籠罩在東阿阿膠頭頂的陰云，正在被中國消費的季風沖散

東阿阿膠的營收回到了十年前。對不了解的人來說是壞消息，對了解它的人來說則是好消息。

從數據來看，東阿阿膠交出了一份看上去相當體面的2025年年報：營業收入67億元，凈利潤17.39億元，經營活動現金流22.89億元，三個核心指標均同比增長，還有不錯的分紅。

而在營收增長的同時，東阿阿膠的成本卻在下降，銷售費用和管理費用并未被壓縮。增收降本不降投入的結構，說明管理層對利潤的掌控力已經到了相當精細的程度。

但如果僅僅停留在這些數字上，就會錯過這份年報最重要的信號。

67億營收的版圖里，在主業穩健增長的情況下，新業務占比首次突破5%。這個數字看似不大，但對于一家過去25年幾乎只靠阿膠打天下的公司而言，它意味著一個全新的增長極正在從邊緣走向前臺。

桃花姬阿膠糕成為品類第一，新品低度阿膠酒即將亮相成都春季糖酒會，研發費用同比大增56.8%達到2.72億元——這些散落在年報各處的信息碎片，拼湊出同一幅圖景：東阿阿膠正在系統性地重構自己的商業基因。

所以，東阿阿膠還是“中藥概念”嗎？是也不是。它已經推開了另一個時代的大門。

一、在舊故事的余溫中求變

要理解東阿阿膠今天在做什么，必須先理解它過去賴以為生的模式為何失效。

過去25年，東阿阿膠的商業模式依賴三大廣為人知的敘事。

首先是稀缺性，阿膠出東阿，故名阿膠，水要古阿井水，皮要整張驢皮，工藝是國家級非遺。這種稀缺性構建了藥中茅臺的品牌定位，也支撐了從2001年到2019年連續18次提價的底氣，價格從80元/公斤一路飆升到5996元/公斤，漲幅74倍。

其次是禮品屬性。阿膠塊貴重、體面、有文化底蘊，是送健康的完美載體，大量銷售發生在節慶期間，消費者買的不是功效，而是心意。

最后是消費者心中精準“補”的導向。傳統認知中阿膠是補血圣藥，針對產后、術后、貧血等明確癥狀，是有需要才吃的傳統產品。

這三大因素，在2020年前后幾乎同時遭遇了結構性沖擊。

提價策略效果見頂，價格過高導致消費者吃不起，同時滋生出大量競品和仿冒品，品牌信任遭到侵蝕。禮品市場在消費理念演變中逐漸萎縮。而精準補氣血則限制了阿膠的想象力。

截至2023年，東阿阿膠營收47.15億元，雖然恢復增長，但并未展現銳氣。

不過值得慶幸，東阿阿膠早已意識到，它必須找到另一種方式存在于消費者的生活中，在舊敘事尚有余溫時，就已經開始主動求變——而不是等到被迫轉型。

從47億到67億的兩年增長，既有阿膠塊基本盤的穩健，更有新業務從無到有、從有到形成可持續發展模式的貢獻。管理層的判斷力和執行節奏，是這份年報中最不容忽視的信息。

二、東阿阿膠品類革命的二三事

東阿阿膠正在做的事情，用一句話概括就是讓消費者感受滋補日常，讓阿膠成為滋補日常。

這聽起來像是一個簡單的產品策略調整，但在底層，它涉及消費場景、目標人群、產品形態、價值主張、消費頻次和品牌認知的全面重構。

舊邏輯下，消費場景是病后調理和產后恢復，目標人群是中老年和產后女性，產品形態是需要熬制烊化的藥材塊，價值主張是補血功效，消費頻次低且高度季節性，品牌認知是傳統中藥名貴藥材。新邏輯下，一切都在被改寫。

桃花姬阿膠糕是這場改寫中最有代表性的樣本。

阿膠要變，首先要“不像”傳統滋補品。桃花姬是即食糕點，像零食一樣隨時可以吃，主打氣血養顏。消費者買桃花姬不是因為病了，而是因為想讓自己氣色更好——這是一個微妙但根本性的動機轉換。

2024年，桃花姬已經成為品類第一，還推出了低GI認證產品，進一步切入健康零食賽道。新品桃花姬紅參阿膠糕的推出，則意味著產品矩陣正在圍繞氣血養顏這個核心定位持續擴展。

目前還猶抱琵琶半遮面的阿膠酒，有可能是下一個維度的突破。

近兩年，從五糧液到汾酒、瀘州老窖都在從低度酒上發掘年輕人的消費機會。這些白酒巨頭的低度酒尚且還有很輕的“酒性”。而像中國勁酒這類保健產品，和部分主打“微醺”的新消費產品，則酒性更淡，情緒價值更濃。

東阿阿膠做低度酒，吸引力更像勁酒。8到12度的低度酒，輕滋補、好入口，“如藥非藥”，同時兼具健康元素和社交貨幣的價值。而且有意思的是，勁酒在社交平臺的反饋都和阿膠消費者的反饋很像：如喝/吃了手腳不發涼，睡眠好之類。

東阿阿膠即將攜阿膠酒亮相成都春季糖酒會，這個信號本身就說明公司已經把低度酒視為戰略級品類，而非試水性產品。在年報中，東阿阿膠還提到有40多種戰略儲備品種，其中暗藏玄機。

與此同時，東阿阿膠去年研發費用同比增長56.8%至2.72億元，遠超營收增速——這筆錢花在了復方阿膠漿、阿膠速溶粉等產品的科學化、標準化上，也花在了與中國中醫科學院的合作和臨床療效的循證研究上，相關成果已在國際學術期刊發表。

產品變了，人群變了，場景變了，連做產品的方式都變了。這樣的東阿阿膠，才算讓人看到了希望。

三、以日為鑒，東阿阿膠在“養護型社會”大有可為

如果只把東阿阿膠的轉型理解為一家公司的自救，就低估了它背后的結構性力量。

中國健康消費的底層邏輯，正在經歷一場從病后再治到未病先養的根本轉變。這不是某個品牌營銷出來的概念，而是由人口結構、經濟周期和文化心理共同驅動的宏觀變化。

治療是面向過去，修正已經發生的疾病，保健是面向未來，預防可能發生的風險，而養護是面向當下，讓此刻的自己感覺更好——它們的變化，源自消費者把自己擺在更核心的位置，也就是為自己消費，為當下的感受消費。

日本消費和保健產品的發展歷程，是很有效的參考。

知名社會學家三浦展提出的第四消費時代理論指出，日本從1990年代泡沫破裂后進入了一個新階段：消費從擁有轉向存在，從品牌炫耀轉向自我表達，從功能滿足轉向情感連接。社會價值觀從增長即正義轉向幸福即正義。

而在他去年的新書《第五消費時代》里，他補充了情感作為消費的重要驅動因素之一。

現在，中國消費或許處于四到五之間的階段，4.5時代。

經濟增速提質換檔、消費理性化、年輕人消費變化，一種健康消費觀得到前所未有的強化：健康不再是治病的手段，而是生活方式本身，各種補劑、保健品也隨之大行其道，甚至人手一瓶。

然而，這些產品在某種程度上來說太“重”了，也太“新”了。它們的形式仍然更像藥——哪怕在實際中，保健品從來不能替代藥品。這就是消費者心智的重要性。

日本的產業史有所印證。1970年到2000年的功能性食品革命，孕育了養樂多和漢方顆粒劑等國民級品牌。這一點，從以下博觀研究院對日本保健品公司發展情況的整理中也能看到。

1935年養樂多誕生時，乳酸菌是藥品，用于治療腸道疾病。而創始人代田稔將其變成每日飲用的飲料，強調預防勝于治療，最終從治病的藥變成健康的生活方式，實現全球日銷4000萬瓶。

日本漢方藥在1970年代的爆發，同樣源于標準化、科學化、便利化的三重突破，最終走入尋常人家。

將這些歷史經驗映射到東阿阿膠身上，會發現驚人的同構性。東阿阿膠的戰略儲備品種，就像養樂多之于乳酸菌藥片，不是功效的降級，而是場景的升維，從醫療市場的邊緣走向生活方式市場的中心。

而阿膠酒之于傳統藥酒，則可以直接參考勁酒這些年的崛起，他們的消費者正在徹底進化，但品牌供給還不夠充足。

中國2020到2035年的養護型社會轉型，可能孕育出新一代國民級健康品牌。東阿阿膠的多元化，不是找增長點的權宜之計，而是押注下一個時代的戰略卡位。

它的年報中有一句話值得反復品味：中醫藥大健康產業已經迎來歷史性的重大機遇期。這句話可以是套話，也可以是真判斷。從桃花姬、阿膠酒、研發費用暴增56.8%這些動作來看，東阿阿膠顯然選擇了和時代同行。

舊船離岸，看清這個趨勢的人還不多。