寧德時(shí)代“小伙伴”，新能源汽車賽道又一隱形冠軍登陸創(chuàng)業(yè)板

今日（3月6日），蘇州新能源汽車賽道再次迎來一位重量級(jí)選手。固德電材系統(tǒng)（蘇州）股份有限公司（股票代碼：301680）正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市。這家在動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)領(lǐng)域深耕多年的“隱形冠軍”，正式開啟了它在資本市場(chǎng)的征程。

今日開盤，固德電材表現(xiàn)搶眼，開盤價(jià)126元，較發(fā)行價(jià)58元大漲117.24%；截至收盤，股價(jià)報(bào)126.71元，漲幅擴(kuò)大至118.47%，總市值站上104億元。

作為一只貼著“寧德時(shí)代概念”“專精特新”以及“新能源汽車安全”等多個(gè)熱門標(biāo)簽的新股，它的上市不僅為創(chuàng)業(yè)板注入了新鮮血液，更讓市場(chǎng)將目光聚焦到了新能源汽車安全這一關(guān)鍵細(xì)分賽道。

從通用汽車到寧德時(shí)代，為什么他們都選它？

提到固德電材，市場(chǎng)最津津樂道的莫過于它與“寧王”的緊密關(guān)系。作為寧德時(shí)代的核心供應(yīng)商，雙方自2018年就開始了合作。

不過，固德電材并不只靠“寧王”吃飯。翻開其客戶名單，通用汽車、福特、Stellantis、特斯拉、寶馬、豐田、現(xiàn)代起亞，以及國內(nèi)的吉利、小鵬、一汽集團(tuán)等整車廠，都是固德電材的直接客戶。 同時(shí)，它還是欣旺達(dá)、蜂巢能源等頭部電池企業(yè)的一級(jí)供應(yīng)商。

一家做材料的公司，憑什么能同時(shí)拿下這么多巨頭？

故事要從新能源汽車最讓人擔(dān)心的問題說起：電池起火。

當(dāng)鋰電池發(fā)生熱失控時(shí)，溫度可以在幾秒內(nèi)飆升到800度以上。這時(shí)候，電池包內(nèi)部需要一種能在極端高溫下依然保持絕緣、阻燃的材料，為乘客爭(zhēng)取寶貴的逃生時(shí)間。

固德電材做的，就是這個(gè)“保命”的材料。

但與多數(shù)同行不同，固德電材不是簡(jiǎn)單的材料加工商。董事長(zhǎng)朱國來在路演中介紹，固德掌握了從合規(guī)云母選礦造紙，到樹脂調(diào)配、部件成型的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

通俗來講，就是從礦山里開出來的云母礦石，到最終裝在電池包里的成品，整個(gè)過程都在自己手里。這意味著品質(zhì)可控，也有著成本優(yōu)勢(shì)。

憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，固德電材拿下了通用汽車頒發(fā)的“2024年度供應(yīng)商質(zhì)量卓越獎(jiǎng)”，也被吉利評(píng)為“24年度最佳服務(wù)供應(yīng)商”。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年的營收計(jì)算，固德電材在全球電池系統(tǒng)云母材料安全防護(hù)市場(chǎng)的份額達(dá)到15%-20%，排名行業(yè)第二。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更能證明其優(yōu)勢(shì)，據(jù)公開資料顯示，2023年到2025年，公司營收從6.51億元增長(zhǎng)到11.06億元，凈利潤(rùn)從1億元增至1.79億元。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈普遍承壓的這幾年，這份成績(jī)單不算容易。

一年暴漲16倍，它找到了“第二曲線”

任何一家公司都不能只守著一條業(yè)務(wù)線。固德電材的“第二增長(zhǎng)曲線”，在過去幾個(gè)月引起了市場(chǎng)的格外關(guān)注。

今年2月24日，在固德電材上市前的網(wǎng)上路演中，董事、副總經(jīng)理朱浩峰透露了一個(gè)重要進(jìn)展，銅鋁復(fù)合產(chǎn)品已經(jīng)通過寧德時(shí)代的嚴(yán)格審核，正式進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系，目前銷售額正在快速攀升。

這塊銅鋁復(fù)合材料是干什么用的？

簡(jiǎn)單來說，它是電池連接件的一種新材料。銅導(dǎo)電性好但重且貴，鋁輕便便宜但導(dǎo)電性稍差一些。銅鋁復(fù)合材料通過特殊工藝把兩種金屬結(jié)合在一起，兼具兩者的優(yōu)點(diǎn)。這在新能源汽車追求輕量化和成本控制的當(dāng)下，正好踩在了趨勢(shì)上。

更重要的是，這個(gè)新業(yè)務(wù)和原有的熱失控防護(hù)產(chǎn)品，終端客戶高度重合，都是那些電池廠和整車廠。朱浩峰把這叫做“范圍經(jīng)濟(jì)”，即用更豐富的產(chǎn)品系列服務(wù)同一批客戶，既能增強(qiáng)客戶黏性，也能攤薄銷售成本。

從數(shù)據(jù)看，這條新曲線的成長(zhǎng)速度確實(shí)驚人。根據(jù)固德電材最新發(fā)布的2025年全年財(cái)務(wù)報(bào)表，2025年其銅鋁復(fù)合材料實(shí)現(xiàn)收入約1.9億元，與2024年相比暴漲約1656%。

當(dāng)然，新業(yè)務(wù)也有新業(yè)務(wù)的煩惱。目前這塊產(chǎn)品的毛利率約19.59%，遠(yuǎn)低于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的36%左右水平。而且，銅鋁復(fù)合材料這個(gè)賽道競(jìng)爭(zhēng)者不少，技術(shù)門檻也不是高不可攀。能不能跑出來，還要看后續(xù)的客戶拓展和規(guī)?；芰?。

把工廠開到墨西哥，它在下一盤什么棋？

2025年，對(duì)很多出口型企業(yè)來說是不平靜的一年。中美貿(mào)易摩擦加劇，美國對(duì)中國商品加征關(guān)稅，直接沖擊了固德電材在北美的業(yè)務(wù)。

公司董事會(huì)秘書薛薇坦言，受關(guān)稅政策影響，2025年上半年公司外銷占比一度下降，毛利率也出現(xiàn)波動(dòng)。

但波動(dòng)之后，固德電材迅速拿出了應(yīng)對(duì)方案——墨西哥。

朱國來介紹，固德電材已經(jīng)在墨西哥設(shè)立子公司并建立了生產(chǎn)基地，同時(shí)還在美國和德國設(shè)立子公司構(gòu)建營銷網(wǎng)絡(luò)。目前，北美出口業(yè)務(wù)已通過墨西哥基地的投產(chǎn)恢復(fù)平穩(wěn)。

這個(gè)布局相當(dāng)于提前在墨西哥建了一個(gè)“海外分廠”，產(chǎn)品從墨西哥出口到美國，完美避開了對(duì)中國商品加征的關(guān)稅。更深一層看，有了本地化生產(chǎn)基地，固德對(duì)北美客戶的響應(yīng)速度、服務(wù)能力都會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全解除。公司在招股書中提醒，如果主要出口市場(chǎng)長(zhǎng)期維持或加碼高關(guān)稅等貿(mào)易限制政策，仍可能導(dǎo)致境外銷售增速放緩及毛利率下滑。

另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是產(chǎn)能利用率。

根據(jù)上海申銀萬國證券研究所數(shù)據(jù)，2025年上半年，固德電材新能源汽車動(dòng)力電池?zé)崾Э胤雷o(hù)零部件的產(chǎn)能利用率，較2024年下降了14.61個(gè)百分點(diǎn)，降至82.34%。

而招股書指出，此次IPO募集的11.76億元資金中，有一部分要投向年產(chǎn)725萬套的新項(xiàng)目。新產(chǎn)能投產(chǎn)后，能不能及時(shí)被市場(chǎng)消化，還需要觀察。

結(jié)語

上市第一天大漲118%，說明資本市場(chǎng)對(duì)固德電材的故事是認(rèn)可的。

在新能源汽車越來越普及的情況下，電池安全問題也就越重要。作為這個(gè)賽道上的頭部供應(yīng)商，固德電材既有全球頂級(jí)客戶的背書，又有全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)積累，還布局了第二增長(zhǎng)曲線和海外產(chǎn)能。

但技術(shù)路線會(huì)不會(huì)變？磷酸鐵鋰崛起、固態(tài)電池商業(yè)化，會(huì)對(duì)現(xiàn)有材料體系帶來什么沖擊？大客戶依賴、毛利率波動(dòng)、產(chǎn)能消化這些現(xiàn)實(shí)問題，也需要一步步解決。

上市只是起點(diǎn)。接下來的路，還得靠固德電材自己走。