抑制過(guò)度投機(jī)，對(duì)高頻量化交易的監(jiān)管要進(jìn)一步從嚴(yán)

日前，證監(jiān)會(huì)主席吳清在出席十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)答記者時(shí)表示，著力強(qiáng)化對(duì)新型業(yè)務(wù)的監(jiān)管，其中提到要突出公平性原則，深化細(xì)化高頻量化交易的監(jiān)管等。

量化交易是近年來(lái)廣大投資者非常關(guān)心的一個(gè)焦點(diǎn)話題，隔三差五就有投資者呼吁加強(qiáng)對(duì)量化交易監(jiān)管，甚至取消量化交易。因此，這一次證監(jiān)會(huì)主席吳清在“兩會(huì)”上表示要深化細(xì)化高頻量化交易的監(jiān)管，這是順應(yīng)了投資者的呼聲，同時(shí)也順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展的需要。
最近幾年是量化交易在A股市場(chǎng)快速發(fā)展時(shí)期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)有私募量化機(jī)構(gòu)1800余家，公募量化機(jī)構(gòu)200余家。其中公募量化機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模達(dá)到了2.1萬(wàn)億元。而量化交易的頻繁出現(xiàn)，也將量化交易的弊端暴露在了市場(chǎng)的面前。
首先是量化機(jī)構(gòu)的發(fā)展背離了管理層發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的初衷。管理層發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的目的，就是為了穩(wěn)定市場(chǎng)，引導(dǎo)投資者理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，尤其是最近幾年，管理層一直把引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市作為日常監(jiān)管的一項(xiàng)重要工作。但量化交易是一種高頻交易，是一種高度投機(jī)的交易模式。而且量化機(jī)構(gòu)也是市場(chǎng)砸盤(pán)的主要力量，成為危及股市穩(wěn)定的重要因素。
其次，量化交易嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小投資者的利益。一方面是量化交易通過(guò)不停地掛單、撤單來(lái)誤導(dǎo)投資者，讓投資者上當(dāng)受騙；另一方面量化交易的盈利，來(lái)自于對(duì)投資者的收割，尤其是對(duì)廣大中小投資者的收割，中小投資者成了量化機(jī)構(gòu)收割的“韭菜”。
其三，量化交易有操縱市場(chǎng)的嫌疑。量化交易每秒報(bào)單數(shù)百筆，每日?qǐng)?bào)單數(shù)萬(wàn)筆，這明顯是在特定的時(shí)間內(nèi)，通過(guò)集中資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行市場(chǎng)操縱，因此量化交易方式本身就有操縱市場(chǎng)的嫌疑。
也正因如此，深受量化交易之害的投資者呼吁加強(qiáng)對(duì)量化交易監(jiān)管，甚至要求取消量化交易，這就不難理解了。管理層能夠聽(tīng)從投資者的呼聲，進(jìn)而決定采取措施，深化細(xì)化高頻量化交易的監(jiān)管，這是值得肯定的。那么，如何深化細(xì)化高頻量化交易監(jiān)管呢？本人建議不妨參照國(guó)際市場(chǎng)上的成熟做法，來(lái)對(duì)量化交易進(jìn)行從嚴(yán)監(jiān)管。
一是嚴(yán)格高頻量化交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將高頻量化交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從目前的每秒≥300筆或單日≥2萬(wàn)筆，降低到每秒≥15筆；并且明確禁止“幌騙”，規(guī)定每筆報(bào)單必須留存最低時(shí)間不少于50微秒，防止極端瞬時(shí)撤單。
二是對(duì)高頻交易賬戶的撤單比例作出規(guī)定。比如，規(guī)定每個(gè)高頻交易賬戶每秒撤單筆數(shù)不得超過(guò)15筆，每個(gè)高頻交易賬戶每日的撤單率不得超過(guò)15%，避免高頻量化交易用不停的掛單、撤單來(lái)誤導(dǎo)市場(chǎng)，誤導(dǎo)投資者。
三是對(duì)觸發(fā)高頻量化交易的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰。目前A股市場(chǎng)對(duì)高頻量化交易的監(jiān)管較為寬松，量化機(jī)構(gòu)即便觸發(fā)高頻量化交易，多以重點(diǎn)監(jiān)控、警告、限制交易為主，進(jìn)行處罰、取消交易資格的案例很少，追究刑事責(zé)任的案例更為少見(jiàn)。為此，要深化細(xì)化對(duì)高頻量化交易的監(jiān)管，就必須加大對(duì)觸發(fā)量化交易者的處罰力度，只要觸發(fā)量化交易，就應(yīng)作出懲罰性處罰，其處罰標(biāo)準(zhǔn)可參照操縱市場(chǎng)行為來(lái)執(zhí)行，對(duì)于情節(jié)嚴(yán)重的，不僅要賠償投資者損失，而且還要追究刑事責(zé)任，面臨牢獄之災(zāi)。