美銀與存儲一線廠商交流：中東目前影響甚微，2月銷售異常強(qiáng)勁

美銀與10多家存儲芯片制造商及供應(yīng)鏈公司的最新交流顯示，中東沖突對全球存儲芯片供應(yīng)鏈的影響微乎其微。2月銷售數(shù)據(jù)令人驚喜，預(yù)示著行業(yè)利潤率將大幅提升。

3月7日，據(jù)追風(fēng)交易臺消息，美銀全球研究團(tuán)隊在最新的存儲行業(yè)追蹤報告稱明確指出，存儲行業(yè)正處于超級周期（Super-cycle）之中中東沖突對存儲供應(yīng)鏈沖擊幾乎為零，原因在于存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈具有高度的亞洲內(nèi)循環(huán)特征。

報告稱，DRAM與NAND需求依然強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超當(dāng)前產(chǎn)能。DRAM行業(yè)平均營業(yè)利潤率有望輕松突破60%，NAND突破30%。韓國2月半導(dǎo)體出口同比暴增161%，中國臺灣的南亞科技2月銷售額同比飆升587%，均印證了這一判斷。

中東危機(jī)影響微乎其微，需求持續(xù)超越供給

美銀本周與10多家存儲芯片制造商和供應(yīng)鏈公司討論了中東沖突的影響。

所有受訪存儲廠商均表示，中東沖突目前對其業(yè)務(wù)幾乎沒有實質(zhì)性干擾。原因在于存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈具有高度的亞洲內(nèi)循環(huán)特征：

• 生產(chǎn)端：全球95%以上的存儲芯片在亞洲生產(chǎn)，所用材料（如日本氦氣）庫存充裕，本地化程度高；
  
• 設(shè)備端：半導(dǎo)體設(shè)備來自亞洲、美國和歐洲，通常以空運方式運輸，無需經(jīng)過霍爾木茲海峽；
  
• 分發(fā)端：存儲芯片分發(fā)以亞洲為核心，尤其是英偉達(dá)AI服務(wù)器所需的HBM，由韓國生產(chǎn)后運至中國臺灣的封裝/ODM企業(yè)。
  

報告稱，盡管廠商們擔(dān)憂若中東局勢長期持續(xù)可能拖累宏觀需求，但當(dāng)前DRAM與NAND需求均極為旺盛，遠(yuǎn)超目前的生產(chǎn)量。更重要的是，廠商們正積極談判長期協(xié)議（LTA），鎖定多年期平均售價（ASP），表明行業(yè)對未來景氣度的信心相當(dāng)高漲。

從價格數(shù)據(jù)來看，美銀表示，DRAM現(xiàn)貨價格本周整體穩(wěn)定，但相比上季度仍高出50%以上；NAND現(xiàn)貨價格受持續(xù)短缺預(yù)期驅(qū)動，本周大幅上漲超10%（環(huán)比周度）。

具體而言，16Gb DDR5現(xiàn)貨價格為39.3美元，同比上漲698%；16Gb DDR4現(xiàn)貨價格高達(dá)77.2美元，同比漲幅達(dá)2530%。

2月銷售數(shù)據(jù)震撼全場：超級周期特征全面顯現(xiàn)

報告稱，2月份銷售數(shù)據(jù)令美銀團(tuán)隊感到"驚喜"，各項指標(biāo)均大幅超出預(yù)期：

韓國半導(dǎo)體出口：2月出口額達(dá)252億美元，同比增長161%，再創(chuàng)歷史新高，并較1月環(huán)比增長22%；
中國臺灣南亞科技：2月月度銷售額同比大增587%，已連續(xù)7個月實現(xiàn)三位數(shù)同比增長，主要受DDR4和DDR5價格大幅上漲驅(qū)動。

美銀團(tuán)隊指出，如此強(qiáng)勁的營收增長主要由傳統(tǒng)存儲芯片價格（DDR4、DDR5、NAND）的上漲以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（HBM3e和企業(yè)級SSD占比提升）共同驅(qū)動。在此背景下：

• DRAM行業(yè)平均營業(yè)利潤率有望輕松超過60%；
  
• NAND行業(yè)平均營業(yè)利潤率有望超過30%；
  
• 隨著DDR5新合同價格持續(xù)上調(diào)，3月銷售額、出口額及利潤率預(yù)計將進(jìn)一步高于2月。
  

考慮到ASP預(yù)計將持續(xù)上升（包括DDR5的新合同價格），3月份的銷售、出口和利潤率應(yīng)會比2月份進(jìn)一步上升。美銀明確表態(tài)：

"這顯然是一個超級周期（It is clearly a super-cycle）。"