年銷 13 億，泡菜界頂流，為何突然“賣身走人”？

曾經被市場預測為未來最有可能超過涪陵榨菜的吉香居，在A 股門外排了五年隊都沒進去，最后干脆把自己打包賣給了私募大佬。

這波看似“放著好牌不打”的操作，反而是在這個“地主也沒余糧了”的時代里，最劃算一筆的商業運作。

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以下是本期視頻腳本：

如果你手握一門曾經年銷13億，靠著一罐下飯泡菜，就能賣到全國銷量第一的生意，且無論是從行業地位、市場營收，以及發展前景等各項指標來看，都大有可為，那么作為“泡菜大王”的你會如何經營？

大多數人的答案，應該都是“繼續經營”。

而真正的“泡菜大王” 吉香居，卻反而選擇了“賣身”。

根據重慶市市場監督管理局的公示顯示，方源資本旗下的“川香四溢” 將要拿下吉香居 92% 的股權，交易完成后，創始人以及早期投資方如紅杉資本和騰訊資本等將會全部退出。

曾經被市場預測為未來最有可能超過涪陵榨菜的吉香居，在A股門外排了五年隊都沒進去，最后干脆把自己打包賣給了私募大佬。

從眉山的本土小作坊，到韓國巨頭控股，再到明星資本加持，最后又再次易主，吉香居這波看似“放著好牌不打”的操作，反而是在這個“地主也沒余糧了”的時代里，最劃算一筆的商業運作。

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無獨有偶，肉眼可見，最近兩年幾乎成了一切關于“吃吃喝喝”的“上市年”。

去年是茶飲品牌們削尖了腦袋往前沖，諸如蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等紛紛敲鐘上市。

今年剛開年，又是袁記云餃和錢大媽擠同一天交表，比格披薩緊隨其后，老鄉雞也開始了第三次遞交。

關于餐飲的一切，都在一股腦地扎堆上市。

表面看似“跟風”，背后實際卻是資本催促下的“給個交代”——2021年前后的餐飲投資熱，是時候到期了。

資本在投資時就已經規劃好了未來如何拿錢走人，當時涌入行業的資本們，如今也到了要退出時期。

而退出方式，要么是最優解的上市，要么是退而求其次的等來接盤俠，比如并購、以及股權轉讓等。

資本說要錢，不管品牌是眾籌、募捐、還是賣身。

而吉香居的IPO 五年足足遞了19次，幾乎成了 整個A 股 IPO 輔導周期最長的 “釘子戶” 之一。

尤其是在股權結構上，簡直亂成了一鍋粥。

2011 年韓國食品巨頭希杰入股，2019 年增持到 60% 控股，結果 2023 年 7 月突然以 16.8 億元清倉跑路，對于擬上市公司的治理結構而言，也是不小的影響。吉香居的渠道雖然廣，但核心產品跟涪陵榨菜比還差著一截?，F在大家都追求健康飲食，傳統高鹽泡菜的增長本就吃力，也暫時沒有能打硬仗的創新產品，資本市場反響平平。

五年折騰下來，IPO 越敲越乏力，賣身反而成了最現實的選擇。

雖然上市沒成功，但吉香居這些年在細分賽道里的依然屬于“能打”的一派，營收規模一步步往上爬。

2018 年銷售額突破 8 億元，2022 年沖到 9.89 億元，2023 年國內銷售額直接干到 13 億元，增速在傳統食品行業里并不弱勢。

產品端更是靠一款爆品站穩了腳跟，“暴下飯” 系列靠著年輕化的定位和開袋即食的便捷性，成了即食醬腌菜里的爆款；單品調料業務的市場份額，也穩居行業前列，在復合調味料賽道搶下了一塊蛋糕。

市場地位上，幾乎穩坐行業第二，同時吉香居也是“中國泡菜之鄉” 眉州泡菜產業的 “發動機”，如果沒有吉香居，眉山的泡菜產業可能還停留在小打小鬧的階段。

但行業大環境卻沒那么樂觀，近年來資本市場的偏好基本都是連鎖餐飲、新式茶飲類短期能做出高增長的賽道。

而泡菜屬于傳統品類，不僅增長速度慢，還面臨日漸加大的健康爭議，在資本市場話語權較弱。

就算僥幸上市，也很難拿到理想的估值，效果可能還不如趁著品牌尚有價值，趕緊賣身。

畢竟吉香居五年IPO 輔導暴露的治理亂、股權散、財務內控差等問題，短期內難以解決。

而資本只是為了賺錢退出，不可能一直陪跑。

此時引入有產業整合能力的私募，既能解決治理問題，又能拿到發展資金，以及獲得資本運作的buff：方源資本在消費領域的戰績相當亮眼，最成功的案例就是把始祖鳥母公司亞瑪芬體育私有化后，經過一番運營，推動它在紐交所上市，實現了價值翻倍。

對于吉香居來說，賣身或許是更好的選擇，任何生意最好的退出方式，都是“賣在人聲鼎沸時”。

于此，行業又多出了一位超級大富翁。

你為“佐餐泡菜”花過錢嗎？評論區聊起來！

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