零跑汽車首次實現全年盈利 海外市場提供更大發展潛力 | TC君聊財報

3月16日，零跑汽車（9863.HK）發布2025年全年財報。數據顯示，2025年公司權益持有人應占凈利潤為人民幣5.4億元，首次實現全年盈利，成為造車新勢力中繼理想汽車之后第二家實現年度盈利的企業。

2025年，零跑汽車總收入為人民幣647.3億元，同比增長101.3%。其中，電動汽車及部件銷售收入為620.1億元，較2024年的316.3億元增長96.0%；來自服務及其他銷售的收入為27.2億元，較2024年的5.3億元大幅增長413.2%。毛利率提升至14.5%，創年度新高，在手資金達378.8億元，保持正向經營現金流與自由現金流。

車型矩陣完整 銷量突飛猛進

數據顯示，零跑汽車去年全年累計交付596555輛新車，同比增長103.1%，連續兩年實現銷量翻倍增長，位居中國造車新勢力銷量榜首，單月最高交付量超7萬輛。

2025年，零跑汽車產品線迎來密集煥新，ABCD四大系列全面落地，多款車型在細分市場樹立標桿。B平臺推出B10、B01、Lafa5三款全新車型，C平臺三款SUV完成重磅改款，A平臺A10及D平臺D19、D99相繼亮相。其中，Lafa5上市3個月累計銷量破2萬臺，B01上市次月起連續實現月銷過萬；B10上市11個月累計銷量突破10萬臺。截至2026年2月底，B平臺銷量累計近20萬臺，位列10萬級主流新能源銷量第一梯隊。C11累計銷量超30萬臺，C10上市18個月累計銷量突破20萬臺，C16累計銷量突破10萬臺。

技術架構持續迭代，全域自研成果密集落地。2025年3月，零跑發布LEAP 3.5技術架構，實現以中央域控為底座，智駕、智艙、電驅、電池、熱管理和底盤等技術的全新升級，C系列純電車型全系搭載800V高壓平臺。10月，零跑發布全新旗艦D平臺六大核心技術，包括旗艦增程、旗艦千伏純電、旗艦智能等，首發雙8797芯片提供1280TOPS算力。零跑高級副總裁曹力表示，自研自制核心零部件占整車BOM成本的65%，與外購相比帶來10%的成本優勢。

在3月16日的業績交流會上，零跑汽車副總裁李騰飛明確回應稱，2026年銷量目標仍為100萬輛沒有變（國內為85萬輛，海外15萬輛）。李騰飛表示，在今年大盤持平的局面上，公司認為整體的新能源滲透率會有持續的提升，因此零跑對于今年國內市場的判斷整體仍趨向樂觀。他同時解釋，一、二月份的需求雖然整體表現較弱，但這只是需求在時間結構上的調整，仍然會在后續的月份中持續釋放，公司對年度銷量仍然非常有信心。2026年，零跑計劃推出四款新產品，其中A10將于3月26日上市，D平臺首發車型D19預計4月啟動銷售，A05與D99計劃在6月中下旬至7月推向市場。

加力全球化布局

2025年，零跑汽車出口量達到67052輛，位居中國新勢力品牌第一，截至2026年2月底，累計出口已經超過10萬輛。在歐洲29國市場，零跑純電銷量位列中國乘用車品牌前三，其中第四季度位居第二。

零跑汽車在財報中披露，公司與Stellantis N.V.正在積極探索整車及零部件方面的多樣化合作，目前部分項目已經進入深入談判階段。Stellantis曾投資零跑汽車約15億歐元，以獲取后者約20%的股權，此后雙方成立零跑國際公司。依托零跑領先的技術和高品價比產品，結合Stellantis的商業與渠道能力，零跑國際在成立后的第二年成功實現年度盈利。

渠道布局方面，截至2025年底，零跑國際在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個國際市場建立了約900家兼具銷售與售后服務功能的網點，其中歐洲超800家，亞太市場超50家，南美市場超30家。2025年11月，零跑C10與B10在巴西正式發布，C10已率先上市，圣保羅車展標志著零跑品牌正式進軍南美市場。李騰飛在業績會上透露，公司在南美的銷售整體開展非常順利，2026年渠道數量會大幅增加。

零跑汽車還稱，目前，西班牙CKD項目已完成立項，計劃導入零跑B10和B05。B10已啟動OTS階段本地造車，首臺試制車已完成生產，計劃2026年10月正式投產。B05預計2026年6月啟動試制生產并在2027年正式投產。配套前述兩個車型的電池工廠已完成選址，目前處于工廠改造階段，計劃2026年4月啟動首臺電池包試制并在7月份正式啟動量產。

服務及其他銷售收入大幅增長413.2%，達27.2億元。李騰飛在業績會中解釋，該部分業績主要由于海外銷售帶來的碳積分收入，也包括與合作伙伴在合作項目上相關使用權的收入，以及如海運保費等與出口相關的收入。他補充道：“即便目前來看，今年碳積分的單臺收入較2025年有下降，但整體銷量會增加較多，所以相信碳積分整體收入較2025年也還會有持續增長的狀態”。

戰略合作與ESG治理同步推進。2025年3月，零跑汽車與中國一汽達成戰略合作，首個合作開發車型項目已落地，年末一汽股權向公司投資37.4億元，為雙方產業鏈協同奠定基礎。李騰飛透露，合作項目為面向海外市場的車型，主要由零跑負責研發和制造，預計于2026年9月實現量產，并在海外市場銷售。資本市場方面，2025年8月，該公司完成26億元內資股增發，12月正式被納入恒生科技指數成份股名單。ESG方面，公司連續三年獲得MSCI ESG AA級評級，EcoVadis評級由銅牌升至銀牌，同時獲評“國家級綠色工廠”。