伊朗封鎖霍爾木茲海峽，中國石油股東卻等來狂歡，美歐苦不堪言

3月2日，A股市場見證歷史一幕。中國石油、中國石化、中國海油收盤集體報收漲停，這是三家石油央企上市以來的頭一次。截至2025年三季報，中國石油股東總戶數(shù)約為50萬戶。三個交易日內(nèi)，“三桶油”合計總市值暴漲近萬億元人民幣。

“三桶油”的歷史性漲停，直接對應(yīng)國際油價的拉升。從傳導(dǎo)關(guān)聯(lián)看，霍爾木茲海峽承擔(dān)全球約20%的石油消費(fèi)量、27%的海運(yùn)原油貿(mào)易運(yùn)輸，它的關(guān)閉直接推升上游油氣開采行業(yè)的價值預(yù)期。

再深入看，市場對石油資產(chǎn)屬性的重新定價或許是關(guān)鍵。“三桶油”上市以來平均分紅率均超過47%。這意味著它們把一半的利潤分給了股東。如果海峽封鎖超過一個月，油價可能升至每桶100美元甚至突破120美元；如果沖突短期內(nèi)結(jié)束，油價將很快回落。資本市場將根據(jù)沖突持續(xù)時間重新定價。

霍爾木茲海峽連接波斯灣與阿曼灣，最窄處僅48.2公里。伊朗革命衛(wèi)隊宣布禁止任何船只通過霍爾木茲海峽后，到了2號，數(shù)十艘油輪在海峽附近徘徊，或者完全停航，合計運(yùn)載能力達(dá)1200萬桶原油。滯留在波斯灣內(nèi)的超大型油輪達(dá)20余艘，約占全球運(yùn)力的9%。

海峽關(guān)閉的直接后果是全球石油供應(yīng)的物理性中斷。

第一，出口通道被切斷。沙特、伊拉克、卡塔爾、阿聯(lián)酋等中東產(chǎn)油國的原油出口幾乎全部依賴這條水道，替代路線極為有限。沙特的“東西輸油管道”存在可釋放的閑置能力；阿聯(lián)酋通往富查伊拉的管道運(yùn)力僅150萬桶/日。這些替代能力加在一起，無法覆蓋霍爾木茲海峽日均約2000萬桶的運(yùn)輸量。伊拉克已率先削減原油產(chǎn)量。卡塔爾的拉斯拉凡液化天然氣處理廠遭襲停產(chǎn)，這個國家占全球液化天然氣出口量的20%以上，且沒有替代路線。

第二，儲油能力逼近極限。外界做的測算顯示，如果霍爾木茲海峽完全關(guān)閉，海灣產(chǎn)油國在連續(xù)生產(chǎn)25天后就不得不停產(chǎn)——因為油運(yùn)不出去，儲油設(shè)施將填滿。更具實(shí)質(zhì)性影響的是，不同國家的緩沖期差別很大，伊拉克等國遠(yuǎn)低于這一數(shù)值。

第三，通脹壓力將向全球擴(kuò)散。對美歐而言，沖擊更為直接。歐洲買家近年來在海灣地區(qū)原油進(jìn)口中的份額持續(xù)上升。如果原油價格上漲至115美元，美歐的通脹大概率都會抬高。如果霍爾木茲海峽長期關(guān)閉，油價的極端上漲甚至可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。

5號凌晨，一艘名為“鐵娘子”號的散貨船在霍爾木茲海峽將船舶識別信號從“待指示”改為“中國所有”，隨后沿阿曼海岸線安全通過海峽。

同一天，伊朗革命衛(wèi)隊表態(tài)說，霍爾木茲海峽僅對“來自美國、以色列、歐洲及其西方盟友的船只”關(guān)閉，聲明未提及中國。多家外媒都有提到這件事，有的說為表達(dá)對中國在沖突中立場的“感謝”，伊朗方面將僅允許中國船只通過霍爾木茲海峽。

這一事件的背景是中國正與伊朗展開磋商。中國約45%的石油進(jìn)口依賴該海峽運(yùn)輸，同時卡塔爾供應(yīng)中國約30%的液化天然氣。

3月3日，中國外交部發(fā)言人回應(yīng)相關(guān)問題時表示：“能源安全對世界經(jīng)濟(jì)非常重要，各方都有責(zé)任確保能源供應(yīng)穩(wěn)定暢通。中方敦促各方立即停止軍事行動，避免緊張事態(tài)升級，維護(hù)霍爾木茲海峽的航道安全”。

伊朗的選擇有其戰(zhàn)略考慮。從德黑蘭自身利益看，伊朗約90%的原油出口依賴波斯灣北部的碼頭，必須經(jīng)霍爾木茲海峽才能出海。長期封鎖將使伊朗單日損失超1億美元。在對抗美以的同時，保留對華出口通道，是德黑蘭的現(xiàn)實(shí)考量。

從外交姿態(tài)看，中國在沖突爆發(fā)后始終保持中立斡旋立場，這種平衡姿態(tài)是德黑蘭愿意接受的。而德黑蘭可選擇的余地不多，危機(jī)的持續(xù)可能伴隨著更多軍事行動，鄰國的不滿、本幣的暴跌都會加劇，特別是可能出現(xiàn)的惡性通脹。

公開數(shù)據(jù)顯示，沖突爆發(fā)次日，經(jīng)由霍爾木茲海峽的油輪僅4艘，而今年1月以來日均通行量為24艘。目前仍有約300艘油輪滯留在海峽內(nèi)。外界的25天緩沖期測算僅針對原油，沒有算上成品油。這意味著，如果封鎖持續(xù)超過一個月，全球或?qū)⒚媾R真正的供應(yīng)危機(jī)。而在這場危機(jī)中，擁有特殊通行許可的中國船只，將成為連接波斯灣與全球市場的關(guān)鍵紐帶。

3月5日，“三桶油”在前兩天大漲之后出現(xiàn)回調(diào)。這輪上漲能否持續(xù)，取決于霍爾木茲海峽的封鎖會持續(xù)多久。而這條水道的命運(yùn)，將由戰(zhàn)場上的炮火和外交桌上的博弈共同決定。