華為入股公司沖刺IPO，中信系券商突然放鴿子了

港股IPO市場(chǎng)持續(xù)活躍之際，一家正在沖刺上市的國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件服務(wù)商卻突然失去兩家整體協(xié)調(diào)人。

賽美特IPO項(xiàng)目中，中信證券(06030.HK)與中信建投國(guó)際相繼退出，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)香港投行人手緊張與IPO保薦能力的關(guān)注。

在新股申請(qǐng)激增與監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，港股IPO生態(tài)正經(jīng)歷新的壓力測(cè)試。

01

兩大投行退場(chǎng)，

IPO復(fù)蘇下的人力瓶頸

3月10日，據(jù)彭博社援引知情人士消息稱(chēng)，由于人手緊張，中信證券和中信建投國(guó)際已退出某港股IPO項(xiàng)目的整體協(xié)調(diào)人角色。

報(bào)道中提到的赴港上市企業(yè)，正是賽美特信息集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“賽美特”)。有消息稱(chēng)，其計(jì)劃通過(guò)港股IPO籌集最多2億美元資金。

3月8日，賽美特在港交所公告稱(chēng)，公司已與中信里昂(中信證券香港子公司)及中信建投國(guó)際協(xié)議終止其各自作為其整體協(xié)調(diào)人的委任，有關(guān)終止將分別自2026年3月6日及2026年3月8日起生效。

在賽美特最初的IPO計(jì)劃中，整體協(xié)調(diào)人陣容相對(duì)龐大。

2025年9月19日，賽美特正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。該公司曾在2023年底啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，但隨后轉(zhuǎn)向香港市場(chǎng)。

遞交港股招股書(shū)的同時(shí)，公司披露已委任海通國(guó)際、中信里昂及中信建投國(guó)際為整體協(xié)調(diào)人。

2025年9月30日，公司又進(jìn)一步增加申萬(wàn)宏源香港及富途證券為整體協(xié)調(diào)人。

至此，賽美特港股IPO項(xiàng)目共有五家整體協(xié)調(diào)人。

隨著兩家中信系券商退出，目前該項(xiàng)目?jī)H剩海通國(guó)際、申萬(wàn)宏源香港及富途證券三家機(jī)構(gòu)繼續(xù)推進(jìn)。

賽美特并未在公告中披露退任原因，但可以判定，這與香港投行人員緊張有關(guān)。

過(guò)去數(shù)年，港股IPO市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，投行業(yè)務(wù)收縮明顯，機(jī)構(gòu)普遍削減團(tuán)隊(duì)規(guī)模。

隨著市場(chǎng)在2025年重新活躍，投行一時(shí)間難以迅速補(bǔ)足經(jīng)驗(yàn)型人才。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年香港證監(jiān)會(huì)共收到超過(guò)460宗新上市申請(qǐng)，110宗成功上市，募資約2860億港元。

進(jìn)入2026年，市場(chǎng)熱度仍在延續(xù)。香港交易所主席唐家成2月20日表示，年初至今已有24只新股上市，募資金額超過(guò)870億港元，而排隊(duì)企業(yè)多達(dá)488家。

IPO項(xiàng)目快速增加，使投行人員配置壓力迅速上升。尤其是在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，核心崗位人員更加稀缺。

香港證監(jiān)會(huì)與港交所已經(jīng)多次指出，一些IPO申請(qǐng)材料準(zhǔn)備草率，部分簽字負(fù)責(zé)人同時(shí)參與過(guò)多項(xiàng)目，監(jiān)督能力不足。

監(jiān)管層認(rèn)為，這種超負(fù)荷情況不免影響IPO申報(bào)質(zhì)量。

所謂“簽字主要人員”(Signing Principal)，是港股IPO保薦體系中的關(guān)鍵角色。

每個(gè)IPO項(xiàng)目必須由至少一名具備豐富經(jīng)驗(yàn)的主要人員簽字確認(rèn)，這類(lèi)人員不僅需要持有第六類(lèi)牌照(就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn))，還必須在過(guò)去5年內(nèi)參與2個(gè)及以上IPO項(xiàng)目。

1月底，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)出監(jiān)管通函，明確要求每名簽字主要人員同時(shí)負(fù)責(zé)的IPO項(xiàng)目不得超過(guò)5宗。此前部分人員同時(shí)參與十余個(gè)甚至接近20個(gè)項(xiàng)目的情況，被指資源管理嚴(yán)重失誤。

據(jù)《信報(bào)》3月6日援引香港證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，目前香港市場(chǎng)符合資格的簽字主要人員約450名，其中部分已不再活躍。

相比之下，排隊(duì)企業(yè)已接近500家。即便每宗IPO只需一名主要人員，也存在潛在缺口，更何況許多項(xiàng)目設(shè)有聯(lián)席保薦人。

在這種情況下，一些投行開(kāi)始重新評(píng)估項(xiàng)目組合。

彭博社認(rèn)為，盡管尚不明確主要人員工作量是否直接導(dǎo)致中信系券商放棄賽美特IPO項(xiàng)目，但此舉標(biāo)志著投行開(kāi)始對(duì)IPO業(yè)務(wù)采取更審慎的篩選策略。

例如，作為香港最大承銷(xiāo)商之一的中金公司，1月曾表示其正在重新規(guī)劃業(yè)務(wù)流程，以將重點(diǎn)放在“最具前景的交易”上。

02

高瓴、華為押注，

上海獨(dú)角獸棄A轉(zhuǎn)港

盡管保薦陣容發(fā)生變化，賽美特IPO仍被看好。

賽美特總部位于上海，其前身為2017年成立的特勱絲軟件科技(上海)有限公司(下稱(chēng)“特勱絲”)，主要從事半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的CIM軟件開(kāi)發(fā)。

2020年，特勱絲引入創(chuàng)業(yè)者李鋼江作為投資人并實(shí)現(xiàn)控股，公司隨后更名為賽美特。

李鋼江出生于1975年，湖南寧鄉(xiāng)人。1993年，他以當(dāng)?shù)乩砜茽钤矸葸M(jìn)入清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系，并在2000年完成7年本碩學(xué)業(yè)。

畢業(yè)后，他曾在微軟西雅圖總部、英特爾中國(guó)和谷歌中國(guó)從事軟件技術(shù)研發(fā)工作，還曾擔(dān)任搜狐視頻CTO、百度大數(shù)據(jù)技術(shù)總監(jiān)。

2014年，李鋼江參與創(chuàng)立在線(xiàn)教育公司跟誰(shuí)學(xué)(后改名為“高途集團(tuán)”)，負(fù)責(zé)帶領(lǐng)組建百家云視頻云研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

還在百家云工作的李鋼江。(圖源百家云官網(wǎng))

2017年百家云獨(dú)立拆分，后于2022年底借殼在納斯達(dá)克上市，成為中國(guó)音視頻SaaS第一股。

2019年跟誰(shuí)學(xué)在紐交所成功上市后，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的李鋼江已開(kāi)始尋找新的創(chuàng)業(yè)方向。

機(jī)緣巧合下，他發(fā)現(xiàn)特勱絲正在尋求合作。后來(lái)他回憶道：“開(kāi)始投資時(shí)接觸的第一家標(biāo)的公司的高管，正好是以前同事的同學(xué)，我很快就跟這家公司談成了交易，成為其實(shí)控人。”

投資特勱絲后，李鋼江于2021年2月正式入職，并將其改名為賽美特。

這一年，他還收購(gòu)了“固耀SEMI Integration”和“微迅”，并將其和賽美特的技術(shù)資源進(jìn)行整合。

巧合的是，2019年在國(guó)內(nèi)某12英寸晶圓廠(chǎng)的軟件招標(biāo)中，這三家公司分別在各自領(lǐng)域中標(biāo)。

隨后公司又通過(guò)數(shù)次并購(gòu)，快速完善產(chǎn)品體系。

招股書(shū)中，賽美特將自身定位為“中國(guó)領(lǐng)先的智能工業(yè)軟件解決方案提供商”。

公司產(chǎn)品包括MES制造執(zhí)行系統(tǒng)、EAP設(shè)備自動(dòng)化系統(tǒng)、YMS良率管理系統(tǒng)、SPC統(tǒng)計(jì)過(guò)程控制系統(tǒng)以及MCS物料管控系統(tǒng)等。

招股書(shū)披露，賽美特為國(guó)內(nèi)首家且唯一一家全自動(dòng)CIM解決方案已通過(guò)多家12英寸晶圓廠(chǎng)驗(yàn)證并投入量產(chǎn)的供應(yīng)商。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，截至2025年6月底，其客戶(hù)數(shù)量已達(dá)758家，覆蓋全國(guó)前八大晶圓廠(chǎng)中的六家、前三大半導(dǎo)體硅片廠(chǎng)以及前三大封測(cè)廠(chǎng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司近年來(lái)增長(zhǎng)較快。2022年至2024年，公司收入分別為1.81億元、2.87億元和5.00億元。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入2.83億元。

利潤(rùn)方面，公司在2022年仍虧損8091.0萬(wàn)元，但2023年已實(shí)現(xiàn)盈利2456.5萬(wàn)元，2024年利潤(rùn)擴(kuò)大至7383.2萬(wàn)元，2025年上半年利潤(rùn)達(dá)3362.5萬(wàn)元。

在IPO前，賽美特共完成六輪融資，累計(jì)融資金額約11.73億元。

公司估值也快速提升，從2021年4月A輪融資后的5.1億元升至2023年底C+輪融資后的約63.83億元。

不過(guò)，根據(jù)2025年6月相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議測(cè)算，公司估值在56億元左右，較此前略有回落。

截至2025年9月12日，賽美特的實(shí)際控制人為李鋼江、倪瓊夫婦，通過(guò)多家實(shí)體合計(jì)控制公司55.64%股權(quán)。

另外，經(jīng)緯創(chuàng)投通過(guò)無(wú)錫崇緯持股5.12%、華為旗下哈勃投資持股4.96%、中網(wǎng)投持股3.41%、比亞迪持股2.76%。

03

結(jié)語(yǔ)

中信系券商退出賽美特IPO項(xiàng)目，并不意味著項(xiàng)目本身出現(xiàn)重大變化，卻反映出港股IPO復(fù)蘇期的另一面，即投行資源的重新分配。

在企業(yè)排隊(duì)數(shù)量持續(xù)增加、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，未來(lái)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量與資源投入的篩選，或?qū)⒏用黠@。