彌富科技募投項目投資額與官宣信披不一 客戶間接入股或布局上游

《金證研》南方資本中心 修遠/作者 西洲 映蔚/風控

2026年3月2日，彌富科技（浙江）股份有限公司（以下簡稱“彌富科技”）披露《關于預計2026年日常性關聯交易的公告》，稱2026年日常性關聯交易預計發生金額為9,581.86萬元，2025年實際發生金額為7,495.71萬元。其中，與彌富科技交易的關聯方客戶包括天津鵬翎集團股份有限公司（以下簡稱“鵬翎股份”）。

“故事”圍繞鵬翎股份說起。近三年又一期，鵬翎股份累計與彌富科技交易上億元，而鵬翎股份納入合并范圍的私募在彌富科技申報上市前“突擊”入股，而鵬翎股份或擬向上游布局。類似的情形或不止鵬翎股份一家客戶，第一大客戶累計與彌富科技交易超1.5億元，交易產品包括快插接頭等。而該客戶的子公司系彌富科技的境內晶振對手之一，且彌富科技所處行業或存在集成化供貨的發展趨勢。另一方面，招股書披露一項募投項目的投資額或與官宣信披不一，其中擴產的產品包括傳感器，而彌富科技一家為開拓壓力傳感器業務而設立的子公司曾因該業務開展不及預期而注銷。

一、募投項目投資額或與官宣信披不一，擴產傳感器背后子公司曾因業務開展不及預期而注銷

此番申報，彌富科技稱募投項目主要新增傳感器類產品，減少對單一產品的依賴，分散經營風險。而官方信息指出，該募投項目建設內容為“年產快插接頭16,000萬只、傳感器3,000萬只”。其中2024年，彌富科技的壓力類傳感器進入客戶實驗階段，同年彌富科技注銷一家從事壓力傳感器業務的子公司，并稱系因業務不及預期。

1.1 在同一備案文號下，招股書披露募投擴產項目的投資額高于環評登記表披露的數據

據簽署于2026年2月3日的《彌富科技（浙江）股份有限公司招股說明書》（以下簡稱“簽署于2026年2月3日的招股書”），募投項目“汽車快接插頭及傳感器技改擴產項目”（以下簡稱“擴產項目”）的投資總額為1.69億元，擬投入募集資金金額1.09億元。環評批復為嘉環（善）建備[2025]35號。

據嘉善縣政府于2025年4月28日發布的《嘉興市生態環境局“區域環評+環境標準”降級管理項目公告（20250428）》，汽車快接插頭及傳感器技改擴產項目的建設單位是彌富科技，備案文號是嘉環（善）建備〔2025〕35號。

可見，彌富科技招股書披露的募投項目和官方信息公示的項目，系同一個項目。

然而，“汽車快接插頭及傳感器技改擴產項目”環境影響登記表顯示，該項目投資為1.4億元，擬投入生產運營日期為2025年6月。

可見，對于募投項目擴產項目的投資額，彌富科技招股書披露的數據與環境影響登記表所示數據或“對不上”。

不僅如此，上述官方信息顯示，擴產項目建設內容為“年產快插接頭16,000萬只、傳感器3,000萬只”。

也就是說，從擬擴產產品的數量來看，該募投項目建設的產品包括快插接頭產品。

且彌富科技簽署于2026年2月3日的招股書披露，汽車快接插頭及傳感器技改擴產項目“項目概況”顯示，彌富科技緊跟市場發展趨勢，抓住新能源汽車迅速增長機遇，研發汽車溫感產品，本項目將進一步提升溫感產品的產能。

此外，彌富科技表示，公司目前業務增長主要來自快插接頭業務，新能源汽車行業技術迭代、產品轉型升級速度較快，彌富科技必須緊跟市場發展趨勢并通過多產品矩陣覆蓋不同細分市場，利用協同效應降低單一產品開發成本，才能在激烈的競爭中取得優勢。

報告期內，彌富科技溫度傳感器產品已形成收入，本項目在原有基礎上購置設備進行擴產，多元化產品矩陣，有效提高彌富科技的抗風險能力。通過拓展溫感零部件產品線，彌富科技不僅能夠滿足更多整車廠商的需求，提升市場競爭力，還能減少對單一產品的依賴，分散經營風險。

而關于彌富科技募投項目的“問題”才剛剛開始。

1.2 2024年已投產500萬件傳感器，擴產項目擬建設3,000萬件傳感器

據2025年8月29日簽署的《關于彌富科技（浙江）股份有限公司公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“首輪問詢回復”），截至本回復出具日，彌富科技全部已投產項目及在建項目中，包括“新增年產快插接頭產品250萬件技術改造項目”，環評批復/備案為嘉環（善）建備〔2024〕28號，驗收情況為《技術改造項目竣工環境保護驗收意見》（2024.07.31）；“新增快插接頭、單向閥年產1000萬件技術改造項目”，環評批復/備案為嘉環（善）建備〔2024〕29號，驗收情況為《技術改造項目竣工環境保護驗收意見》（2024.07.31）；新增汽車快插接頭6000萬件、通類接頭5000萬件、傳感器500萬件及其它塑膠件1億套技改項目，環評批復/備案為嘉環（善）建備〔2024〕33號，驗收情況為《項目竣工環境保護驗收意見》（2024.07.31）。

可見，近年來，彌富科技對主要產品快插接頭等多次擴產，且均已竣工驗收。

此外，彌富科技的“新增年產水溫傳感器100萬件擴建項目（3號廠房）”，環評批復/備案為嘉環（善）建備〔2024〕55號，尚未投入使用。

但經研究發現，新增年產水溫傳感器100萬件擴建項目（3號廠房）或已封頂。

據浙江善昌建設有限公司（以下簡稱“善昌建設”）認證的微信公眾平臺于2024年8月22日發布信息，2024年8月22日上午，由善昌建設承建的“彌富科技（浙江）股份有限公司新增年產水溫傳感器100萬件擴建項目（3#車間）”順利封頂。

值得一提的是，彌富科技披露稱，車身傳感器按照功能可分為位置傳感器、壓力傳感器、溫度傳感器、速度傳感器、氣體流量/質量/濃度/煙度傳感器、振動傳感器等。

可見，傳感器產品分為壓力傳感器、溫度傳感器等。2024年，彌富科技的上述3號廠房水溫傳感器擴建項目或順利封頂，同年彌富科技已投產500萬件傳感器。在此背景下，彌富科技計劃新增溫度傳感器產品的產能。

除此以外，另一類傳感器產品即壓力傳感器的發展情況，也值得關注。

1.3 稱國內壓力傳感器的規模在汽車傳感器中排名第一，2024年彌富科技壓力傳感器進入客戶實驗階段

據簽署于2026年2月3日的招股書及首輪問詢回復，彌富科技于2020年成立傳感器事業部，開始研發包括水溫、冷媒、氣溫、油溫等類別傳感器產品。

2023年，彌富科技傳感器產品投入量產，逐步向吉利、長城、江淮、廣汽、上汽、蔚來、小鵬、賽力斯等配套供應溫度傳感器產品；2024年，彌富科技壓力類傳感器進入客戶實驗階段。

未來，彌富科技將進一步加大溫度傳感器、PT溫壓傳感器等傳感器類業務開發力度，2025年產銷規模預計將會大幅提升，傳感器業務將成為彌富科技新的收入增長點。

可見，2024年，彌富科技壓力傳感器進入客戶實驗階段。

同時，對于壓力傳感器的市場情況，據簽署于2026年2月3日的招股書，彌富科技表示，在細分領域方面，國內壓力傳感器以714.2億元的規模排名第一，占比17.6%。溫、濕度傳感器318.2億元，占比7.8%。以上述數據測算，汽車傳感器領域，2024年度壓力傳感器市場空間約為151億元，溫、濕度傳感器市場空間約為67億元。

需要指出的是，彌富科技曾于2024年注銷從事壓力傳感器業務的子公司。

1.4 因開拓壓力傳感器業務的子公司發展不及預期，于2024年8月將其注銷

據簽署于2024年11月4日的《關于彌富科技（浙江）股份有限公司股票公開轉讓并掛牌申請文件的審核問詢函》的回復（以下簡稱“新三板掛牌問詢回復”），彌富科技成立浙江彌博汽車電子有限公司（以下簡稱“浙江彌博”），系為了開拓壓力傳感器業務，由于其業務發展不及預期，彌富科技遂終止該業務，浙江彌博因此不再實際經營，故予以注銷。

據市場監督管理局信息，浙江彌博成立于2022年11月4日，于2024年8月14日注銷。

綜合而言，此番申報，彌富科技招股書披露募投項目之一擴產項目的投資額，與官宣的環評登記表或信披不一。不僅如此，彌富科技稱擴產項目主要新增傳感器類產品，減少對單一產品的依賴，分散經營風險。官方信息顯示，該募投項目計劃建設內容為“年產快插接頭16,000萬只、傳感器3,000萬只”。在此情形下，彌富科技2024年已投產500萬件傳感器，且表示2024年壓力類傳感器進入客戶實驗階段。而彌富科技為了開拓壓力傳感器業務而設立子公司浙江彌博，因業務發展不及預期，彌富科技遂終止該業務，2024年8月該子公司注銷。

二、大客戶鵬翎股份通過私募突擊入股背后或向上游布局，客戶凌云股份的子公司系彌富科技競爭對手之一

快接插頭是彌富科技的主要產品，系對汽車等流體管路系統進行串聯、并聯、密封，降低管路系統失效風險，達到快速安裝和快速拆卸的效果，方便管路的安裝及后續維護，又稱快速接頭、快插接頭。

值得注意的是，彌富科技申報前十二個月，私募嘉興頎景創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“嘉興頎景”）“突擊”入股彌富科技。而將嘉興頎景納入合并范圍的鵬翎股份，系彌富科技的前五大客戶之一，該客戶或向上游布局。除了鵬翎股份，彌富科技2024年及2025年上半年的第一大客戶的子公司，同時系彌富科技的國內主要競爭對手之一。

2.1 大客戶鵬翎股份累計貢獻超億元收入，其納入合并范圍的私募嘉興頎景于彌富科技申報前12個月入股

據簽署于2026年2月3日的招股書，截至招簽署日，嘉興頎景持有彌富科技406.3752萬股股份，持股比例為6.93%，是彌富科技的第五大股東。嘉興頎景系私募股權投資基金。

具體來看嘉興頎景的出資結構，鵬翎股份的出資比例為95.34%，合伙人性質為有限合伙人。同時，根據鵬翎股份定期報告，嘉興頎景納入鵬翎股份的合并范圍，鵬翎股份的實際控制人為王志方。

需要說明的是，嘉興頎景系彌富科技申報前十二個月入股的股東。

據彌富科技簽署于2026年2月3日的招股書，嘉興頎景是彌富科技申報前十二個月的新增股東，新增股東均基于看好彌富科技未來發展前景，而認購彌富科技的新增注冊資本。

由此可見，鵬翎股份合并范圍內私募基金嘉興頎景，于彌富科技申報前“突擊”入股彌富科技。

值得關注的是，鵬翎股份系彌富科技的主要客戶之一。

據簽署于2026年2月3日的招股書，彌富科技的直接客戶主要為一級供應商，各期前十大客戶中包括鵬翎股份。

報告期即2022-2024年及2025年1-6月，鵬翎股份分別為彌富科技的第四大、第三大、第三大、第二大客戶。同期，彌富科技對鵬翎股份的銷售收入分別為1,347.71萬元、2,985.29萬元、4,102.96萬元、2,290.46萬元，占彌富科技同期營業收入的比例分別為9.76%、14.8%、15.03%、15.02%。

對此，彌富科技表示，2023年度、2024年度及2025年1-6月，彌富科技主要向鵬翎股份銷售快插接頭、通類接頭、閥及管夾等產品，主要終端整車廠為吉利、長城等。彌富科技向鵬翎股份的銷售定價原則為成本加成法，彌富科技對關聯方與非關聯方在定價原則上無明顯差異。

即經測算，2022-2024年及2025年1-6月，彌富科技對鵬翎股份的銷售額合計為10,726.42萬元。

而《金證研》南方資本中心研究發現，鵬翎股份入股彌富科技的原因或值得關注。

2.2 鵬翎股份投建的VDA型快插接頭產線已交付，與彌富科技部分核心技術專利及在研項目涉及的領域或存重疊

據鵬翎股份2024年報關于“未來發展方向上的戰略選擇”的內容，從汽車的零部件產品及管路、密封部件業務的核心技術及行業方向上來看，鵬翎股份是國內多家整車廠的一級供應商，向目前的整車廠客戶提供更多有更高附加價值的汽車零部件，是未來鵬翎股份發展的一個重要方向。

報告期內，為提高鵬翎股份對整車廠的集成交付能力，鵬翎股份投資建設了VDA型冷卻管路快插接頭的自動化生產線，取得了多家整車廠的定點，并已實現了交付，有效提高了鵬翎股份零部件自制率和管路集成交付的比例。

需要說明的是，VDA型冷卻管路快插接頭，與彌富科技部分核心技術專利涉及領域、在研項目涉及的領域或存在重疊。

據簽署于2026年2月3日的招股書，彌富科技擁有“一種VDA接頭結構”、“一種方便與管道插頭插接的VDA接頭結構”兩項實用新型專利，申請日均為2021年7月28日，授權日分別為2022年4月12日、2022年1月18日，取得方式為原始取得。

此外，“快插接頭的設計與生產工藝”是彌富科技的核心技術，核心技術簡介顯示，接頭本體設置有密封圈，密封圈呈弧形對稱彎曲狀或與管道插頭傾斜，方便管道插頭插入VDA接頭，減小管道插頭與VDA接頭插接時所施加的裝配力，減小生產時工人裝配及售后維修的工作強度。

此外，該項核心技術對應的專利，包括上述提及的兩項實用新型專利。

與此同時，截至2025年6月末，彌富科技正在進行的主要研發項目包括“一種VDA進出口大口徑快插接頭”，所處階段為研發中，項目預算為200萬元，目前技術水平為國內領先。該項目擬在保證密封性的基礎上實現大口徑，同時方便后期拆卸維護，產品能應用于大型卡車、商用車。

不僅如此，鵬翎股份還指出，快插接頭或系其業務增長的“第二曲線”。

2.3 鵬翎股份還稱將積極布局“第二曲線”，通過對彌富科技等汽車產業鏈的投資為擴大業務規模奠定基礎

據鵬翎股份2025年半年報“主要的業績驅動因素”，2025年上半年，面對行業激烈競爭，鵬翎股份在穩固其在汽車管路和密封部件業務基本盤的同時，積極布局第二曲線，拓展業務前沿領域市場。

第二曲線是指，鵬翎股份通過內部孵化，形成上海研發、江蘇落地的協同產業布局將新能源熱管理項目推進投產。通過電磁閥、球閥和流道板等產品為客戶提供新能源車熱管理系統解決方案。通過對十風科技、彌富科技及合肥威翎等汽車產業鏈的投資，積極實現鵬翎股份的戰略布局，為業務規模的擴大奠定基礎。

不難發現，彌富科技稱鵬翎股份等投資者的入股系看好彌富科技的發展前景。且鵬翎股份表示，通過投資彌富科技等汽車產業鏈，主要系為實現戰略布局，為業務規模的擴大奠定基礎。

此外，通過投資者關系活動記錄來看，鵬翎股份或擬向上游布局。

2.4 鵬翎股份稱近年來自制快插接頭銷售增長快，并表示整車廠未來傾向于集成交付

據編號為2025-11-11的《天津鵬翎集團股份有限公司投資者關系活動記錄表》，對于“公司提供的快插接頭是自己生產么？”的問題，鵬翎股份表示，“是的，鵬翎股份自制模具后精密注塑制造相關快插接頭。該類產品近年銷售增長較快。”

同時，對于“公司在儲能方面的產品是什么？”的問題，鵬翎股份表示，“鵬翎股份在儲能方面提供管路和接頭產品。產品用材主要是尼龍管和注塑產品。”

此外，據編號為2025-09-11的《天津鵬翎集團股份有限公司投資者關系活動記錄表》，鵬翎股份表示，2025年主要的市場開發策略是在現有客戶群的基礎上爭取更多的新業務，密封件和流體管路兩類產品的市場協同開發是重點，混動和電動車的冷卻管路項目是競爭的重點。

與此同時，鵬翎股份為了增加競爭力，實現產品、商業場景多樣化。鵬翎股份不僅在客戶端推廣自制的塑料接頭，同時也基于現有戰略和技術儲備，推動鵬翎股份熱管理業務落地。

此外，隨著汽車行業向新能源的加速轉型，整個市場新增了改性塑料等新的產品需求。另外，隨著汽車的智能化的發展，也出現了電子類、傳感類等的多維需求。針對上述需求，鵬翎股份認為整車廠未來更傾向于集成交付，也就是集成產品需要滿足管路+傳感器+接頭+其他溫控類的產品方向。

除了鵬翎股份外，還有其他彌富科技的大客戶或亦向上游領域拓展。

2.5 大客戶凌云股份的子公司廊坊舒暢系國內競爭對手之一，凌云股份稱廊坊舒暢收購符合集成化的發展趨勢

據簽署于2026年2月3日的招股書，2022-2024年及2025年1-6月，凌云工業股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下簡稱“凌云股份”）分別為彌富科技的第一大、第二大、第一大、第一大客戶，彌富科技對其銷售金額分別為3,569.69萬元、3,775.59萬元、5,103.25萬元、2,568.16萬元，占同期營業收入的比例分別為25.84%、18.72%、18.7%、16.85%。銷售內容包括管夾、護板快插接頭、通類接頭等。

同時，廊坊舒暢汽車零部件有限公司（以下簡稱“廊坊舒暢”）是彌富科技主要國內競爭對手。同時，廊坊舒暢是凌云股份的子公司，主要產品是快速接頭、單向閥、緊固件等。

需要指出的是，歷史上，凌云股份對廊坊舒暢的收購，或系向上游布局的“一環”。

據《凌云工業股份有限公司重大資產重組繼續停牌公告》，廊坊舒暢主要產品為汽車管路快插接頭，與凌云股份汽車管路產品是上下游配套關系，收購廊坊舒暢有利于凌云股份形成汽車管路產品的系統化，符合系統開發、模塊化供貨的汽車零部件發展趨勢，能更多地參與整車廠新產品的開發與研制。

此外，本次收購有利于凌云股份向集成化方案提供商的形式過渡，提高核心競爭能力，提升經營效益。

值得一提的是，彌富科技表示，部分尼龍管路制造企業可以實現部分零部件自制。

具體來看，彌富科技在招股書“行業競爭格局”中提到，目前行業內的主流供應商為阿雷蒙、諾馬集團、庫博標準等外資快插接頭供應商，凌云股份、重慶溯聯塑膠股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下簡稱“溯聯股份”）、江陰標榜汽車部件股份有限公司及其同一控制下的其他公司（以下簡稱“標榜股份”）等尼龍管路制造企業也可實現部分型號的自制。

同時，此番申報，彌富科技選取的可比公司包括溯聯股份與標榜股份。

可見，彌富科技國內競爭對手之一廊坊舒暢，系其大客戶凌云股份的子公司。報告期內，凌云股份與彌富科技累計交易超1.5億元。而彌富科技選取的可比公司溯聯股份、標榜股份等，可實現部分型號快插接頭的自制。

綜合來看，報告期內，私募基金嘉興頎景或“突擊”入股彌富科技，彌富科技稱該股東因看好彌富科技未來發展前景而入股。而將嘉興頎景納入合并范圍的鵬翎股份，系彌富科技的前五大客戶之一，報告期內累計貢獻上億元收入。而鵬翎股份披露稱，投資彌富科技等汽車產業鏈系為發展業務增長的“第二曲線”。不僅如此，截至2024年末，鵬翎股份或已投資建設了VDA型冷卻管路快插接頭的自動化生產線，并已實現了交付，與彌富科技部分核心技術專利及在研項目涉及的領域或存重疊。同時，鵬翎股份還自稱近年來自制快插接頭銷售增長快，并表示整車廠未來傾向于集成交付。

值得一提的是，除了鵬翎股份，第一大客戶凌云股份累計與彌富科技交易超1.5億元，交易產品包括快插接頭等。而凌云股份的子公司廊坊舒暢同時系彌富科技的國內主要競爭對手之一。且凌云股份此前收購廊坊舒暢，曾稱廊坊舒暢產品為汽車管路快插接頭，與凌云股份汽車管路產品是上下游配套關系。基于上述情形，兩大客戶鵬翎股份、凌云股份或布局上游，未來與彌富科技的合作或值得關注。

三、結語

簡言之，本次募投項目擴產項目擬擴產產品包括傳感器，但彌富科技表示2024年，彌富科技壓力類傳感器進入客戶實驗階段。而回溯歷史，彌富科技曾注銷從事壓力傳感器業務的子公司，并稱系因業務發展不及預期。此外，在同一備案文號下，招股書披露募投擴產項目的投資額與環評登記表披露的數據或信披不一。

除此以外，報告期內，嘉興頎景或“突擊”入股彌富科技，而將嘉興頎景納入合并范圍的鵬翎股份，系彌富科技的前五大客戶之一，累計與彌富科技交易上億元。鵬翎股份披露稱，投資彌富科技等汽車產業鏈系為發展業務增長的“第二曲線”，且近年來自制快插接頭銷售增長快，即鵬翎股份或向上游布局。除此以外，2024年及2025年上半年的第一大客戶凌云股份的子公司，系彌富科技競爭對手之一，或也布局上游，未來合作或值得關注。