘆，隨著視覺實現能力的“去技能化”，圖像、視頻獲取的成本將變得越來越低，技術類工種將變得越發廉價。

作為內容平臺方的視覺中國（000681.SZ），雖然手握海量版權，但也面臨著被AI技術重構甚至取代的風險。

今天就來看看，在AI浪潮的沖擊下，它的日子過得究竟怎么樣？

版權“中間商”的好日子不多了

或許有些老鐵們還不清楚視覺中國到底是怎么賺錢的。

簡單理解，視覺中國是一個視覺內容版權交易平臺，既是版權內容的“中間商”，也是“管家”。

公司的核心業務是連接上游內容創作者（攝影師、設計師、機構等）與下游內容使用者（媒體、企業、廣告公司等），通過授權使用而非賣斷的方式收取傭金。

龐大的獨家或代理的版權內容庫是其核心資產也是立身之本。

（2025半年報）

自2014年借殼上市后，視覺中國便通過一系列高溢價收購擴張業務版圖，積累了海量獨家版權素材，這些資產構成了公司極高的商譽。2025年三季度末，其商譽資產高達13.5億元，占其總資產的30.6%。

（市值風云APP）

目前，平臺擁有可供版權授權的內容超過5.4億，包括攝影、矢量圖、視頻、音樂、3D模型等。

放在移動互聯網時代，這套依賴版權分銷的模式可謂暢通無阻——素材稀缺、獲取麻煩、版權混亂，平臺就是最安全高效的交易渠道。

但到了智能互聯網+AI時代，新技術日新月異，更新迭代速度逐漸加快，新的業務形態和商業模式不斷出現。

舉一個最簡單的例子，過去，一條極光素材的背后是高昂的差旅、設備與時間投入。

如今AI可快速生成近乎同類優質畫面，傳統素材可替代性陡增，對成本敏感型企業而言，這種替代在經濟下行期吸引力尤為明顯。

再比如，可口可樂2023年“創造真實魔法”廣告片采用AI生成視覺素材，耐克在部分電商產品圖中嘗試AI生成背景。

盡管這些品牌未必是公司的直接客戶，但大公司的轉向一定程度重塑了整個視覺內容供應鏈——當全球頂尖品牌都在驗證AI的商用可行性，成本敏感型企業轉向AI素材就再無顧慮。

營收停滯，利潤滑坡

視覺中國的財報直觀地反映了自身處境的尷尬。

2025年前三季度，公司總營收6.1億元，同比僅微增0.3%，2024年全年這一增速為3.9%，可見增長乏力。

而反映盈利能力的凈利潤更是出現了明顯的下滑。2025年前三季度扣非凈利潤不到7200萬，同比下降了10.2%。

賺錢能力的下降在毛利率上體現得尤為明顯。2025年上半年，核心業務“視覺內容與服務”毛利率為42.4%，同比下滑了9.5個百分點。

（2025年半年報）

拉長時間來看，2025年前三季度，公司綜合毛利率42.7%，對比2020年的高點下降超20個百分點！

對于業績下滑的原因，公司把鍋甩給了宏觀環境、廣告行業低迷。

（2025年半年報）

AI轉型雷聲大雨點小

但風云君認為真正的殺手，是AI對內容成本、供給、商業模式的全面重構。

舊生意做不動，新增長看不到，業績只是結果，不是原因。

公司持續強調在優化產品服務結構，打造為客戶提供AI驅動的創意定制業務。同時圍繞核心主業持續加大以AI技術驅動的創新產品研發。

不過，落到實處，全是虛的。從研發實際投入和占營收比重來看，近兩年呈下降趨勢。2025年前三季度，研發費用僅5000多萬，占營收比重為8.4%，不及營銷投入程度（AI業務推廣成本高）。

面對投資者關心的與國內多個大模型達成的合作是否有收入落地，公司也并未直接回應。

（12月15日投資者關系活動記錄）

公司試圖通過種種舉措，從單一的版權交易平臺，進化為“內容+技術”的綜合服務商。

例如逐步落地AI搜索、AI輔助創作等功能；將內部的AI工具箱打造成為集創意參考、內容生成、Lora訓練、智能修改的一站式創意生成服務平臺并進入內測階段。

（2025年半年報）

但實際上視覺中國還在吃老本——沒有殺手級AI產品，沒有真正的技術壁壘。在風云君看來，公司轉型的成效目前更多體現在戰略布局上，尚未形成規?；杖耄鼰o法形成足以扭轉利潤頹勢的支柱力量。

業績最慘時，實控人選擇套現

基本面承壓、轉型不見效，本該是管理層全力攻堅的時刻，視覺中國的實控人，卻先選擇了減持離場。

目前，廖道訓、吳玉瑞、柴繼軍3名一致行動人合計持有公司14782.58萬股股份，持股比例為21.1%，為公司實際控制人。

（市值風云APP）

2026年1月28日，公司發布的《關于實際控制人減持公司股份的預披露公告》顯示，廖道訓、吳玉瑞、柴繼軍三人因自身資金需求計劃在2026年2月26日-2026年5月25日，通過集中競價和大宗交易的方式合計減持公司不超過1295萬股（占公司總股本的1.85%）股份。屆時，到手幾個小目標不成問題。

（視覺中國關于實際控制人減持公司股份的預披露公告）

雖然減持是股東的權利，但在利潤雙位數下滑、商業模式受AI沖擊、轉型無實質突破的此刻減持，傳遞的信號再直白不過。

一邊喊著長期看好、AI再造，一邊高位減持、落袋為安，留給市場的只剩疑慮。

營收的停滯和利潤的兩位數下滑，真實地反映了傳統版權生意在宏觀環境和技術變革雙重擠壓下的艱難處境。

實控人精準減持，則給本就脆弱的預期，再踩上一腳。

視覺中國如果不能真正跑出新模式、跑出新增長，就永遠只是舊時代的版權守門人，撐不起新時代的市值故事。

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