手握千億家底的理想，一頭扎進了AI俱樂部

就在蔚來2025年第四季度首次實現季度盈利的同時，理想卻遭遇了暴跌。

3月12日，理想汽車公布2025年第四季度及全年財務業績。數據顯示，理想第四季度凈利潤僅有0.2億元，較2024年同期的35億元暴跌99.4%。全年凈利潤11億元，同比下降85.8%。交付量也從50萬輛降到40.6萬輛，少了近兩成。

不過，對于這份城市，市場并沒有過于緊張，因為理想的賬上還躺著上千億現金，足夠支撐其進行下一階段的布局。

在隨后的財報電話會上，理想汽車董事長李想給出了一個頗有野心的目標，2026年實現超過20%的增長。按2025年40.6萬輛的交付量推算，這意味著今年要沖擊50萬輛的年銷目標。

一邊是利潤大幅縮水，一邊是千億現金在手，還要逆勢定下高增長目標。這份財報里到底藏著什么樣的邏輯，值得拆開來看。

利潤“縮水”但有千億“家底”

從全年維度看，理想汽車經歷了一年的戰略調整期。

財務數據顯示，理想汽車2025年實現總收入1123億元，同比減少22.3% 。利潤端的波動確實明顯，全年凈利潤為11億元，相較2024年的80億元大幅收窄85.8% 。

若剔除股份支付薪酬費用等因素，非美國公認會計準則凈利潤為24億元，同樣低于市場預期。這是理想汽車在經歷了2023-2024年的高速增長后，首次出現營收與利潤的雙雙下滑。

值得注意的是，即便在調整期，理想汽車依然保持了18.7%的全年毛利率，且連續三年保持盈利，成為新勢力陣營中少有的兼具“造血”能力與盈利韌性的企業。

利潤下滑的主要原因不難理解。產品周期切換，老款車型進入生命周期末端，新款車型還在爬坡，加上行業價格戰持續，理想選擇在這一年主動放緩節奏，把更多精力放在內部效率的提升上。

關鍵的變化發生在第四季度。當季營收288億元，環比增長5.2%。凈利潤雖然只有0.2億元，但相較第三季度6.24億元的虧損，已經明顯改善。自由現金流也由負轉正，達到25億元。

李想在財報會議上的表述很直接：“經過2025年的主動戰略調整，四季度以來我們在組織效率、供應能力和銷售體系方面開始看到積極變化。”

更讓市場安心的是理想的“家底”。截至2025年末，公司現金儲備高達1012億元。千億現金在手，意味著理想不僅能在行業下行期保障研發與基建的投入，更有余力進行戰略性的新業務探索。

理想汽車CFO李鐵在財報中表示：“穩健的財務狀況也為業績提供支撐，助力公司實現年度凈利層面的盈利......為我們把握具身智能領域的廣闊機遇、加速全球拓展提供了充足動能。”

一年燒掉113億做研發

2025年，理想的研發費用達到了113億元，占收入的10%以上，創下歷史新高。過去三年，理想累計研發投入已經高達330億元，相當于“每三天燒掉一億”。

這筆巨額資金流向了哪里？答案不僅僅是汽車，更是AI。

可以說，理想汽車正在經歷從“汽車企業”轉向“具身智能企業”。

2025年，理想的研發投入中AI相關支出占比約50%。9月，其自研的VLA司機大模型開始全量推送，新增智能輔助駕駛里程30.7億公里，輔助駕駛用戶活躍率高達99.5%。

硬件研發方面，理想自主研發的5納米制程智能駕駛芯片“馬赫100”已完成流片并進行了道路測試，計劃于2026年部署上車。這款芯片專門為跑大模型優化，據說實際算力遠超行業主流水平。

此外，其還在年底發布了一款售價為1999元的AI眼鏡Livis，這款眼鏡只有36克重，能拍照錄像，能和理想同學對話，還能和汽車車機聯動。

有人調侃：車企不好好造車，跑去賣眼鏡？

但李想不這么看。他把這款眼鏡看作是“將AI體驗從車內延伸到車外”的關鍵一步。按照他的設想，理想未來不是一家汽車公司，而是一家“全球領先的人工智能終端企業”。

新周期將聚焦產品和出海

當然，光有技術還不夠，車終歸是要賣的。

2026年，理想將迎來一個重要的產品大年。李想在財報電話會中明確，2026年第二季度，全新理想L9將正式上市，新車將在動力系統、智能駕駛和底盤技術上實現全面升級。

據透露，全新一代理想L9 Livis將搭載兩顆自研馬赫100芯片，并應用全線控底盤，完成從“人駕原生”到“人機共駕原生”的進化。同時，自研的第三代增程器也將隨新車上車，實現無感發電。

用李想的話說，這是理想過去三年AI技術積累的“首次全面兌現”。

此外，純電產品線也在加速。去年下半年，理想陸續發布了六座純電SUV理想i8和五座純電SUV理想i6。隨著電池供應瓶頸緩解，其月交付量也在持續攀升。

同時，海外市場也沒閑著。2025年12月，理想一口氣進入埃及、哈薩克斯坦和阿塞拜疆市場，三款主力車型同步推出。加上此前已經布局的烏茲別克斯坦，理想在中亞、高加索和非洲的市場版圖已經初具規模。

對于2026年第一季度，理想預計交付8.5萬至9萬輛車，同比減少3.1%至8.5%；收入總額預計為204億元至216億元，同比減少16.7%至21.3%。

提及2026年全年目標，李想表示，要在今年實現20%的銷量增長。2026年是理想汽車第三代平臺向市場交付的關鍵一年，理想對即將發布的新一代產品競爭力也充滿信心。

結語

從2025年的財報可以看出，理想汽車正經歷一場深刻的“換擋期”。短期來看，會在銷量與利潤的增速放緩；長期看，千億現金支撐下的AI重注、自研芯片的落地以及海外市場的破局，或許正在為其下一個十年的增長埋下伏筆。

對于理想而言，2025年不是降速，而是蓄力。當2026年搭載馬赫芯片的全新L9駛下生產線，市場或許會看到一個完全不同于以往的理想汽車，它不再只是一家成功的增程車企，而是一個擁有底層AI能力的具身智能玩家。