機構：關注商業航天四大投資主線

國盛證券認為，盡管商業航天板塊經歷短期波動，但產業技術突破與商業化進程仍在持續提速。因此，投資布局應緊扣產業核心價值環節，建議關注四大投資主線，1）火箭及上游產業鏈：攻克成本制約的根基，瞄準降低發射成本這一關鍵瓶頸，重點關注可重復使用火箭發動機、輕量化耐高溫材料及3D打印等核心技術的突破與產業化；2）衛星制造與核心部件：承接星座部署的直接需求，把握衛星批量化生產帶來的明確市場機遇，核心布局包括相控陣TR組件、激光通信載荷、太空能源等關鍵分系統；3）衛星通信應用與服務：兌現產業價值的終端場景；4）海外先進產業鏈：通過參與SpaceX的供應鏈，分享技術外溢與市場增長紅利，優先關注已為全球頭部客戶提供穩定配套的上游供應商。

愛建證券認為，1）隨著高性能動力系統逐步突破，中國商業航天產業有望沿“運載能力提升—發射頻次增加—星座建設加速”的路徑推進，具備發動機關鍵部件、特種材料及高端結構件制造能力的產業鏈企業有望優先受益；2）低軌衛星星座加速擴張，StarshipV3研發持續推進。①SpaceX持續推進Starlink低軌衛星星座建設，當前在軌衛星數量已超過9900顆，接近1萬顆規模，星座部署節奏有望持續加快。②3月8日，新一代Starship V3在得克薩斯測試場完成首次低溫驗證測試，成功實現液氧與液甲烷推進劑多輪加注及壓力測試，并驗證模擬“筷子”機械臂回收場景下的結構完整性。按照Elon Musk披露計劃，V3星艦有望在約4周后進行首次飛行，并將與Super Heavy Booster 19完成后續集成測試。

國金證券認為，在經歷了以SpaceX星鏈為代表的低地球軌道跑馬圈地之后，全球商業航天有望開始向更低處進發。超低軌道，這一曾被視為航天器禁區的軌道空間，正因材料科學、電推進技術及邊緣計算的突破而成為新的戰略制高點。