早盤金銀延續弱勢，降息預期退潮成主壓

今日早盤，國內黃金、白銀期貨價格延續近期弱勢，開盤后震蕩走低。

弱勢邏輯：

降息預期退潮是核心壓力

1. 能源價格飆升，通脹擔憂重燃：近期國際原油價格因地緣沖突持續沖高，直接推升了全球通脹預期。市場開始擔憂，通脹粘性可能比預期更強。

2. 降息預期出現削弱：根據財聯社援引的CME FedWatch工具顯示，市場對美聯儲降息的預期正在明顯減弱。交易員此前已基本排除了9月份降息的可能性，并認為美聯儲可能只會在12月進行一次降息。更為鷹派的信號來自利率掉期市場，掉期交易員對美聯儲今年是否會降息都產生了動搖，近日（如上周五）曾一度僅定價今年降息17個基點，已不足一次標準降息幅度。

資料來源：財聯社

3. FOMC會議在即，鷹派風險升溫：北京時間本周四凌晨2點，美聯儲將公布3月利率決議及政策聲明，隨后主席鮑威爾將召開新聞發布會。本次會議尤為關鍵，市場高度關注兩點：一是鮑威爾會否對近期能源價格上漲帶來的通脹風險發出警告，釋放偏鷹派信號；二是會議將公布最新的利率點陣圖。點陣圖將直觀反映美聯儲官員對今年及未來利率路徑的預測。回顧去年12月的點陣圖，其對2026年（利率中值預測3.4%）和2027年（利率中值預測3.1%）的降息路徑預測均維持不變。然而，在當前能源價格急劇上沖、通脹預期重燃的背景下，市場關注的焦點或已轉向本次點陣圖是否會做出調整，即官員們是否會因應對通脹壓力而上修利率路徑，從而進一步削弱未來兩年的降息預期，任何顯示年內降息次數減少或推遲的跡象，都可能對金銀價格構成進一步壓力。

地緣風險：對白銀的壓制

與金銀比的回歸可能

當前的地緣政治局勢（霍爾木茲海峽持續封閉，美伊沖突陷入拉鋸）對貴金屬的影響并非簡單的全面利多，沖突推高原油價格，在壓制降息預期的同時，其引發的避險情緒對黃金的支撐相對復雜。而對于白銀而言，其工業屬性占比更高，且價格彈性更大，地緣沖突若持續拖累全球經濟增長前景，可能抑制工業需求，從而對銀價形成額外壓力。在此背景下，金銀比或有望逐步回歸其長期均值區間。

當前市場正在重新定價美聯儲的貨幣政策路徑，這一過程往往伴隨劇烈波動。在周四FOMC會議這一關鍵風險事件落地前，建議投資者保持謹慎，優先做好倉位管理，避免基于單一預期進行激進操作。系好“風控”安全帶，耐心等待政策面給出更清晰的信號。

資料來源：財聯社、CME FedWatch、同花順iFind、國泰君安期貨研究所

截稿時間：2026年3月16日 上午10:10

國泰君安期貨市場分析師：張馳寧（Z0020302）

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