“負非農”撞上“破百油價”！美聯儲有大麻煩了……

財聯社3月9日訊（編輯 瀟湘）素有“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos周末撰文表示，長期以來，美聯儲最大的擔憂始終在于必須在抗擊通脹與保護就業之間作出抉擇。而上周五發布的非農就業報告，無疑使這一種兩難困境更近一步。

就在數周前，強勁的1月就業數據還曾讓人們期待，美國勞動力市場在經歷數月斷斷續續的招聘后正逐步企穩。但上周五的非農報告澆滅了這些復蘇的曙光——數據顯示美國2月非農就業崗位意外大幅減少了9.2萬個，失業率攀升至4.4%。這些數據終結了市場對就業形勢趨穩的樂觀預期，并重新引發了對勞動力市場悄然惡化的擔憂。

而對美國經濟而言，這個時機再糟糕不過。美聯儲決策者剛開始應對美以對伊朗軍事行動引發的能源和大宗商品價格新威脅——該行動已導致全球關鍵航道事實性關閉，并可能令能源生產大面積停擺。周一亞洲時段，美布兩油均已飆升突破了100美元/桶關口。

芝加哥聯儲主席古爾斯比上周五接受采訪時表示，“我們不應過度解讀單月數據，但通脹上升與失業率攀升并存的環境，對央行而言絕非好事。”

雪上加霜

Timiraos指出，最新的這份非農報告對白宮而言可謂雪上加霜。過去一年間，白宮始終宣稱其放松監管、貿易協定和減稅政策將開啟就業增長新紀元。

然而現實恰恰相反：招聘增速放緩，政府變幻莫測的關稅政策以及當前對伊朗的軍事行動，正為企業帶來停滯招聘所需的不確定性因素。

在中東沖突背景下，美國經濟通脹率已連續五年高于美聯儲2%的目標值，新一輪物價上漲風險再度浮現。這份本應為降息鋪路的就業報告，如今卻籠罩在通脹風險陰影下。

美聯儲理事沃勒上周五早間在接受采訪時表示：“汽油價格將出現飆升。當美國民眾前往加油站時，他們將目睹這一景象，并感到些許震驚。”

Timiraos指出，當央行同時面臨就業市場疲軟與通脹風險重現的局面時，可選方案便極為有限。美聯儲若為保護就業而輕易降息，恐將加速本已過高的物價上漲；若堅持維持利率不變，又可能使看似強勁的勞動力市場陷入脆弱境地。

這一次還敢歸咎于“暫時性”嗎？

值得一提的是，美聯儲歷來將能源沖擊視為可忽略的暫時性干擾，選擇靜觀其變而非應對價格波動。

然而，自2020年以來，美聯儲已接連遭遇了多輪供應沖擊：疫情、俄烏沖突、政府關稅政策，如今又添伊朗戰事。若擔憂短期物價上漲引發連鎖反應，這些因素可能限制美聯儲的政策靈活性。

明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利上周一表示：“當前局勢可能重演俄烏沖突的陰影。” 他提及了美聯儲2021年令人難堪的誤判——當時美聯儲將通脹飆升視為暫時現象。“若這最終演變為全球性大宗商品沖擊，我們真要再搞一次‘暫時性通脹2.0’嗎？”

古爾斯比也對連續沖擊可能導致消費者和企業喪失對美聯儲控通脹能力的信心表示擔憂。“預期崩潰有點像曬傷，”他表示，“一旦出現，你就會后悔當初沒涂防曬霜。”

美聯儲內部分歧恐加劇

從行情走勢來看，美債市場上周五對非農就業增長的放緩反應平淡——基準10年期美債收益率幾乎未變——這表明投資者認為，在通脹前景日益嚴峻的背景下，美聯儲難以采取激進的(寬松)應對措施。

部分分析師提醒，就業報告的總數據因醫療保健行業罷工而承壓，暗示實際情況可能沒那么糟糕。但即便剔除這一因素，近幾個月招聘依然疲軟，表明就業疲軟既非新現象也非局部問題。

12月就業數據的下調修正也表明，就業市場充其量維持著去年夏季形成的奇特平衡：勞動力需求疲軟，而可用勞動力池同樣增長乏力，兩者相互抵消，部分掩蓋了真實狀況。

Timiraos認為，目前美聯儲官員可能仍將采取觀望態度。盡管美聯儲主席鮑威爾去年底曾推動同僚進行了三次降息，但每次會議上由12位票委組成的FOMC內部對此決定的爭議越來越激烈。官員們已明確表示，在本月晚些時候的會議上不會急于調整利率方向，而單月數據——無論多么令人擔憂——都不太可能改變這一立場。

Timiraos指出，若未來數月失業率持續攀升，美聯儲確實可能在年中啟動降息。但其他官員可能持反對意見。這些官員已指出，在伊朗沖突給能源價格帶來新壓力之前，通脹回落勢頭其實已然停滯。

美聯儲首選的通脹指標——核心PCE物價指數將于本周公布，預計1月物價漲幅將擴大。Timiraos表示，這提醒人們：美聯儲的通脹挑戰并非始于霍爾木茲海峽封鎖，未來也未必會隨著海峽重開而結束。