綠電企業表現活躍 AI算力需求提振行業景氣

本文轉自【中國證券報】；

● 本報記者 葛瑤

3月17日，Wind電力指數在連續近一個月的上行后步入短期震蕩階段，當日盤中一度沖高逾1％，收盤下跌0.47％。板塊內部分化特征顯著，清潔能源發電企業成為核心亮點，多只個股漲停。

政府工作報告提出，著力構建新型電力系統，加快智能電網建設，發展新型儲能，擴大綠電應用。業內人士認為，政策層面支持疊加全球AI算力需求增長推動數據中心用電量增加，電力基礎設施升級需求持續釋放。在HALO交易邏輯下，電力板塊作為“重資產、低淘汰率”的基礎設施，備受市場關注。

綠電企業多股漲停

3月17日，電力板塊內部，清潔能源發電企業表現活躍。華電遼能、江蘇新能、節能風電漲停，浙江新能漲逾7％，華電新能、芯能科技漲逾6％。

綜合來看，機構認為，多方面因素仍有望支撐電力板塊表現。政策層面，2026年政府工作報告明確提出，著力構建新型電力系統，加快智能電網建設，發展新型儲能，擴大綠電應用。

國家電網于1月宣布，“十五五”期間，公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40％，以擴大有效投資帶動新型電力系統產業鏈供應鏈發展。

此外，全球AI算力增長帶來的數據中心用電量增加，使電力基礎設施的價值受到關注。

多重邏輯支撐行業景氣

全球AI算力的增長，正在改變電力需求格局。華泰證券認為，在AI需求爆發的背景下，中美基本不會出現電力短缺，但電力供應緊張是必然趨勢。在AI后期訓練與推理階段，電力需求的波動彈性，會比用電量增長的彈性更大。

目前國產算力與海外算力的差距在縮小，Agent模式的Token消耗將會呈現指數增長。市場可能認為中國大模型Token出海的核心競爭優勢是電價，但電價占比目前僅10％，隨著芯片推理經濟性和效率的優化，電價在單位Token成本中的占比有可能持續提升。

當前，國內外電網建設進入新一輪投入周期。中信建投研報認為，海外市場的電網升級改造需求為中國企業提供出海機會。北美缺電情況延續，輸變電板塊景氣度上升，隨著國家電網“十五五”期間4萬億元投資規劃的明確，特高壓建設有望推進。

此外，HALO交易邏輯受到市場關注，這一投資理念關注資產價值相對穩定、不易被技術進步淘汰的基礎設施類標的。

在AI技術快速發展背景下，電力基礎設施具備“重資產、低淘汰率”的特性。相比于更新換代較快的AI芯片和算法，電力基礎設施具有較長的生命周期和相對穩定的回報特征，使其在技術快速變革時期成為較為確定的投資方向。

三大方向值得關注

展望后市，多家機構認為電力板塊景氣度仍處上行周期，儲能、燃氣發電產業鏈出海及特高壓建設三大細分方向值得關注。

一是儲能板塊。中信建投研報認為，北美缺電邏輯延續，儲能、鋰電、電力設備、光伏等板塊受到關注。儲能作為AI數據中心支撐調節類電源之一，需求確定性較高。目前儲能下游集成、運營環節相較于設備環節具有較高利潤，預計未來將通過中上游漲價的方式向材料、電池等環節讓渡利潤，這些環節存在量價齊升的機會。

該機構認為，伴隨2025年11月、12月下游采購和長單指引明朗，2026年需求預期較為清晰，看好材料尤其是6F（六氟磷酸鋰）、VC等價格上漲較快的環節，以及鐵鋰、負極、隔膜、鋁箔等領域的企業機會。

二是燃氣發電產業鏈的出海機會。東方證券研報稱，近期北美數據中心自建電網需求增長，相關燃氣發電企業訂單增加，預計在海外燃氣輪機及燃氣發電機供需偏緊、交付周期延長的背景下，國內燃氣發電產業鏈出海將成為趨勢。

東吳證券研報分析，全球燃氣輪機行業呈現量價齊升態勢。中國企業已實現F級重型燃機國產化。隨著核心零部件國產化率提升，中國企業在全球行業景氣背景下將獲得更多訂單機遇。

三是特高壓與輸變電設備。中信建投研報認為，網內高壓方向受益于全球性輸變電建設景氣上行，關注度提升；攀西特高壓項目核準帶來催化。出海景氣度延續，2025年1月—8月國內電力變壓器出口持續增加，北美、中東市場存在機會。