全球汽車(chē)巨頭財(cái)報(bào)集體爆雷

狼堡哭了，名谷屋慌了，底特律沉默了……

2026年的這個(gè)春天，對(duì)于全球汽車(chē)工業(yè)來(lái)說(shuō)，寒意比倒春寒更加刺骨。

汽車(chē)巨頭們像約好了一樣，相繼扔出2025年財(cái)報(bào)。那場(chǎng)面，簡(jiǎn)直是比慘大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。

從狼堡到名古屋，從底特律到都靈，跨國(guó)汽車(chē)巨頭的財(cái)報(bào)室，接連傳出“警報(bào)”。

大眾利潤(rùn)膝斬裁員5萬(wàn)人、豐田增收不增利、本田自上市以來(lái)首次年度虧損、Stellantis巨虧超1700億元、通用凈利潤(rùn)下滑55%......

《汽車(chē)K線》認(rèn)為，這一次已經(jīng)不是某一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失誤，而是一場(chǎng)席卷整個(gè)世界傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)的結(jié)構(gòu)性地震。

更值得深思的是，那些在中國(guó)市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退的車(chē)企，恰恰是這次財(cái)報(bào)爆雷中最慘烈的角色。

若以為這只是“中國(guó)市場(chǎng)失守”的單一故事，就太單純了——在太平洋另一端，一場(chǎng)由關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的“二次暴擊”，正在把這些巨頭推向更深的深淵。

裁員、關(guān)閉工廠、變賣(mài)資產(chǎn)，罕見(jiàn)地成為世界汽車(chē)巨頭的必選項(xiàng)。

01

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，狼堡傳來(lái)的消息令整個(gè)歐洲汽車(chē)工業(yè)心頭一緊。

全球第二大汽車(chē)制造商大眾汽車(chē)，交出了一份自2016年柴油門(mén)以來(lái)最糟糕的成績(jī)單。

財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年，大眾汽車(chē)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)暴跌至88.7億歐元，同比大幅下滑53.5%，稅后凈利潤(rùn)則從124億歐元驟降至69億歐元，近乎膝斬；盡管營(yíng)收3219億歐元，與上年基本持平，但利潤(rùn)率跌至2.8%的冰點(diǎn)。

更扎心的是銷(xiāo)量與利潤(rùn)的背離——全球交付約900萬(wàn)輛，與2024年基本持平。車(chē)賣(mài)得不少，賺得卻少了。

與大眾如出一轍，梅賽德斯-奔馳集團(tuán)2025年凈利潤(rùn)同比減少48.8%至53.31億元?dú)W元；歸母凈利潤(rùn)同比下降49.6%至51.41億歐元，直接腰斬。

德系（超）豪華制造商同樣未能幸免。以保時(shí)捷為例，其2025年歸母凈利潤(rùn)僅為4.31億歐元，同比驟降88%。

如果說(shuō)德系車(chē)企遭遇的是“利潤(rùn)斬殺”，那日系就是“滅頂之災(zāi)”。

02

3月12日，本田汽車(chē)投下一枚重磅炸彈：2025財(cái)年預(yù)計(jì)歸母凈虧損4200億至6900億日元，這將是其1957年上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損（前九個(gè)月，本田汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)已同比下降42.2%至約4654億日元）。

更驚人的是，該公司宣布取消部分美國(guó)制造電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)和上市計(jì)劃，計(jì)提高達(dá)2.5萬(wàn)億日元（合人民幣約1082億元）的損失。

這筆錢(qián)，相當(dāng)于本田過(guò)去三年的凈利潤(rùn)總和直接被抹平。

無(wú)獨(dú)有偶，2025財(cái)年前9個(gè)月（2025年4月~12月），日產(chǎn)汽車(chē)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-101億日元，相較2024財(cái)年同期的640億日元可謂天壤之別；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-0.1%，2024財(cái)年同期為0.7%；凈利潤(rùn)更是虧損2500億日元，由艱難盈利轉(zhuǎn)為巨虧！

同時(shí)對(duì)于整個(gè)2025財(cái)年，日產(chǎn)汽車(chē)預(yù)計(jì)凈虧損將高達(dá)6500億日元，且是連續(xù)第二年深陷虧損。

作為全球銷(xiāo)量六連冠“一哥”，豐田也未能幸免。

2025財(cái)年前9個(gè)月，豐田營(yíng)收增長(zhǎng)6.8%；當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)約3萬(wàn)億日元，同比下降26.1%；值得注意的是，其第三財(cái)季單季凈利潤(rùn)更是同比腰斬43%。

豐田汽車(chē)預(yù)計(jì)其2025財(cái)年凈利潤(rùn)約為3.57萬(wàn)億日元，同比下降25%，這在所有跨國(guó)汽車(chē)巨頭中，已經(jīng)算是比較好的。

斯巴魯當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)830.84億元，同比下降73.8%；馬自達(dá)同期則直接由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損147.1億日元；三菱汽車(chē)同樣由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損44.89億日元......

這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，來(lái)自不同國(guó)別的一聲聲利潤(rùn)警報(bào)，盤(pán)旋在2026年初春的上空。

03

美國(guó)汽車(chē)巨頭也在遭受著利潤(rùn)鐮刀的砍殺。

通用汽車(chē)2025年凈利潤(rùn)同比下滑55%至26.97億美元，其中第四季度凈虧損就高達(dá)33.1億美元。

福特汽車(chē)的“雷”則炸得更響，其2025年凈利潤(rùn)為-82億美元，而2024年，尚為盈利59億美元。僅一年時(shí)間，福特汽車(chē)虧得連底褲都不剩了。

品牌眾多的跨洋Stellantis集團(tuán)也難逃一劫，其在2025年創(chuàng)下了成立以來(lái)首次年度虧損——凈虧損223億歐元（約合人民幣1804億元），直接讓投資者們破防（除了與零跑合作，還在尋求小米和小鵬的救助）。

與此同時(shí)，受美國(guó)對(duì)韓國(guó)輸美汽車(chē)加征關(guān)稅等因素影響，韓國(guó)汽車(chē)巨頭現(xiàn)代汽車(chē)2025年凈利潤(rùn)10.36萬(wàn)億韓元（約合人民幣476億元），同比下降21.7%；起亞汽車(chē)當(dāng)期凈利潤(rùn)同比減少22.7%至約7.55萬(wàn)億韓元。

由此不難看出，德系、日系、美系、韓系，這份“爆雷名單”，幾乎囊括了大家耳熟能詳?shù)膫鹘y(tǒng)汽車(chē)巨頭，

當(dāng)然也有例外。

例如，寶馬集團(tuán)2025年凈利潤(rùn)達(dá)到74.51億歐元，同比僅微降3%；同時(shí)歸母凈利潤(rùn)則增加0.05%至72.94億歐元。

鈴木汽車(chē)2025年歸母凈利潤(rùn)3064億日元，同比僅下降1.7%，遠(yuǎn)好于其他日本車(chē)企，但這只是其中的極少數(shù)派。

04

如果把這些汽車(chē)巨頭的財(cái)報(bào)放在一起，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人的共性：中國(guó)市場(chǎng)失守。

先看一組觸目驚心的數(shù)據(jù)：中國(guó)市場(chǎng)主流合資品牌市場(chǎng)占有率已從2022年的39.5%收縮至2025年的24.3%，三年時(shí)間減少15個(gè)百分點(diǎn)；同期自主品牌乘用車(chē)市場(chǎng)份額從47.3%升至65.3%，增長(zhǎng)18個(gè)百分點(diǎn)。

此消彼長(zhǎng)間，一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)是：當(dāng)中國(guó)消費(fèi)者不再為這些外資品牌溢價(jià)買(mǎi)單時(shí)，他們?cè)谌虻母烷_(kāi)始動(dòng)搖。

近年來(lái)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)格局持續(xù)分化，合資乘用車(chē)市場(chǎng)份額特別是日系品牌快速萎縮。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020-2025年，各合資乘用車(chē)市場(chǎng)份額均有不同程度下降，其中日系品牌乘用車(chē)的市場(chǎng)份額由24.1%下降至9.7%。

在剛剛過(guò)去的2025年，在中國(guó)市場(chǎng)，大眾汽車(chē)銷(xiāo)售269.38萬(wàn)輛，同比下滑8%；梅賽德斯-奔馳集團(tuán)銷(xiāo)售55.19萬(wàn)輛，同比下滑19%；寶馬銷(xiāo)售62.55萬(wàn)輛，同比下滑5%。

同期，日產(chǎn)汽車(chē)銷(xiāo)售65.3萬(wàn)輛，同比下滑6.3%；本田銷(xiāo)售64.5萬(wàn)輛，同比下滑24%；豐田汽車(chē)則是最穩(wěn)的一個(gè)，銷(xiāo)量同比微增至178萬(wàn)輛。

當(dāng)然，中國(guó)市場(chǎng)的“失守”，或許不會(huì)對(duì)這些跨國(guó)汽車(chē)巨頭造成“致命”傷害，它們還有其他主要戰(zhàn)場(chǎng)；但不可否認(rèn)的是，它們應(yīng)該已經(jīng)切切實(shí)實(shí)感受到了“肉疼”。

05

當(dāng)中國(guó)新能源汽車(chē)的浪潮席卷全球，這些巨頭們的業(yè)績(jī)暴雷，其實(shí)不難預(yù)料。

首先，是來(lái)自中國(guó)對(duì)手的降維打擊。

正如華泰證券在最新研報(bào)中指出，海外市場(chǎng)已成為中國(guó)車(chē)企成長(zhǎng)的核心路徑。

以前是大眾、通用、豐田教中國(guó)人造車(chē)，現(xiàn)在是比亞迪、吉利、蔚小理教全球怎么做電動(dòng)化、智能化。

中國(guó)車(chē)企憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和極致降本能力，把電動(dòng)車(chē)賣(mài)到了歐洲、中東，甚至美國(guó)人的后院。

2025年，中國(guó)汽車(chē)出口超過(guò)700萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)出口261.5萬(wàn)輛，出口規(guī)模再上新臺(tái)階。中國(guó)汽車(chē)的出口，已有勢(shì)不可擋之勢(shì)。

其次，是對(duì)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略誤判。

Stellantis集團(tuán)的“認(rèn)錯(cuò)”極具代表性。該集團(tuán)首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩坦陳，“我們高估了能源轉(zhuǎn)型速度所帶來(lái)的代價(jià)，也反映了我們需要以客戶需求為中心來(lái)重新調(diào)整業(yè)務(wù)，使所有客戶能充分自由地選擇搭載純電動(dòng)、混動(dòng)和內(nèi)燃機(jī)動(dòng)力的各類(lèi)車(chē)型。”

本田汽車(chē)在重新評(píng)估其電氣化戰(zhàn)略后，調(diào)減了整個(gè)財(cái)年的業(yè)績(jī)預(yù)期。

鑒于“北美電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)放緩”，本田取消了部分美國(guó)制造電動(dòng)汽車(chē)的研發(fā)和上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)由于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，未來(lái)幾個(gè)財(cái)政年度將產(chǎn)生高達(dá)2.5萬(wàn)億日元的支出和損失，此前預(yù)測(cè)2025/26財(cái)年將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3000億日元。

同時(shí)，這家日本汽車(chē)制造商還表示，資源過(guò)度向電動(dòng)車(chē)開(kāi)發(fā)傾斜，導(dǎo)致其在亞洲市場(chǎng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降。

福特汽車(chē)承認(rèn)195億美元賬面損失，通用汽車(chē)撤回部分電動(dòng)化投資并計(jì)提60億美元費(fèi)用。

很多傳統(tǒng)車(chē)企要么像Stellantis一樣激進(jìn)到誤判節(jié)奏，要么像某些日系車(chē)企一樣保守到錯(cuò)失良機(jī)。

全球汽車(chē)巨頭在燃油車(chē)時(shí)代積累的利潤(rùn)，正在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的巨額投入和消費(fèi)者的不買(mǎi)單之間，被一點(diǎn)點(diǎn)耗干。

最后，是地緣政治與宏觀經(jīng)濟(jì)的撕裂。

例如大眾集團(tuán)CFO阿諾·安特利茨（Arno Antlitz）特別提到了美國(guó)關(guān)稅帶來(lái)的沉重負(fù)擔(dān)——僅此一項(xiàng)就讓大眾損失了約30億歐元。

豐田汽車(chē)也將利潤(rùn)暴跌的首要原因，直指美國(guó)關(guān)稅政策。豐田表示，美國(guó)關(guān)稅政策仍構(gòu)成重大負(fù)擔(dān)，預(yù)計(jì)將拉低利潤(rùn)約1.45萬(wàn)億日元！

特朗普時(shí)代的貿(mào)易保護(hù)主義余波，加上歐洲高昂的能源成本，讓制造業(yè)巨頭們腹背受敵。

06

中東戰(zhàn)火尚未停息，大眾汽車(chē)集團(tuán)到2030年在德國(guó)裁減約5萬(wàn)個(gè)工作崗位或許只是一個(gè)開(kāi)始，Stellantis集團(tuán)的1700億虧損或許也只是一筆學(xué)費(fèi)，豐田汽車(chē)換上財(cái)務(wù)出身的老將當(dāng)CEO，或許是為了證明真金白銀比什么都重要......

這不是短期波動(dòng)，而是一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性危機(jī)；而面對(duì)這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性危機(jī)，跨國(guó)車(chē)企也在探索著出路。

其中一個(gè)值得注意的趨勢(shì)是，多路徑并行受推崇，燃油車(chē)正在從“棄兒”重回戰(zhàn)略地位。

不可否認(rèn)的是，盡管電動(dòng)化或是終局，但燃油車(chē)還有漫長(zhǎng)的服務(wù)周期與升級(jí)需求，且始終扮演著現(xiàn)金流和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)者角色。

正如寶馬2025年業(yè)績(jī)的“穩(wěn)”，或許不是運(yùn)氣，而是在于堅(jiān)持技術(shù)中立戰(zhàn)略，當(dāng)別人在激進(jìn)和保守之間搖擺時(shí)，它沒(méi)有把自己綁在單一賽道上。

正如寶馬董事長(zhǎng)齊普策在業(yè)績(jī)會(huì)上所言：“在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中，我們無(wú)需調(diào)整方向。”

其二，戰(zhàn)略收縮，果斷止損。

面對(duì)嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)能，跨國(guó)巨頭正在大規(guī)模關(guān)停工廠、甩賣(mài)資產(chǎn)，或者向中國(guó)車(chē)企拋出合作的橄欖枝。

例如：奇瑞收購(gòu)了日產(chǎn)南非羅斯林工廠；長(zhǎng)城收購(gòu)了通用泰國(guó)羅勇府工廠和奔馳巴西工廠；Stellantis正在與小米集團(tuán)和小鵬汽車(chē)接洽，討論對(duì)歐洲業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的多種方案，其中包括由中國(guó)車(chē)企收購(gòu)瑪莎拉蒂或旗下其他品牌的股權(quán)，以及向中國(guó)合作方開(kāi)放歐洲制造產(chǎn)能......

再者，最聰明的一批跨國(guó)車(chē)企，已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)融入中國(guó)生態(tài)。代表者之一如大眾汽車(chē)與地平線、國(guó)軒高科、小鵬汽車(chē)等中國(guó)伙伴深度協(xié)同。

奔馳有吉利，寶馬最近剛剛與寧德時(shí)代簽署諒解備忘錄，Momenta成為多家跨國(guó)車(chē)企的智能駕駛方案合作伙伴......

對(duì)于跨國(guó)汽車(chē)巨頭而言，中國(guó)市場(chǎng)，你不服還真不行。

就拿“寧王”來(lái)說(shuō)，乘著新能源時(shí)代的東風(fēng)，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代2025年凈利潤(rùn)高達(dá)722億元，憑一己之力秒殺所有中國(guó)上市車(chē)企，想必令強(qiáng)如大眾汽車(chē)集團(tuán)之輩，也自愧不如。

不過(guò)，現(xiàn)在的汽車(chē)業(yè)仍處在深度動(dòng)蕩之中，游戲遠(yuǎn)未結(jié)束。

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隨著越來(lái)越多車(chē)企將芯片、架構(gòu)、電池這些曾經(jīng)被上游蠶食利潤(rùn)的領(lǐng)域的主動(dòng)權(quán)，一點(diǎn)一點(diǎn)拉回自己手里，一家獨(dú)大的局面可能不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間存續(xù)。

昔日呼風(fēng)喚雨的跨國(guó)巨頭們“卷土重來(lái)”，可能只是時(shí)間問(wèn)題，中國(guó)車(chē)企不能掉以輕心；誠(chéng)如上汽集團(tuán)、比亞迪、吉利汽車(chē)等中國(guó)自主代表的乘勝追擊，同樣值得期待。

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