本田上市69年首虧，電氣化錯位是問題根本嗎？

3月12日，本田汽車拋出上市69年來的首份年度虧損公告，將2025財年經營預期從盈利5500億日元驟調為虧損2700億-5700億日元，同步取消北美多款純電車型研發計劃，引發市場劇烈震蕩。

作為日系車企電氣化轉型的曾經標桿，本田的巨虧背后是戰略誤判、市場失焦與全球競爭擠壓的多重博弈。

從盈利預期

到千億虧損的驚天反轉

3月12日，日本三大汽車制造商之一的本田汽車拋出重磅公告，宣布其2025財年（2025.4—2026.3）將出現自1957年上市以來的首次年度虧損，這份遲到半個多世紀的虧損答卷，不僅重創本田自身，更折射出傳統日系車企在全球汽車產業變革中的集體彷徨。

公告數據的反轉令人咋舌，本田將2025財年經營預期從盈利5500億日元，驟調為虧損2700億-5700億日元（約合人民幣116億-247億元）；凈虧損預計達4200億-6900億日元（約合人民幣182億-299億元），與此前3000億日元的盈利預期形成天壤之別。

同日，本田同步宣布取消部分原計劃在美國投產的電動汽車車型研發與上市計劃，僅此一項戰略調整，預計產生的總費用和損失最高達2.5萬億日元（約合人民幣1082億元）。

市場的反應立竿見影，受利空消息沖擊，本田汽車美股盤前直線下挫近8%，截至3月12日日股收盤，其股價報1448.5日元/股，總市值在76481億日元。

錯位布局

與路徑依賴的雙重桎梏

盈利能力的持續崩塌，是本田陷入困局的直接導火索。本田在公告中坦言，汽車業務盈利下滑源于兩大核心癥結：一是美國關稅政策變動，直接沖擊其燃油車與混合動力車業務，而這兩大板塊仍是本田當前的盈利支柱；二是過度傾斜純電研發資源，導致其在亞洲市場的產品競爭力持續萎縮。

數據顯示，2025年本田中國全年銷量僅64.53萬輛，同比下滑24.28%，連續五年下滑，2月單月銷量更是被鴻蒙智行、零跑等中國新勢力緊緊追上，曾經的合資巨頭光環不再。

戰略決策的搖擺與誤判，則是本田虧損的深層根源。本田曾明確提出“到2050年實現全產業鏈碳中和”的目標，大力押注純電賽道，卻忽視了全球市場的差異化變化。在美國，化石燃料規制放寬、純電補貼政策調整，導致純電市場增速不及預期。

本田承認：“美國市場的電動車需求不到此前預期的一半”。

在中國，消費者需求已從油耗、空間等硬件，轉向可持續升級的軟件功能，而本田堅守自研智能系統，產品性價比遠不及中國新勢力，陷入“高投入、低產出”的尷尬。

此次取消北美三款純電車型（本田0系列SUV、轎車及謳歌RSX）的研發上市，看似是及時止損，實則暴露了本田戰略布局的混亂。

據悉，此次調整將導致本財年合并財報增加8200億-1.12萬億日元營業成本，權益法核算投資虧損1100億-1500億日元，非合并報表還將產生3400億-5700億日元特別損失。

為承擔戰略失誤的責任，本田社長及副社長放棄本財年短期績效獎金，部分高管自愿減薪20%-30%，但這難以挽回戰略失當造成的巨額損失。

本田的困局，更是日系車企集體困境的縮影。長期深耕混動與氫燃料電池技術的路徑依賴，讓其在純電賽道起步滯后；對全球市場變化的反應遲緩，使其難以應對中國新勢力的沖擊與歐美市場的政策變動。

上市69年的首次虧損，是本田的“至暗時刻”，也是傳統車企轉型的警示錄。在全球汽車產業電動化、智能化的浪潮中，沒有任何巨頭可以憑借過往積累高枕無憂。