今年股價漲超100％創14年新高，金瑞礦業借“鍶”發力，小金屬跑出大行情

本報記者 張蓓 黃指南 深圳報道

當地緣沖突擾動全球礦產供應鏈，一種長期被忽視的小金屬正在資本市場迅速獲得定價權。

3月6日，金瑞礦業（600714.SH）走出一波震蕩的“V形反轉”行情，最終收于24.47元/股。該交易日內，其股價一度沖上24.87元/股，刷新近14年股價新高。

在全球鍶礦供給吃緊的背景下，金瑞礦業憑借天青石高自給率構筑的資源壁壘、持續釋放的業績基本面，疊加鍶鹽需求從傳統周期品向戰略新材料的邏輯切換，成為本輪小金屬行情中資金集中追捧的核心標的。

股價翻倍

相較于3月6日的小幅震蕩，金瑞礦業曾上演一場驚心動魄的深V反轉。

3月5日，該股以22.20元低開，開盤即遭遇集中拋售壓力，數分鐘內跌幅快速擴大超2%，盤中最低下探至20.65元，距19.98元的跌停價僅0.67元一線之隔，日內最大跌幅超9%，早盤階段主力資金呈現顯著凈流出態勢。

但觸及日內低點后，承接資金快速進場，股價開啟凌厲的V型反轉，盡數收復日內跌幅并成功翻紅；午后多頭持續發力，盤中最高觸及24.58元。這場極致反轉過后，金瑞礦業在本輪行情中已完成股價翻倍。而其上漲并非單純的題材炒作，而是短期事件催化、中期產能擴張、長期需求重構三者共振的結果，估值重估的底層邏輯清晰可溯。

據本報記者觀察，中東地緣沖突引發的全球鍶礦供給硬約束，是本輪行情的直接導火索。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示，地緣政治引發的碳酸鍶價格飆升，美伊沖突升級導致伊朗天青石（碳酸鍶核心原料）供應中斷，國內碳酸鍶價格3月4日單日跳漲29.71%，進而觸發市場對金瑞礦業（鍶鹽龍頭企業）的業績預期修正。

“金瑞礦業30萬噸/年天青石精選項目即將投產，緩解了市場對原料自給率的長期擔憂，為股價反轉提供了重要支撐，長期產業鏈一體化有望提升盈利穩定性。”柏文喜如是說道。

在全行業普遍面臨原料斷供、成本攀高的雙重壓力下，金瑞礦業成為資金首選的彈性標的，核心原因在于其不可復制的稀缺資源護城河——青海大風山特大型天青石礦。該礦區面積25平方公里，保有儲量1500萬噸，是國內最大的天青石礦床之一。

在柏文喜看來，天青石是碳酸鍶的核心原料（占生產成本約60%），國內天青石儲量僅占全球10%，而大風山礦占比70%，意味著金瑞礦業在原料端擁有“絕對控制權”——即使未來碳酸鍶價格上漲，其原料成本仍能保持低位（因自給率高）。

而產能擴張預期，為其打開了長期成長的天花板。2024年財報顯示，金瑞礦業的碳酸鍶產量達2.13萬噸，產能利用率達106.5%。

為匹配市場需求，其啟動兩大核心擴產項目。一是4.5萬噸/年碳酸鍶遷建項目，2024年已完成項目子公司注冊，計劃2025年底開工，預計投產后公司碳酸鍶總產能將達6.5萬噸，較當前產能增長225%；二是30萬噸/年天青石精選項目，目前已完成可研、安評、能評、環評等前置工作，開工建成后將從源頭實現原材料全流程自主可控，進一步強化成本優勢。

行業需求結構性爆發，推動金瑞礦業估值邏輯從周期品向戰略新材料切換。過去碳酸鍶主要應用于陶瓷、玻璃等傳統領域，而當前需求結構已發生根本性變化。

柏文喜認為，新礦投產后，金瑞礦業將實現“天青石開采－精礦加工－碳酸鍶生產”的全產業鏈覆蓋，避免了外采原料的價格波動風險。資源優勢確保其能“吃盡”碳酸鍶漲價的紅利，而產業鏈一體化與成本優勢，使其能在“價格下行周期”中存活。

不過，在股價持續走高、市場情緒快速升溫的背景下，盈利預期的過度透支與估值泡沫風險，亦不容忽視。

一位有色金屬行業分析師向《華夏時報》記者直言，當前市場流傳的“碳酸鍶價格每上漲1萬元/噸，金瑞礦業年凈利潤增厚1.5億元”的測算，明顯過于樂觀，與其實際經營情況與財報披露數據脫節。

“按照其2025年1.5萬噸的既定銷售計劃、28.51%的碳酸鍶業務毛利率，疊加相應稅費測算，碳酸鍶含稅價格每上漲1萬元/噸，實際年凈利潤增厚規模僅約0.32億元。”該分析師表示。

柏文喜亦同步提示了市場風險，金瑞礦業前期連續漲停、高換手率的交易特征，已反映出市場情緒處于過熱狀態；疊加碳酸鍶價格歷史上曾多次出現先揚后抑的走勢，需警惕情緒驅動的上漲過后，因預期差修正帶來的回調風險。

短期內碳酸鍶價格波動可能帶來盈利驚喜，但市場的高估值和情緒驅動風險依然是金瑞礦業面臨的最大挑戰。

周期反轉業績

單季度歸母凈利潤同比大幅增長617.43%、全年凈利潤同比飆升356.54%，這家曾一度被實施退市風險警示、站在資本市場退市懸崖邊的上市公司，正在鍶鹽賽道上演一場周期反轉。

2007年，金瑞礦業因2005—2006年連續虧損，首次被實施退市風險警示，彼時剛切入鍶鹽賽道便撞上行業周期低谷，最終通過股東債務豁免與主業優化勉強扭虧摘帽。而這場周期寒冬的教訓，也為其后續錨定主業、剝離低效資產埋下了伏筆。

2024年起，金瑞礦業正式走出周期底部，開啟業績連續高增通道，呈現出“營收穩增、利潤爆發、盈利效率持續躍升”的業績增長脈絡。2024財年，其實現歸母凈利潤0.35億元，同比大幅增長356.54%，一舉扭轉2023年的盈利頹勢。

進入2025年，其增長勢頭進一步強化，盈利彈性持續釋放。一季度歸母凈利潤同比暴增617.43%，創下上市以來單季度最大漲幅；2025年前三季度，在營收同比微增3.35%的背景下，歸母凈利潤仍實現90.05%的同比增長，盈利效率實現跨越式提升，也印證了其增長并非依賴規模擴張，而是來自盈利能力的本質改善。

據本報記者梳理，金瑞礦業本輪業績反轉，核心來自量價紅利與結構優化的雙輪驅動。

其一，是周期上行帶來的量價齊升紅利。碳酸鍶價格從2024年低點7850元/噸最高漲至2025年的16000元/噸，漲幅超100%，直接帶動其核心產品盈利空間大幅擴張，產銷量同步攀升，產能持續保持滿負荷運行。

其二，是產品結構優化帶來的盈利中樞上移。金瑞礦業持續縮減低毛利業務，資源向高附加值鍶鹽深加工業務傾斜，2025年前三季度整體毛利率、凈利率較2024年全年分別提升9.17、7.21個百分點。與此同時，其完成99.99%純度電子級碳酸鍶的規模化生產，當期研發投入同比增長64.33%，為高端產品放量、突破純周期依賴奠定了技術基礎。

與業績高增同步，還有財務結構實現極致優化。截至2025年三季度末，金瑞礦業資產負債率僅9.36%，遠低于化學原料行業31.20%的平均水平，有息負債保持在百萬元的低負債區間，財務費用持續為負，抗周期能力較強。

“金瑞礦業本輪股價翻倍，本質是周期上行期業績彈性與稀缺資源壁壘形成的戴維斯雙擊。”柏文喜向本報記者進一步分析到，一方面碳酸鍶價格從去年的8000元/噸漲至今年3月的11025元/噸，漲幅38%，“價格－利潤”的高彈性成為股價上漲的核心驅動力；另一方面，其擁有青海大風山天青石礦且30萬噸/年天青石精選項目即將投產，將成為國內少數實現“原料自給+產業鏈一體化”的鍶鹽企業，稀缺資源壁壘推動估值從“周期股”向“資源股”切換。

在周期反轉的高光之下，潛藏的風險與估值博弈同樣清晰。

在柏文喜看來，當前金瑞礦業的市盈率（TTM）85倍（化學原料行業均值約30倍），反映市場對其“資源優勢+產業鏈一體化”的預期。若新礦投產順利且碳酸鍶價格維持高位，估值仍有支撐；但若價格回落，估值泡沫將被擠壓。“此外，金瑞礦業業績高度綁定碳酸鍶價格，其走勢受地緣政治、國內產能釋放、下游需求三大核心因素影響，存在顯著不確定性。”

對于金瑞礦業而言，這場周期反轉的故事，上半場靠行業紅利完成了業績逆襲，而下半場的核心命題，在于能否憑借資源與技術壁壘，真正擺脫強周期行業“漲落循環”的宿命。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧