保險板塊今年跌超9%！基本面穩健為何難擋回調

自2026年春節后開市以來，保險股持續下挫，今日收盤延續跌勢。

截至3月9日收盤，保險指數（882246.WI）收跌2.06%，今年以來累計跌幅為9.02%。

具體看A股，今日五大上市險企均收跌，無一紅盤。中國人壽（601628.SH）跌1.15%，報42.2元；中國人保（601319.SH）跌1.75%，報8.44元；中國平安（601318.SH）跌2.03%，報61.4元；新華保險（601336.SH）跌2.45%，報71.6元；中國太保（601601.SH）跌2.65%，報38.2元。

港股也均收跌，中國人壽（2628.HK）跌0.76%，報28.58港元；中國人民保險集團（1339.HK）跌2.03%，報6.26%港元；新華保險（1336.HK）跌1.88%，報52.15港元；中國太保（2601.HK）跌2.18%，報33.24港元；中國平安（2318.HK）跌3.09%，報62.65港元。

為何保險業基本面穩健卻難掩股價回調？蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴記者，市場對2025年4季度股市回調可能拖累保險公司年報業績存在擔憂，形成短期盈利預期壓制。另外，保險股價回調還受主要保險公司未公布正面盈利預告、中東地緣沖突升溫等影響。

盡管保險股持續下挫，但多家機構仍看好低估值保險股的估值修復機會。

2026年開年保險股持續走強，彼時多只保險股股價創歷史新高。如在1月6日，中國平安A股，新華保險、中國太保的A股和H股股價均創歷史新高。新華保險、中國太保當時已連續2個交易日創歷史新高。

然而，就在2026年春節開市后，保險H和A股標的調整較明顯，不復股價“開門紅”態勢，跌勢延續至今。截至3月9日收盤，保險指數（882246.WI）收跌2.06%，今年以來累計跌幅為9.02%。

今年保險股普遍走低，受多重因素疊加影響。武澤偉告訴記者，首先，市場對2025年4季度股市回調可能拖累保險公司年報業績存在擔憂，形成短期盈利預期壓制。

當前，保險機構股票配置已創近年新高。據國家金融監督管理總局披露，截至2025年末，保險公司股票配置余額約達3.73萬億元，全年凈增1.31萬億元，約占資金運用余額的9.68%，該比例創下自2022年二季度監管系統披露以來的最高水平。

記者梳理發現，盡管行業全年盈利良好，但在2025年四季度，資本市場波動有所加大，A股和港股在震蕩中收官。Wind數據顯示，去年四季度滬深300指數下跌0.23%，創業板指下跌1.08%；此外，恒生指數下跌4.56%，恒生中國企業指數下跌6.72%。

資本市場的回調將對險企當期損益表產生影響。受新保險合同會計準則影響，保險公司股票投資中FVTPL占比高，股價浮盈對當期利潤影響大。這種結構使得保險公司在股市上漲時能更充分地享受投資收益；但在市場下跌時，也會同等程度地放大虧損風險，增加業績波動性。

其次，武澤偉認為，寬基ETF持續放量對金融權重板塊產生顯著賣壓，帶動保險、券商、銀行等多板塊共振下跌。

同時，春節后宏觀數據進入空窗期，缺乏保費收入等關鍵數據支撐，疊加中東地緣沖突升溫帶來的避險情緒，共同壓制了板塊表現。

對于保險股價回調原因，開源證券分析稱，一方面，源于開年前后保險板塊有所搶跑上漲帶來的高基數；另外，對AI沖擊的擔憂也對保險板塊帶來負面壓制，如對保險中介等銷售渠道或有替代，對白領就業和經濟帶來潛在沖擊等。

盡管春節開市至今，保險股持續下挫，但多家機構仍看好低估值保險股的估值修復機會。

近期，摩根大通發表報告指，隨著業績公布期臨近，保險板塊將重拾動力。五大關鍵催化劑包括：加強股東總回報的討論；管理層對2026財年壽險銷售前景的樂觀指引；2025年第四季償付能力資本狀況穩健；資金成本下降；對壽險準備金合約服務邊際（CSM）恢復的信心增強。

除政策利好釋放外，行業基本面改善是支持保險股走強的關鍵驅動因素。從負債端來看，隨著預定利率下調，加上分紅險轉型將推動保險業負債成本持續優化，利差損壓力將有所緩解。

此外，存款搬家也有望驅動保險業新單與NBV增長。國金證券分析師舒思勤等認為，“居民儲蓄需求依然強烈，銀行息差壓力下中長期存款供給愈發稀缺，疊加大量定期存款將于2026年大量到期，保險作為低風險偏好類的儲蓄產品，將繼續承接部分居民的儲蓄遷移?！?/p>

據國家金融監督管理總局發布的數據，2025年全年，保險公司原保險保費收入6.1萬億元，同比增長7.4%；賠款與給付支出2.4萬億元，同比增長6.2%；新增保單件數1168億件，同比增長12.6%。

再看資產端，權益市場回暖疊加高股息資產配置，推動投資收益率提升，緩解利差損壓力。截至2025年四季度末，我國保險資金運用余額站上38萬億元關口，較當年初增長15.7%，全年增速為2021年以來最高水平。

最后，估值修復邏輯清晰。當前保險股PEV處于歷史低位，與行業盈利穩定性、ROE水平顯著背離，修復空間巨大。

2026年保險股能否呈現走強趨勢？南開大學金融發展研究院院長田利輝此前告訴記者，“今年保險板塊具備延續上漲的基礎，但需辯證看待。”

一方面，支撐邏輯持續強化。負債端高景氣有望延續，居民保障需求與儲蓄替代邏輯未變；資產端增量資金可期，險資入市空間仍存，且若權益市場維持溫和上行，投資端將形成良性循環；政策端“長錢長投”導向不變，監管支持力度或進一步加碼。

另一方面，他提示需關注兩大變量：一是估值修復節奏，若短期漲幅過快，或面臨獲利回吐壓力；二是負債端持續性，需觀察產品結構優化與代理人渠道改革成效。

長期看，行業正從“規模驅動”轉向“價值成長”，頭部險企憑借資負匹配優勢更具韌性。