上海
最近幾年，對(duì)于各家汽車巨頭來說可謂是“月兒彎彎照九州，幾家歡樂幾家愁”，就在近期有媒體曝出，25年跨國(guó)車企的利潤(rùn)出現(xiàn)了普遍的“腰斬”現(xiàn)象，讓人不禁想問這些汽車巨頭們到底是怎么了？
一、跨國(guó)車企25年利潤(rùn)普遍腰斬？
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的報(bào)道，全球汽車制造巨頭們交出的2025年財(cái)務(wù)答卷，顯得格外沉重。在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型深度調(diào)整、全球貿(mào)易壁壘高企，以及區(qū)域市場(chǎng)需求分化的多重夾擊下，除了少數(shù)企業(yè)保持住了體面，絕大多數(shù)國(guó)際車企都遭遇了罕見的利潤(rùn)滑坡。
對(duì)于歐洲的汽車制造業(yè)核心——德國(guó)與法國(guó)的巨頭們而言，2025年堪稱“至暗時(shí)刻”。以大眾、奔馳為代表的德系車企，以及橫跨大西洋的Stellantis集團(tuán)，普遍出現(xiàn)了利潤(rùn)端的顯著失速。
盡管多數(shù)企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模保持了韌性，但凈利潤(rùn)的斷崖式下跌揭示了傳統(tǒng)車企在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型深水區(qū)面臨的共同困境：巨額的研發(fā)投入與資本支出恰逢市場(chǎng)需求波動(dòng)，加上外部關(guān)稅壁壘的擠壓，使得財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出罕見的“溫差”。
歐系車企在2025年的關(guān)鍵詞是“收縮”與“重置”，無論是大眾集團(tuán)削減投資計(jì)劃，還是Stellantis集團(tuán)為前任CEO激進(jìn)的純電戰(zhàn)略進(jìn)行大規(guī)模財(cái)務(wù)洗牌，都表明歐洲汽車業(yè)正在重新校準(zhǔn)航向。
三大美系車企在2025年同樣呈現(xiàn)出顯著的利潤(rùn)下滑與戰(zhàn)略回調(diào)。它們?cè)?025年集體進(jìn)入了轉(zhuǎn)向期，福特取消了部分大型電動(dòng)車的計(jì)劃，通用對(duì)電動(dòng)車業(yè)務(wù)進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)減值。此外，特斯拉也首次遭遇了銷量與營(yíng)收的雙重下滑，宣告了其純粹依靠規(guī)模擴(kuò)張的階段告一段落。為此，特斯拉宣布將停產(chǎn)兩款旗艦車型，資源正向更高回報(bào)的商用領(lǐng)域及AI業(yè)務(wù)集中。
二、汽車巨頭們都怎么了？
近來，傳出跨國(guó)車企25年利潤(rùn)普遍腰斬的消息，這一現(xiàn)象猶如一顆重磅炸彈，汽車巨頭們究竟遭遇了什么困境，未來的路又該如何走？
首先，汽車產(chǎn)業(yè)正面臨市場(chǎng)轉(zhuǎn)型與國(guó)際環(huán)境動(dòng)蕩的雙重夾擊。當(dāng)前，汽車產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷百年未有的變革，燃油車向新能源汽車的轉(zhuǎn)型已從“可選”變?yōu)椤氨剡x”，產(chǎn)業(yè)格局、技術(shù)路線、盈利模式都在發(fā)生深刻重構(gòu)，很多車企無論是自愿還是倒逼都在進(jìn)行新能源轉(zhuǎn)型，這種轉(zhuǎn)型本身就意味著跨國(guó)車企需要投入巨額資金用于研發(fā)、產(chǎn)能改造和供應(yīng)鏈重構(gòu)，短期內(nèi)必然會(huì)擠壓利潤(rùn)空間。而最近一年多來，國(guó)際宏觀環(huán)境的持續(xù)動(dòng)蕩，進(jìn)一步放大了這種轉(zhuǎn)型壓力，成為壓垮利潤(rùn)的重要推手。全球貿(mào)易壁壘高企，各種貿(mào)易摩擦不斷升溫，市場(chǎng)對(duì)抗也在持續(xù)升級(jí)，這樣的大背景直接增加了跨國(guó)車企的出口成本和運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，許多企業(yè)不得不為關(guān)稅成本買單，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)。
與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，消費(fèi)需求疲軟，汽車作為大宗消費(fèi)品，市場(chǎng)需求端的萎縮直接導(dǎo)致跨國(guó)車企銷量承壓，即便部分企業(yè)營(yíng)收保持一定韌性，也難以對(duì)沖銷量下滑和成本上升帶來的盈利壓力。更值得注意的是，宏觀環(huán)境的動(dòng)蕩導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，芯片、電池等核心零部件供應(yīng)波動(dòng)，不僅增加了生產(chǎn)制造成本，還導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，進(jìn)一步拖累了盈利表現(xiàn)?？梢哉f，轉(zhuǎn)型周期的內(nèi)在壓力與宏觀環(huán)境的外在沖擊，共同構(gòu)成了跨國(guó)車企利潤(rùn)腰斬的基礎(chǔ)背景，也是所有汽車巨頭都無法回避的行業(yè)共性困境。
其次，新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，跨國(guó)車企優(yōu)勢(shì)被削弱。新興市場(chǎng)是跨國(guó)車企過去數(shù)十年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和盈利的核心陣地，大家最為熟悉的新興市場(chǎng)其實(shí)就是我們中國(guó)市場(chǎng)，過去二三十年，中國(guó)市場(chǎng)幾乎已經(jīng)承包了全球最具影響力的增幅，甚至是不少車企最大的發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)市場(chǎng)，更成為許多跨國(guó)車企的“利潤(rùn)奶?！?。這是因?yàn)?，改革開放之初，中國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車的技術(shù)積累不足，需要靠進(jìn)口引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，在這樣的背景下，合資車就成為了一種必然的選擇，在這種當(dāng)年被我們稱為用市場(chǎng)換技術(shù)的邏輯之中，跨國(guó)車企憑借技術(shù)積累、品牌溢價(jià)和完善的渠道布局，在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，獲取了豐厚的利潤(rùn)。但近年來，這種格局發(fā)生了根本性逆轉(zhuǎn)，中國(guó)本土新能源車企紛紛崛起，憑借對(duì)市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)把握、靈活的市場(chǎng)策略和快速的技術(shù)迭代，逐步打破了跨國(guó)車企的壟斷地位。
通過技術(shù)層面的彎道超車，國(guó)產(chǎn)新能源車企利用自身更懂中國(guó)消費(fèi)者的需求，在智能化配置、性價(jià)比、用戶服務(wù)等方面更具優(yōu)勢(shì)，同時(shí)依托本土供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，能夠以更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致跨國(guó)車企在華銷量持續(xù)下滑。更關(guān)鍵的是，國(guó)產(chǎn)新能源車企的競(jìng)爭(zhēng)不僅局限于中低端市場(chǎng)，還逐步向高端市場(chǎng)滲透，直接沖擊了跨國(guó)豪華車企的利潤(rùn)核心，原本屬于跨國(guó)車企的高端市場(chǎng)溢價(jià)被不斷壓縮，利潤(rùn)效應(yīng)大幅減弱。
此外，中國(guó)市場(chǎng)的新能源滲透率持續(xù)提升，燃油車市場(chǎng)份額不斷萎縮，而跨國(guó)車企在新能源領(lǐng)域的布局節(jié)奏滯后于中國(guó)本土企業(yè)，導(dǎo)致其在核心增長(zhǎng)賽道上錯(cuò)失機(jī)遇，進(jìn)一步加劇了利潤(rùn)下滑。對(duì)于跨國(guó)車企而言，中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)收縮，不僅直接影響其全球盈利水平，更動(dòng)搖了其全球戰(zhàn)略布局的根基，成為利潤(rùn)腰斬的核心誘因之一。
第三，轉(zhuǎn)型與回調(diào)的矛盾反而更加拖累盈利。前面我們說到了跨國(guó)車企向新能源汽車轉(zhuǎn)型，但是這種轉(zhuǎn)型在2025年卻出現(xiàn)了非常特殊的現(xiàn)象，這就是轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)矛盾性逆轉(zhuǎn)，這是因?yàn)樵谇皫啄甑霓D(zhuǎn)型浪潮中，許多跨國(guó)車企為了搶占風(fēng)口，制定了過于激進(jìn)的新能源戰(zhàn)略，盲目擴(kuò)張產(chǎn)能、高額投入研發(fā)以及鋪設(shè)龐大的充電網(wǎng)絡(luò)。然而，隨著市場(chǎng)教育的深入和技術(shù)路線的清晰，這些企業(yè)發(fā)現(xiàn)原先的押注并未帶來預(yù)期的回報(bào)，反而形成了巨大的沉沒成本。面對(duì)現(xiàn)實(shí)，2025年成為了跨國(guó)車企的“戰(zhàn)略回調(diào)年”。許多巨頭開始推遲電動(dòng)車項(xiàng)目、關(guān)停低效工廠、甚至重新評(píng)估內(nèi)燃機(jī)產(chǎn)品的生命周期。
這種戰(zhàn)略上的“急剎車”和“大轉(zhuǎn)彎”，在財(cái)務(wù)上體現(xiàn)為巨額的資產(chǎn)減值損失、遣散費(fèi)用以及合同違約金。比如說，我們之前就曾經(jīng)寫過不少歐洲車企選擇放棄一些過于激進(jìn)的新能源項(xiàng)目，甚至于一些頂級(jí)豪車巨頭甚至直接放棄了新能源汽車的車型。原先動(dòng)作過激的企業(yè)，如今不得不為當(dāng)年的盲目買單。這種調(diào)整期的痛苦是雙重的：一方面要承擔(dān)轉(zhuǎn)型失敗的直接財(cái)務(wù)損失，另一方面又要面對(duì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中的真空期，導(dǎo)致營(yíng)收青黃不接。這種戰(zhàn)略搖擺帶來的內(nèi)耗，極大地拖累了企業(yè)的整體盈利能力，使得利潤(rùn)表在營(yíng)收下滑的同時(shí)，還要承受額外的結(jié)構(gòu)性虧損。
第四，守正創(chuàng)新將會(huì)成為跨國(guó)車企后續(xù)的重要方向。從長(zhǎng)期來看，傳統(tǒng)跨國(guó)車企面臨的壓力已從階段性挑戰(zhàn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性危機(jī)，在動(dòng)蕩的產(chǎn)業(yè)變革期，重新審視戰(zhàn)略、以穩(wěn)應(yīng)變，已成為汽車巨頭破局的唯一出路。當(dāng)前的汽車產(chǎn)業(yè)變革，并非簡(jiǎn)單的動(dòng)力技術(shù)迭代，而是涉及產(chǎn)業(yè)生態(tài)、商業(yè)模式、技術(shù)體系的全方位重構(gòu)。
傳統(tǒng)跨國(guó)車企長(zhǎng)期依托燃油車建立的技術(shù)壁壘、供應(yīng)鏈體系和盈利模式，在新能源與智能化的浪潮下逐漸失效，而其在新賽道的核心能力尚未完全建立，這種新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛，將持續(xù)伴隨企業(yè)的發(fā)展過程。更關(guān)鍵的是，產(chǎn)業(yè)變革的速度遠(yuǎn)超預(yù)期，技術(shù)迭代周期不斷縮短，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不確定性持續(xù)加劇，留給跨國(guó)車企的轉(zhuǎn)型窗口期正在快速收窄。
在這樣的背景下，跨國(guó)車企不能再延續(xù)以往的激進(jìn)擴(kuò)張策略，也不能固守傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)路徑，而是需要回歸企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，以穩(wěn)為先，在動(dòng)蕩中筑牢根基。一方面，要聚焦核心優(yōu)勢(shì)，合理分配資源，避免盲目投入，在轉(zhuǎn)型節(jié)奏上做到穩(wěn)扎穩(wěn)打，平衡好短期利潤(rùn)與長(zhǎng)期布局的關(guān)系；另一方面，要深化本土化戰(zhàn)略，貼近市場(chǎng)需求，強(qiáng)化本土化研發(fā)與供應(yīng)鏈建設(shè)，提升對(duì)市場(chǎng)變化的響應(yīng)速度。
唯有在動(dòng)蕩中保持戰(zhàn)略定力，以穩(wěn)應(yīng)變、以變破局，才能在產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中站穩(wěn)腳跟，避免陷入更深的利潤(rùn)困境，也許當(dāng)前的利潤(rùn)下滑并不可怕，怎么做才是最大的難題。
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