港澳加入百億引導基金陣營：香港劃出“返投KPI” 澳門劍指200億

《科創板日報》3月8日訊（記者 余詩琪）百億政府母基金的名單里添上香港、澳門。

日前，香港特區財政司司長陳茂波發布新一年度財政預算案時，正式宣布推出規模達100億港元的“創科產業引導基金”。一天之后，澳門政府宣布以財政儲備歷年滾存收益注資110億澳門元，聯同社會資本設立總規模200億澳門元的政府引導基金，力爭2026年內完成設立。

兩筆百億級資金，同時投向科創產業，傳遞出的信號清晰可辨：在“十五五”規劃開啟的節點，港澳正在主動調整自身的產業坐標。

一位駐有香港辦公室的投資人告訴《科創板日報》記者，其所在機構已經關注港澳兩只基金的進展，“香港的要求很明確，返投比例、落地門檻都寫得很清楚，澳門那邊還在等進一步細則出臺，但兩地都值得提前布局。”

政府引導基金的“港澳腳本”

香港此次推出的“創科產業引導基金”，從誕生之初就帶著鮮明的產業導向烙印。官方文件直言不諱地寫道，借鑒了國家發改委、科技部及內地城市（例如深圳）的成功經驗。

基金將采用“母基金+子基金”模式，政府出資比例上限為25%（或10億港元），旨在撬動社會資本，使整體資金池不少于400億港元，遠期愿景劍指1000億。

香港還給畫出了明確的方向，瞄準的是：生命健康科技、人工智能與機械人、半導體與智能設備、數字化與升級轉型、未來與可持續發展。

而真正讓市場為之側目的，是其嚴苛的落地KPI。根據相關文件披露的細節，子基金必須滿足三項核心要求：100%資金投向香港創科產業及其產業鏈關聯企業；至少50%基金規模須投資于香港本地企業；至少30%的基金規模必須用于在香港設立及營運生產制造基地，涵蓋中試生產線測試工序等。

政策將“本地”的定義進一步延展。承諾在港設立總部、區域總部或國際研發中心的企業，即便目前并非香港注冊，亦可計入50%的本地投資比例。這意味著，資本的終點不再是財務報表上的浮盈，而是產業鏈條在香港的扎根。

可以直接地說，香港在打“基金招商牌”，還把現在各地靈活的返投標準學了過去。此前，香港創新科技及工業局局長孫東闡釋基金目標時表示，這是為了“打通香港創科產業生態鏈的‘最后一公里’”，通過扶植海內外企業在港發展，為香港的創科產業鏈“補鏈強鏈”。

這只百億基金尚未正式運作，但它并非孤立出臺。回看2025年，香港的政府引導基金已經呈現出一個多層次布局：15億港元的“創科創投基金優化計劃”投向人工智能、生命健康科技、先進制造等領域；30億港元的“新資本投資者入境計劃投資組合”依托港投公司管理，已委任盤實資本、CMC資本、春華資本等10家機構，將于2026年第一季度啟動投資；1.8億港元的“創科加速器先導計劃”則按1:2配對比例，支持初創企業服務機構。

“百億級母基金+創科優化基金+入境基金+加速器計劃”——這套組合拳的總規模接近150億港元（約合人民幣134.88億元），重點全部指向人工智能、生命科技、半導體、新能源等硬科技領域。正是在這一系列政策的持續加碼下，香港科創生態逐漸有了變化。

“我們在港大經管學院的教學、研究與對外合作中，確實感受到香港科創生態正在發生明顯而積極的變化。”香港大學經管學院戰略合作關系主管、深圳校區執行主任閆肅博士告訴《科創板日報》記者。

一方面資本更愿意接觸高校團隊，早期項目獲得關注的速度加快，創業者也更愿意在香港布局研發、試點應用與團隊建設。

另一方面學生的職業選擇也開始發生轉變。閆肅博士觀察到，過去港大經管學院的畢業生首選多是金融、咨詢等傳統專業服務行業，但近兩年，越來越多學生的就業方向發生了變化。

“除了傳統的金融與專業服務行業，越來越多學生進入人工智能、生物科技、綠色科技、科技咨詢、創新管理等新興領域，或加入具科研背景的初創企業。”他告訴《科創板日報》記者，企業在招聘時也更愿意吸納具備科技理解與商業思維的復合型人才，“這種人才結構的轉型，正是市場變化在用人端的具體體現。”

相比于香港的連環出擊，澳門的版本顯得更為大膽。第一只基金就給到了200億澳門元（約合人民幣170億元）的規模，超過香港過去幾只基金之和。

在投資方向上，澳門劃定的賽道相當寬泛——新興產業、轉型升級產業、科技成果轉化項目、符合“一中心、一平臺、一基地”定位的領域、支持澳琴與大灣區聯動的投資項目。五大方向幾乎覆蓋了所有能與“科創”沾邊的領域，尚未像香港那樣精準聚焦到人工智能、半導體等具體賽道。

治理架構上，澳門采用了“3+1”模式——行政長官監督、管理實體日常運營、專業基金經理市場化運作，外加由政府官員、專業人士、學者組成的基金指導委員會提供戰略意見。行政長官層面直接參與監督，足見這只基金在澳門整體產業布局中的分量。

但從已披露的信息來看，運作細則、返投比例、落地考核機制尚未浮出水面。澳門經濟財政司司長戴建業表示，將力爭于2026年內完成基金設立并啟動基金經理遴選。這意味著澳門還處在搭建框架的起步期，同步還需推動設立基金管理實體、出臺規范基金運作的行政法規。

談及澳門時，前述投資人坦言，創投機構過去很少關注澳門區域，“當地產業土壤跟科創投資確實不太匹配，市場太小，缺乏成規模的科創企業集群。”但這次澳門基金的投向中提到了“支持澳門與合作區、大灣區聯動發展”，在他看來，這可能意味著澳門基金的實際輻射范圍將延展至珠海乃至整個珠江西岸。

“如果澳門的錢能投橫琴、投珠海，那就是另一回事了。”他說。

從資本“中轉站”到創新“生態圈”

政府釋放的信號，正在被市場敏銳地捕捉到。過去一年，內地創投機構布局香港的步伐明顯加快。從港科大、港投公司與戈壁創投成立“Gobi-Redbird Innovation Fund”，到CMC資本與港投公司共同創立“CMC AI創意基金”。

多家VC、PE相繼拿下香港9號牌照，截至2025年11月，持牌私募首次突破百家。創投機構開始匯聚香江。

華興資本的觀察提供了一個切面。作為2012年便在港布局的機構，華興資本長期關注人工智能、先進制造等領域，2025年協助智譜、硅基流動等多家科技企業完成融資。

在其相關負責人看來，機構蜂擁香港的動力來自兩個層面：一是資金來源的多元化，香港既可接觸存量美元資本，又能觸達中東、東南亞等新興市場資金，形成更具韌性的LP結構；二是政策紅利的精準滴灌，除了百億引導基金，稅務優化措施、“內地企業出海專班”等服務，從資金端和服務端提供了明確的業務抓手。

更值得關注的是投資焦點的根本轉向。過去香港在一級市場中多扮演“資金交割地”的角色，關注點偏向消費互聯網和模式創新。如今，來港資金的興趣高度聚焦于AI大模型、具身智能、生物醫藥、先進制造等硬科技領域。

他將這一轉變概括為：香港正逐漸成為對接中國供應鏈能力和全球市場的關鍵樞紐。

港投公司的投資布局為這一敘事提供了佐證。在其最新的年報中，截至2024年底，這家被稱為“港版淡馬錫”的機構總資產規模約640億港元，硬科技占總投資的71%。思謀科技、百圖生科、銀河通用、康諾思騰、英矽智能等科技公司背后，都出現了它的身影。

更值得注意的是其杠桿效應——截至2025年8月底，港投公司每1港元投資已帶動超過5港元長期資本跟投，累計投資項目超過130個。

這股由政府基金點燃的“星火”，正在將基礎研究到產業落地的鏈條一步步打通。正如閆肅博士所言，“一個從‘基礎研究—成果轉化—產業落地—資本退出’的創新閉環正在加速形成。這種轉變不僅是資本層面的推動，更體現出一種對未來的信心，讓學術界與產業界的互動更緊密，也讓香港作為國際金融中心在培育未來硬科技企業的過程中展現出更強的活力與想象力。”

而澳門剛開始摸索自己的路徑。

兩地的差異，既是產業的不同，也折射出各自在區域競爭中的獨特定位。當“看得見的手”與“市場的手”在香江兩岸同時發力，屬于港澳的硬科技探索，才剛剛拉開序幕。