中國銀河擬贖回50億舊債，新發債票面利率僅2.25%！債券存量規模超2000億

本文來源：時代周報 作者：李茜楠、盧泳志

（來源：圖蟲創意）

3月18日，中國銀河發布行使贖回選擇權的第三次提示性公告稱，公司現決定行使21銀河Y2發行人贖回權，即全部贖回21銀河Y2。

此前，該公司于3月10日披露21銀河Y2債券續期可行使贖回權并全額兌付的公告，此次公告為上述事項的提示性公告。之后，分別于3月12日、3月14日發布第一次提示性公告和第二次提示性公告。

發債公告顯示，發債募集資金主要用于償還到期公司債券本金，這被視為一次常規的債務置換操作，在市場利率低的時候，“借新還舊”可以有效降低融資成本。

針對此次債務置換操作，時代周報記者向中國銀河發送了采訪函，截至發稿，公司未作出回復。

債務置換，降低融資成本

具體來看，中國銀河于2021年4月21日完成21銀河Y2的發行工作。根據《中國銀河證券股份有限公司公開發行2021年永續次級債券（第二期）募集說明書》， 21銀河Y2設發行人贖回權，于21銀河Y2第五個和其后每個付息日，發行人有權按面值加應付利息贖回21銀河Y2。公司現決定行使21銀河Y2發行人贖回權，即全部贖回21銀河Y2。

據企業預警通數據，21銀河Y2的債券期限為5+NY，債券余額為50億元，票面利率為4.30%，發行規模為50億元。該債券起息日為2021年4月21日，上市日為2021年4月29日，到期日為2026年4月21日。債券的債項評級及主體評級均為AAA/穩定。

3月13日，中國銀河發布發行新債公告，根據募集說明書，公司2026年面向專業投資者公開發行永續次級債券（第二期）的發行規模不超過50億元（含50億元），采取線下面向專業投資者簿記建檔的方式發行。本期債券以每5個計息年度為1個重定價周期，在每個重定價周期末，發行人有權選擇將本期債券期限延長1個重定價周期，或全額兌付本期債券。

據了解，本期新發債券發行工作已于2026年3月12日結束，本期債券實際發行規模人民幣50億元，首個定價周期（前5個計息年度）的票面利率為2.25%，認購倍數為3.098倍。

盤古智庫高級研究員余豐慧在接受時代周報記者采訪時表示，中國銀河此次發行新債及贖回舊債的行為，主要目的是優化其債務結構和降低融資成本。通過發行新的永續次級債券并以較低的票面利率（2.25%）替換掉舊債券票面利率（4.30%），不僅能有效減少利息支出，還能延長債務期限，增強公司的財務靈活性。這體現了中國銀河較強的資金實力與良好的流動性管理能力。

經濟學家盤和林在接受時代周報記者采訪時表示，此次發行新債贖回舊債的目的是通過債務置換，降低利率成本，優化債務結構，為銀河證券提高利息差，從而增強中國銀河的資金實力，也穩定其流動性。鑒于新發行為永續次級債，客觀上也減輕了中國銀河未來債務到期的壓力。

債券存量規模超2000億元，兩只債券即將到期

企業預警通顯示，目前，中國銀河債券存量規模2124億元，債券65只。其中，中國銀河公募債存量規模為1819億元，占比85.64%；公司私募債存量規模為305億元，占比14.36%。以存續時間劃分，1年以內債券存量金額為983億元，1-3年債券存量金額為795億元，3-5年債券存量金額為336億元，5-10年債券存量金額為10億元。

時代周報記者梳理發現，在一個月內，中國銀河有兩只債券即將到期，最近即將到期的日期為2026年3月29日。

盤和林指出，總體來看，中國銀河債務水平偏高，但債務結構較好，比如公募債占比較高，公募的資金實力更好，能夠保持債券流動性；再比如永續債能夠減輕部分壓力。但是這其中也存在風險，比如短期債務占比依然較高，需要長期關注資金流動性的健康度。

余豐慧還指出，私募債僅占總債務的14.36%，表明公司主要依賴于公開市場進行融資，這有利于提高信息透明度和擴大投資者基礎。此外，大部分債務集中在1年以內和1至3年內到期，這要求公司需要具備較強的短期償債能力和現金流管理能力。

企業預警通數據顯示，年內已到期的債券有6只。其中，25銀河證券CP016的發行規模最高達到50億元，23銀河F4的償債利率最高達到3.35%，處于較高水平?？傮w而言，這6只年內已到期的債券發行規模都不低，償債利率參差不齊。

在存續債券中，票面利率在3%以上被視為擁有較高的償債成本。中國銀河票面利率在3%以上的存續債券共計13只，其中票面利率高于4%的債券有兩只，分別為21銀河Y1（票面利率為4.57%）、21銀河Y2（票面利率4.30%）。其余11只票面利率在3%-4%之間的存續債券有23銀河Y1（票面利率3.63%）、23銀河Y2（票面利率3.58%）、23銀河Y3（票面利率3.43%）等。

在存續債券中，除短期融資券以外，所有中長期公司債的信用評級均為AAA級別，有兩只短期債券的信用評級處于A-1級別。AAA及A-1評級代表了中國銀河很強的償債能力，償債基本不受不利經濟環境的影響，違約風險很低。