資金“活”起來 經(jīng)濟“暖”起來

本文轉(zhuǎn)自【證券日報】；

日前，中國人民銀行公布的2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額349.22萬億元，同比增長9.0%，增速與1月份持平；狹義貨幣（M1）余額115.93萬億元，同比增長5.9%，增速較1月份提升1個百分點。M2與M1的“剪刀差”收窄至3.1%，較去年年末下降了1.6個百分點。

這看似微小的變動，釋放出積極的經(jīng)濟信號——“剪刀差”收窄通常意味著更多的資金從定期存款轉(zhuǎn)向活期存款，“活錢”增加反映出市場主體投資與消費意愿正在回暖，經(jīng)濟運行的內(nèi)生動力正在積聚。

從M1來看，其中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金，這些都是隨時可用于支付交易的高流動性資金。當(dāng)企業(yè)和居民傾向于持有更多活期資金時，往往預(yù)示著他們對未來經(jīng)濟活動預(yù)期較好，準(zhǔn)備隨時進行投資或消費。反之，當(dāng)市場主體信心不足時，資金往往會從活期存款轉(zhuǎn)向定期存款，尋求避險保值。因此，M1增速的回升，可以視為市場主體風(fēng)險偏好改善的貨幣映射。

2月份M1增速回升，與春節(jié)期間消費市場的火熱表現(xiàn)形成有力呼應(yīng)。2026年春節(jié)是“史上最長春節(jié)假期”，9天的假期長度疊加消費品以舊換新、有獎發(fā)票等政策紅利，有效激發(fā)了消費潛力。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，春節(jié)假日9天，全國國內(nèi)出游5.96億人次，國內(nèi)出游總花費8034.83億元，假日游客人數(shù)和花費均創(chuàng)歷史新高。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年春節(jié)假期增長5.7%，增速較去年提高1.6個百分點。消費場景的活躍必然帶來支付結(jié)算需求的增加，推高了活期資金持有量。

企業(yè)為應(yīng)對節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和市場需求回暖，也傾向于保留更多活期資金以備周轉(zhuǎn)，這進一步強化了M1的增長動能。與此同時，企業(yè)對市場發(fā)展的信心也在不斷增強。2月份制造業(yè)、建筑業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)比1月份分別回升0.6個和1.1個百分點，表明企業(yè)對未來市場、行業(yè)發(fā)展預(yù)期改善，為M1增速回升提供了微觀基礎(chǔ)。

從宏觀層面觀察，M1增速回升也印證了貨幣政策與財政政策的協(xié)同發(fā)力成效。2026年初，中國人民銀行和財政部分別宣布推出一攬子政策措施，持續(xù)協(xié)同發(fā)力擴內(nèi)需。財政政策與貨幣政策的協(xié)同效應(yīng)正在逐步轉(zhuǎn)化為市場主體的獲得感，改善其現(xiàn)金流狀況和預(yù)期穩(wěn)定性。

當(dāng)然，對于M1增速回升仍需理性看待。一方面，今年春節(jié)假期延長至9天且全部落在2月中下旬，企業(yè)和居民的資金持有行為難免出現(xiàn)季節(jié)性波動，部分定期存款可能在節(jié)前轉(zhuǎn)為活期存款以備消費，節(jié)后尚未完全回流。另一方面，目前M1增速仍處于相對較低水平，資金活化程度仍有提升空間。

筆者認(rèn)為，提升資金活化程度，既要持續(xù)深化宏觀政策協(xié)同，更要筑牢微觀信心根基。在更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策繼續(xù)保持合力的同時，需著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，改善企業(yè)盈利預(yù)期，并通過增加居民收入、完善社會保障等方式提升消費能力與意愿，推動經(jīng)濟運行持續(xù)向好、良性循環(huán)。