北京
【宅男財經｜專家面對面】近期，一個名為“HALO”的陌生概念迅速席卷全球資本市場，成為各大機構策略報告中的高頻詞匯。
蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，HALO是“重資產、低淘汰率”(Heavy Assets, Low Obsolescence)的縮寫。這一概念由高盛提出，其核心交易邏輯是：市場資金正從容易被AI替代的輕資產行業，轉向那些具備高復制壁壘、技術周期抗跌性強的實體資產。
武澤偉指出，HALO概念的興起，源于市場對AI浪潮的重新審視和“冷靜認知”：首先，市場對AI的擔憂從“顛覆性創新”轉向“產業秩序挑戰”。其次，“AI恐慌”情緒催生防御性需求。
值得注意的是，中國資產在這一輪全球HALO交易中占據了特殊的位置。
武澤偉認為，這是因為，相比于美股，A股上市公司的營收更集中于采礦業、制造業等不易被AI取代的行業。從行業中性視角看，大多數行業中A股公司的有形資產占總資產比重，往往高于同行業的美股上市公司。這意味著，中國企業在對抗AI顛覆潛在沖擊的能力上具有相對更強的韌性。中國龐大的制造業增加值和材料相關行業增加值，使其成為全球投資者尋找“不被顛覆的HALO資產”的重要目的地。
據武澤偉分析，HALO概念的興起為A股市場注入了新的投資邏輯。有色金屬、能源化工、鋼鐵、電力等具備“重資產、低淘汰率”特征的板塊，在全球資金再配置、地緣政治風險溢價和AI產業需求的多重共振下，A股正迎來一輪價值重估的機遇。
(文案 熊思怡 制作 張寧 責任編輯 張義華 宅男財經出品)
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